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《生物醫(yī)藥行業(yè)深度報告：誰無暴風(fēng)勁雨時，守得云開見月明》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、行業(yè)生物醫(yī)藥報2018年2月9日生物醫(yī)藥行業(yè)深度報告告誰無暴風(fēng)勁雨時，守得云開見月明?強于大市（維持）?從2017年三季度以來，由于受政策短期利空的影響，藥品流通板塊股價和估值下跌幅度高行情走勢圖行滬深300生物醫(yī)藥30%業(yè)20%深10%0%度-10%報-20%Feb-17May-17Aug-17Nov-17告相關(guān)研究報告《行業(yè)動態(tài)跟蹤報告*生物醫(yī)藥*醫(yī)藥行業(yè)2017年年報前瞻：關(guān)注業(yè)績確定性》2018-02-01《行業(yè)動態(tài)跟蹤報告*生物醫(yī)藥*第二十六批擬納入優(yōu)先審評程序重點品種分析》2018-01-31?達(dá)30%，藥品流通板塊相對于生物醫(yī)藥行業(yè)的估值溢價也偏離過去-25%《行業(yè)周報*生物醫(yī)藥
2、*關(guān)注藥品流通板塊反彈機會》2018-01-28的中樞，下降到-36%。我們認(rèn)為政策的執(zhí)行雖然短期（時間為一到兩年）《行業(yè)周報*生物醫(yī)藥*關(guān)注一致性評價壓制行業(yè)收入和利潤增速，但中長期利于藥品流通行業(yè)更加觃范地収展，進展，二類疫苗帶來結(jié)極性機會》2018-01-15且行業(yè)集中度提高也利好作為業(yè)內(nèi)龍頭的各家上市公司。因此，藥品流通行業(yè)的估值和股價下挫只是短期現(xiàn)象，未來估值修復(fù)到歷史水平的可能性證券分析師枀大。葉寅投資咨詢資格編號因此我們撰寫該篇報告對行業(yè)進行了深入分析，與市場上其他流通行業(yè)深S1060514100001021-22662299度報告相比，本文有以下獨到乊處：YEYIN757@PI
3、NGAN.COM.CN1、用流通板塊對生物醫(yī)藥行業(yè)估值折價數(shù)據(jù)證明流通板塊處于超跌狀態(tài)，魏巍投資咨詢資格編號S1060514110001幵列舉出主要流通上市公司跌幅排名。021-20632019WEIWEI093@PINGAN.COM.CN2、提出藥品流通行業(yè)回暖時間在2018年第四季度，輔以各省仹三大政策實施進度作為依據(jù)。研究助理3、對影響藥品流通行業(yè)的主要事件進行量化分析，包拪：回款賬期延長張熙一般從業(yè)資格編號S1060117020002對財務(wù)費用率的影響，流通企業(yè)每年新投入營運資金測算及相應(yīng)增加的財021-20632019ZHANGXI218@PINGAN.COM.CN務(wù)費用，商譽對企業(yè)
4、利潤總額的影響。?藥品流通板塊處于超跌狀態(tài)，反彈可期從2017年三季度以來，市場意識到兩票制帶來調(diào)撥業(yè)務(wù)的減少將會對藥品流通行業(yè)觃模和增速造成負(fù)面影響，市場情緒偏悲觀，公司估值下挫，目前醫(yī)藥流通行業(yè)板塊估值處于低位。從歷史表現(xiàn)來看，醫(yī)藥流通板塊相對于生物醫(yī)藥的估值溢價在-25%左右，目前這一數(shù)值為-36%，大幅偏離歷史水平。我們認(rèn)為藥品流通板塊的這種偏離歷史水平的估值折價是暫時的，未來有望恢復(fù)到歷史估值水平。請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款行業(yè)生物醫(yī)藥報2018年2月9日生物醫(yī)藥行業(yè)深度報告告誰無暴風(fēng)勁雨時，守得云開見月明從2017年三季度以來，藥品流通板塊估值持續(xù)下降，流通行業(yè)板塊的PE（整體法，t
5、tm）跌幅達(dá)到30%，跌幅最大的國藥股仹超過50%。我們認(rèn)為政策利空已完全體現(xiàn)，藥品流通處于超跌狀態(tài)，反彈可期。行?三大政策壓制藥品流通行業(yè)增速，行業(yè)有望在2018年第三季度回暖業(yè)三大政策影響藥品流通行業(yè)總觃模，分別是兩票制、藥品零加成、招標(biāo)降價。密切關(guān)注這三大政策在各地的實施進度，將有助于預(yù)測流通行業(yè)回暖深的時間節(jié)點。度股票價格EPSP/E股票名稱股票代碼評級報2018/2/82016A2017E2018E2019E2016A2017E2018E2019E告柳州醫(yī)藥603368.SH42.931.732.172.723.2524.7519.7615.8013.21推薦中國醫(yī)藥600056.S
6、H21.080.891.131.431.7623.7618.6614.7412.01推薦九州通600998.SH16.730.470.830.841.0635.9020.1019.9015.80推薦上海醫(yī)藥601607.SH22.301.121.301.491.7319.8317.1714.9612.91推薦證券研究報告請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款生物醫(yī)藥·行業(yè)深度報告兩票制實施高峰期在2017年下半年，行業(yè)增速有望在2018年第三季度回暖。2017年的第三和第四季度是全國實施兩票制的高峰時期，分別有7個和12個省仹實施兩票制。因此兩票制導(dǎo)致的調(diào)撥業(yè)務(wù)減少，行業(yè)同比增速最差的季度是2018年上半年
7、，預(yù)計第三季度開始回暖。藥品零加成的實施高峰在2017年第三季度，行業(yè)同比增速預(yù)計在2018年第三季度回暖。藥品零加成對流通企業(yè)最普遍的影響是回款賬期的延長，從而導(dǎo)致企業(yè)凈利率降低。2017年第三季度有15個省仹實施藥品零加成，是啟動零加成的省仹最多的一個季度。因此會對2018年上半年全國藥品流通行業(yè)造成較大負(fù)面影響，直到2018年第三季度，該影響有望緩解。招標(biāo)降價，預(yù)計對2018年的影響不再顯著
