宏觀專題：美股大跌，還是需要警惕引發(fā)金融風(fēng)險

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1、2018年2月6日宏觀經(jīng)濟美股大跌，還是需要警惕引發(fā)金融風(fēng)險——宏觀專題宏觀專題?事件：首席經(jīng)濟學(xué)家2018年2月2日和2月4日，美股股票市場大幅下跌。道瓊斯指數(shù)兩潘向東(執(zhí)業(yè)證書編號：S0280517100001)日下跌7.15%，標(biāo)普500指數(shù)下跌6.22%，NASDAQ指數(shù)下跌5.74%。2首席宏觀分析師劉娟秀(執(zhí)業(yè)證書編號：S0280517070002)月5日，全球市場避險情緒升溫，亞太股市大幅下跌。010-83561312liujuanxiu@xsdzq.cn?摘要：2009年以來，美元資產(chǎn)的避險屬性以及美聯(lián)儲量化寬松，

2、導(dǎo)致美股持相關(guān)研報續(xù)上漲。2018年2月2日和2月4日，美股股票市場大幅下跌，進而引發(fā)宏觀報告：PMI小幅回落，原材料庫存上升——2018年1月PMI點評全球股市大跌。這次暴跌的直接原因是CTA基金系統(tǒng)性減倉。全球CTA基2018-1-31宏觀報告：供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革支撐工業(yè)企金全球持倉一千九百億美元，在美國市場有七百億美元，近幾日CTA基金業(yè)利潤增長——2017年12月份及全年工業(yè)企業(yè)利潤點評在美國市場有大概一百多億美元的拋售。2018-1-27宏觀報告：2018年人民幣匯率是貶是升還是穩(wěn)？【新時代宏觀深度分析】到目前美股下跌主要

3、是由市場交易事件引起的，并沒有形成下跌的趨2018-1-23宏觀報告：12月份70個城市中57個城勢，企業(yè)和居民資產(chǎn)負債表縮水幅度不大，美股下跌對實體經(jīng)濟的損害還有市房價環(huán)比上漲——宏觀經(jīng)濟周度觀察第25期待進一步驗證。美國股市下跌，VIX恐慌指數(shù)上升，資本可能加劇外流，那2018-1-22宏觀報告：人民幣相對強勢，外匯儲備延樣就會加劇美國股市、債市、匯市下行壓力。續(xù)增長——2017年10月份外匯儲備點評盡管目前美國經(jīng)濟復(fù)蘇仍然強勁，但我們從美聯(lián)儲加息縮表所帶來的流2017-11-7宏觀報告：出口和PPP推動2017年經(jīng)動性沖擊、

4、美國減稅帶來的短期財政赤字壓力等等，均會對經(jīng)歷了九年上漲濟超預(yù)期增長——2017年12月及全年經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評的股市產(chǎn)生壓力，因此我們需要警惕此次減倉事件引發(fā)的美股持續(xù)下跌。假2018-1-19宏觀報告：非銀存款大幅下滑，M2增速若出現(xiàn)，那樣會引起全球經(jīng)濟和金融的連鎖反應(yīng)，經(jīng)濟主體資產(chǎn)負債縮水會創(chuàng)新低——宏觀經(jīng)濟周度觀察第24期2018-1-14終止經(jīng)濟復(fù)蘇的步伐，金融風(fēng)險的釋放會加劇全球流動性的緊張，這些對中宏觀報告：高基數(shù)促使進口超預(yù)期回落，未來外貿(mào)形勢有望保持平穩(wěn)——2017年國的金融市場、大宗商品市場、出口需求都會產(chǎn)生沖擊。1

5、2月份進出口數(shù)據(jù)點評2018-1-13宏觀報告：CPI環(huán)比季節(jié)性回升，并無通中國股市，盡管短期內(nèi)受到外部因素傳到的情緒影響，也出現(xiàn)了下跌，脹壓力——2017年12月份通脹數(shù)據(jù)點評但我們覺得未來影響相對有限。由于2017年以來中國資本流出相對較嚴(yán)，2018-1-11可以有效地隔離外界對中國外匯市場的影響。與此同時，目前中國股市仍處于歷史的相對低位，2017年經(jīng)過金融機構(gòu)防風(fēng)險，宏觀經(jīng)濟去杠桿，風(fēng)險均得到了有效釋放，美股的調(diào)整對中國股市和債市影響并不會放大。2018年，政府工作目標(biāo)也由去杠桿轉(zhuǎn)為保持宏觀杠桿率的穩(wěn)定，預(yù)計敬請參閱最后一

6、頁免責(zé)聲明-1-證券研究報告2018-2-6宏觀經(jīng)濟2018年中國流動性會邊際改善，股市和債市的風(fēng)險偏好會回升。風(fēng)險提示：無目錄1、歷史上的美股暴跌.............................................................................................................................................32、此次美股下跌的原因.........................................

7、................................................................................................53、對美國經(jīng)濟的影響.............................................................................................................................................64、對中國經(jīng)濟的影響.........

8、............................................................................................................................