申萬(wàn)宏源-區(qū)塊鏈技術(shù)：顛覆式創(chuàng)新（入門(mén)指南上）

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1、策略研究主題策略2016年03月22日區(qū)塊鏈技術(shù)：顛覆式創(chuàng)新策略——區(qū)塊鏈和數(shù)字貨幣系列報(bào)告之一：入門(mén)指南（上）研究相關(guān)研究本期投資提示：?區(qū)塊鏈本質(zhì)上是一個(gè)去中心化的巨大分布式賬本數(shù)據(jù)庫(kù)。作為比特幣的底層技術(shù)，區(qū)塊鏈證券分析師是一串使用密碼學(xué)相關(guān)聯(lián)所產(chǎn)生的數(shù)據(jù)塊，每一個(gè)數(shù)據(jù)塊中包含了多次比特幣網(wǎng)絡(luò)交易有證謝偉玉A0230512070007效確認(rèn)的信息。隨著加密交易不斷產(chǎn)生，礦工不斷解密驗(yàn)證交易，創(chuàng)造新的區(qū)塊來(lái)記錄最xiewy@swsresearch.com券王勝A0230511060001新的交易，這個(gè)帳本就會(huì)一直增長(zhǎng)和延長(zhǎng)。新的區(qū)塊按照時(shí)間順序

2、線性地被補(bǔ)充到原有的研究wangsheng@swsresearch.com區(qū)塊末端，就構(gòu)成了區(qū)塊鏈。區(qū)塊鏈上保留有每個(gè)節(jié)點(diǎn)比特幣的余額信息，并隨著自身的報(bào)聯(lián)系人延長(zhǎng)向各個(gè)節(jié)點(diǎn)進(jìn)行自動(dòng)更新。告王洋陽(yáng)(8621)23297818×7386?區(qū)塊鏈技術(shù)具有多重優(yōu)點(diǎn)，各種形式演變?yōu)槠滟x予顛覆式創(chuàng)新可能。區(qū)塊鏈具有分布式去wangyy2@swsresearch.com中心化、去信任化、不可篡改、數(shù)碼加密安全等特點(diǎn)，從而可解決“雙花”和“拜占庭將軍”問(wèn)題。目前最大區(qū)塊鏈比特幣鏈存在費(fèi)用增加、容量限制、確認(rèn)時(shí)間變長(zhǎng)、能耗走高的缺點(diǎn)。但例如Ripple、以太坊等另

3、類區(qū)塊鏈，以及公共、私有、聯(lián)盟鏈等多種形式的涌現(xiàn)將區(qū)塊鏈在多領(lǐng)域造成顛覆式創(chuàng)新變成可能。?區(qū)塊鏈技術(shù)在支付、智能合約、金融交易、物聯(lián)網(wǎng)等多領(lǐng)域存在廣大應(yīng)用潛力。支付方面，不同于傳統(tǒng)“拉式”模式，區(qū)塊鏈技術(shù)采用“推式”模式，大幅改善安全性，自動(dòng)化強(qiáng)降低支付成本并縮短處理時(shí)間，去中心化開(kāi)放特點(diǎn)有助于平臺(tái)內(nèi)創(chuàng)新。智能合約作為區(qū)塊鏈延伸核心技術(shù)打開(kāi)區(qū)塊鏈各種領(lǐng)域互聯(lián)智能的應(yīng)用空間。金融交易領(lǐng)域，區(qū)塊鏈技術(shù)可將結(jié)算審核時(shí)間從小時(shí)級(jí)降低至秒級(jí)，自動(dòng)化強(qiáng)大幅降低中間成本，結(jié)合智能合約將數(shù)字證券自動(dòng)發(fā)行交易變?yōu)榭赡?。?duì)于物聯(lián)網(wǎng)，區(qū)塊鏈技術(shù)在數(shù)量呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)的智能設(shè)

4、備之間建立了低成本的互相直接溝通橋梁，同時(shí)又通過(guò)去中心化的共識(shí)機(jī)制提高系統(tǒng)的安全私密性。區(qū)塊鏈疊加智能合約技術(shù)可將智能設(shè)備變成可以自我維護(hù)調(diào)節(jié)的獨(dú)立個(gè)體，這些個(gè)體可在事先規(guī)定或植入的規(guī)則合約基礎(chǔ)上執(zhí)行類似和其他個(gè)體交換信息或核實(shí)身份等功能。?發(fā)達(dá)國(guó)家積極布局區(qū)塊鏈，支付、金融交易、數(shù)據(jù)安全、物聯(lián)網(wǎng)多點(diǎn)開(kāi)花。隨著比特幣的局限性開(kāi)始顯露，區(qū)塊鏈技術(shù)結(jié)合智能合約的應(yīng)用空間打開(kāi)、優(yōu)點(diǎn)開(kāi)始展現(xiàn)，產(chǎn)業(yè)內(nèi)投資重點(diǎn)已從比特幣挖掘硬件轉(zhuǎn)向區(qū)塊鏈技術(shù)相關(guān)應(yīng)用。目前最高估值區(qū)塊鏈公司已超過(guò)1億美元，且眾多初創(chuàng)公司雄心勃勃正進(jìn)行支付、交易、風(fēng)控等多領(lǐng)域布局。金融機(jī)構(gòu)例如高

5、盛、花旗、納斯達(dá)克等積極探索區(qū)塊鏈在金融領(lǐng)域的應(yīng)用，并大力布局金融交易清算相關(guān)區(qū)塊鏈技術(shù)公司，先行者納斯達(dá)克已開(kāi)始利用區(qū)塊鏈技術(shù)進(jìn)行私有股權(quán)發(fā)行交易；物聯(lián)網(wǎng)和網(wǎng)絡(luò)安全相關(guān)公司則得到政府和大型機(jī)構(gòu)投資者青睞；支付領(lǐng)域得到銀行和電商的垂青。?中國(guó)相關(guān)機(jī)構(gòu)產(chǎn)業(yè)內(nèi)投資力度較小，后期有望突破。我國(guó)過(guò)往相關(guān)投資較重視挖礦，以及報(bào)價(jià)等信息提供業(yè)務(wù)和咨詢。有深入研究并有一定規(guī)模的應(yīng)用項(xiàng)目比較匱乏。目前行業(yè)內(nèi)開(kāi)始呈現(xiàn)向區(qū)塊鏈多元化應(yīng)用和深度發(fā)展的發(fā)展投資趨勢(shì)，但體量較小且缺乏大型金融機(jī)構(gòu)政府支持。萬(wàn)向集團(tuán)下的區(qū)塊鏈實(shí)驗(yàn)室是少有的大型機(jī)構(gòu)支撐的研發(fā)項(xiàng)目。隨著央行對(duì)區(qū)塊

6、鏈重視加深以及來(lái)自國(guó)外最新科技進(jìn)展的溢出效應(yīng)，伴以區(qū)塊鏈應(yīng)用的更加成熟和可投資投標(biāo)的增加，區(qū)塊鏈有望成為“互聯(lián)網(wǎng)+”后的下一個(gè)熱捧對(duì)象。這將激發(fā)創(chuàng)業(yè)者和應(yīng)用者的熱情，從而形成我國(guó)區(qū)塊鏈發(fā)展的良性循環(huán)。產(chǎn)業(yè)內(nèi)動(dòng)態(tài)值得跟蹤關(guān)注。主要風(fēng)險(xiǎn)：本研究報(bào)告僅通過(guò)郵件提供給華寶興業(yè)基金使用。1?區(qū)塊鏈技術(shù)發(fā)展放緩?各國(guó)對(duì)區(qū)塊鏈技術(shù)監(jiān)管加嚴(yán)請(qǐng)務(wù)必仔細(xì)閱讀正文之后的各項(xiàng)信息披露與聲明策略研究目錄1.區(qū)塊鏈：去中心化時(shí)代的新興技術(shù)..................................51.1區(qū)塊鏈技術(shù)的工作原理......................

7、.......................................................51.2區(qū)塊鏈的技術(shù)特點(diǎn).....................................................................................61.3區(qū)塊鏈技術(shù)目前已有多種策略演變........................................................92.區(qū)塊鏈在多個(gè)領(lǐng)域存在顛覆式應(yīng)用價(jià)值.........................132.1

8、基于區(qū)塊鏈的支付系統(tǒng)更快、更安全、性價(jià)比更高........................152.2區(qū)塊鏈智能合約技術(shù)打