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《醫(yī)藥行業(yè)2017年中報(bào)點(diǎn)評(píng)：龍頭驅(qū)動(dòng)，強(qiáng)者恒強(qiáng)，醫(yī)藥行業(yè)企穩(wěn)回升》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線(xiàn)閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、2017年9月11日醫(yī)藥投資評(píng)級(jí)：增持（維持）醫(yī)藥生物行業(yè)計(jì)算生機(jī)物最近12月行業(yè)走勢(shì)2017年中報(bào)點(diǎn)評(píng)：軟行20.0%件業(yè)15.0%10.0%龍頭驅(qū)動(dòng)，強(qiáng)者恒強(qiáng)，醫(yī)藥行業(yè)企穩(wěn)回升與5.0%服0.0%?外延并購(gòu)、龍頭白馬拉動(dòng)2017中報(bào)業(yè)績(jī)提升務(wù)-5.0%-10.0%2017H1醫(yī)藥生物板塊收入5,187億元，同比增長(zhǎng)18.88%，較2016年同-15.0%期增幅15.92%而言，增長(zhǎng)了2.96pp。排除并表影響后，2017H1醫(yī)藥板證塊內(nèi)生增長(zhǎng)11.40%，相比2016年同期增幅下降了0.95pp。龍頭公司通券滬深300醫(yī)藥生物（申萬(wàn)）證過(guò)外延并購(gòu)
2、，對(duì)板塊營(yíng)收貢獻(xiàn)增長(zhǎng)達(dá)7.48個(gè)pp。研券聯(lián)系信息究細(xì)分行業(yè)來(lái)看，除原料藥和生物藥板塊，龍頭企業(yè)對(duì)行業(yè)的拉動(dòng)幅度研證券分析師：沈瑞報(bào)明顯，其中醫(yī)療服務(wù)板塊變動(dòng)幅度達(dá)21.46%，主要是由于迪安診斷、告究SAC證書(shū)編號(hào)：S0160511030007報(bào)潤(rùn)達(dá)醫(yī)療、恒康醫(yī)療、美年健康的業(yè)績(jī)拉動(dòng)。行業(yè)內(nèi)部來(lái)看，原料藥電話(huà)：0571-87620710告受益于提價(jià)，自2016年以來(lái)迎來(lái)爆發(fā)行情，內(nèi)生增長(zhǎng)近10%，但隨著Email:shenr@ctsec.com環(huán)保壓力增大、產(chǎn)能受限，未來(lái)預(yù)計(jì)將回歸平穩(wěn)增長(zhǎng)。醫(yī)藥商業(yè)受制于兩票制等政策影響，內(nèi)生增長(zhǎng)放緩，但由于集中度
3、提高，龍頭企業(yè)積極外延并購(gòu)，進(jìn)一步整合銷(xiāo)售渠道，拉動(dòng)子行業(yè)板塊上升3.74%。相關(guān)報(bào)告醫(yī)療器械、中藥、化學(xué)制劑板塊保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，生物藥中的疫苗板塊行行業(yè)研究_業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)_醫(yī)藥行業(yè)_2016逐漸走出2016年山東疫苗事件影響，行業(yè)步入恢復(fù)期。業(yè)年年報(bào)及2017年一季報(bào)業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)：營(yíng)專(zhuān)業(yè)收入走出底部，凈利潤(rùn)增速保持穩(wěn)?扣非凈利潤(rùn)漲幅穩(wěn)健，環(huán)保壓力猶在，疫苗走出陰霾題定_沈瑞（2017.5.18）扣非凈利潤(rùn)方面，行業(yè)整體增速達(dá)18.42%，同比2016H1提升0.79pp，并表及龍頭股公司拉升2016年同期利潤(rùn)，導(dǎo)致基數(shù)較高，剔除后，內(nèi)生增長(zhǎng)19.80%，漲幅
4、12.17pp。子行業(yè)來(lái)看，原料藥受控于環(huán)保壓力，整體增速穩(wěn)定；生物藥走出山東疫苗事件陰霾，內(nèi)生增長(zhǎng)提速，漲幅32.07%；醫(yī)療服務(wù)剔除并表和龍頭股后，2016年行業(yè)整體來(lái)看依舊保持50%以上的高速增長(zhǎng)；中藥公受益于OTC產(chǎn)品終端提價(jià)，利潤(rùn)增速明顯改善；醫(yī)藥商業(yè)龍頭企業(yè)通司過(guò)外延并購(gòu)，繼續(xù)保持較高增速，但內(nèi)生增長(zhǎng)幅度微降，主要受制于研行各地新標(biāo)和兩票制影響；化學(xué)制劑和醫(yī)療器械增速穩(wěn)定。究業(yè)研?行業(yè)整體毛利率波動(dòng)較小，生物藥板塊改善明顯究財(cái)行業(yè)整體來(lái)看，2017H1毛利率30.85%，近三年保持穩(wěn)定，剔除并購(gòu)和通龍頭公司后，近三年毛利率提升。生物藥板塊
5、毛利率改善明顯，尤其證財(cái)剔除并表及龍頭公司后，17H1毛利率達(dá)到71.19%，提升4.75pp。其余券通板塊毛利率保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。研證究券?銷(xiāo)售費(fèi)用率基本持平，龍頭公司表現(xiàn)較好所研究近三年行業(yè)整體銷(xiāo)售費(fèi)用率保持穩(wěn)定水平，2015-2017年分別為所12.39%、12.46%和12.86%。剔除龍頭企業(yè)后，銷(xiāo)售費(fèi)用率上漲，其中2017H1為15.21%，主要是由于原料藥、化學(xué)藥及生物藥銷(xiāo)售費(fèi)用上漲所致。風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)請(qǐng)閱讀最后一頁(yè)的重要聲明以才聚財(cái)，財(cái)通天下行業(yè)專(zhuān)題證券研究報(bào)告目錄1、2017中報(bào)醫(yī)藥生物行業(yè)總結(jié).......
6、.........................................................................31.1、外延并購(gòu)、龍頭白馬對(duì)營(yíng)收增長(zhǎng)貢獻(xiàn)較大......................................................31.2、扣非凈利潤(rùn)漲幅穩(wěn)健，環(huán)保壓力猶在，疫苗走出陰霾..................................41.3、行業(yè)整體毛利率波動(dòng)較小，生物藥板塊改善明顯........................................
7、..51.4、銷(xiāo)售費(fèi)用率基本持平，龍頭公司表現(xiàn)較好......................................................51.5、2017H1期間費(fèi)用率微漲，總體保持穩(wěn)定........................................................61.6、研發(fā)支出增速明顯提高......................................................................................62、2017中報(bào)醫(yī)藥生物子版塊總
8、結(jié).....................................................
