醫(yī)藥行業(yè)2017年下半年投資策略：強(qiáng)者恒強(qiáng)，首選龍頭

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1、m[table_research]行業(yè)研究報(bào)告●醫(yī)藥行業(yè)2017年7月12日[table_main]行業(yè)深度報(bào)告模板強(qiáng)者恒強(qiáng)，首選龍頭-醫(yī)藥行業(yè)2017年下半年投資策略推薦維持評(píng)級(jí)核心觀點(diǎn):?本報(bào)告的特色、邏輯及主要結(jié)論分析師本報(bào)告延續(xù)我們之前的分析框架，重點(diǎn)從行業(yè)政策環(huán)境、運(yùn)行數(shù)據(jù)和發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行分析。本報(bào)告值得大家重點(diǎn)關(guān)注的內(nèi)容有：我們對(duì)行業(yè)政策李平祝進(jìn)行了系統(tǒng)的梳理；對(duì)醫(yī)院終端、醫(yī)?；鸷歪t(yī)藥制造業(yè)增速等行業(yè)數(shù)據(jù)?：（8610）83574546進(jìn)行了全面的分析；對(duì)國(guó)際巨頭和國(guó)內(nèi)龍頭公司進(jìn)行了估值與成長(zhǎng)性比?：lipingzhu@chinast

2、ock.com.cn較。我們認(rèn)為當(dāng)前的行業(yè)發(fā)展表現(xiàn)為強(qiáng)者恒強(qiáng)，我們繼續(xù)推薦龍頭公司。執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0130515040001霍辰伊?改革全鏈條全流程快速推進(jìn)?：（8610）83574699招標(biāo)進(jìn)入尾聲，新標(biāo)紛紛落地，兩票制進(jìn)度符合預(yù)期；研發(fā)與國(guó)際接?：huochenyi@chinastock.com.cn軌，優(yōu)先審評(píng)審批穩(wěn)健推進(jìn)，一致性評(píng)價(jià)工作加速；國(guó)家醫(yī)保目錄調(diào)整如執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0130516080003期完成，談判品種與各地增補(bǔ)目錄待出。總體而言，2017年為“工作落特此鳴謝實(shí)年”，行業(yè)改革全鏈條全流程推進(jìn)。佘宇?行業(yè)運(yùn)行數(shù)據(jù)較差，但分化

3、明顯，強(qiáng)者恒強(qiáng)?：（8610）83571335?：sheyu@chinastock.com.cn我們綜合分析了醫(yī)院終端數(shù)據(jù)、醫(yī)保數(shù)據(jù)、全國(guó)醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)量王曉琦數(shù)據(jù)、統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)和上市公司經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。醫(yī)院終端藥品增速在2012年出?：（8610）66568589現(xiàn)階段性景氣高點(diǎn)后，呈現(xiàn)震蕩向下的態(tài)勢(shì)，雖然2016年增速有所反彈，?：wangxiaoqi@chinastock.com.cn但是2017年1-4月的數(shù)據(jù)仍表現(xiàn)低迷。醫(yī)療機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)量增速更是降至歷史低位。2016年醫(yī)?；鸹I資和支出增速進(jìn)一步降低，2017年數(shù)據(jù)由于對(duì)本報(bào)告的編制提供信息兩保

4、合一而不可比；2017年統(tǒng)計(jì)局醫(yī)藥制造業(yè)收入利潤(rùn)增速雖然表現(xiàn)不相關(guān)研究錯(cuò)，但是我們認(rèn)為均是兩票制政策影響下虛高。上市公司增速維持相對(duì)低[table_report]1.醫(yī)藥行業(yè)2017年年度投資策略：改革加速推位，但好于行業(yè)終端數(shù)據(jù)及統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，呈強(qiáng)者恒強(qiáng)趨勢(shì)。進(jìn)，首選低估值龍頭2016-11-302.愛爾眼科（300015）點(diǎn)評(píng)：注入首批體外醫(yī)院，?投資策略及重點(diǎn)公司證實(shí)未來廣闊發(fā)展空間2016-12-093.華蘭生物（002007）深度報(bào)告：血液制品持續(xù)半年前我們發(fā)布2017年度策略《改革加速推進(jìn)，首選低估值龍頭》，高景氣，疫苗與單抗前景光明2

5、017-01-06上半年醫(yī)藥板塊的市場(chǎng)表現(xiàn)符合我們的預(yù)期。站在當(dāng)前位置，我們對(duì)投資4.長(zhǎng)春高新（000661）深度報(bào)告：進(jìn)入新一輪快策略進(jìn)行了適度的修正。我們認(rèn)為下半年我們重點(diǎn)強(qiáng)調(diào)關(guān)注龍頭，逐步減速成長(zhǎng)期的生物藥龍頭2017-03-035.華蘭生物（002007）年報(bào)點(diǎn)評(píng)：血液制品推動(dòng)輕對(duì)低估值的關(guān)注。下半年投資策略的核心是選擇各領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)符合預(yù)期，看好邏輯不變我們精簡(jiǎn)為4方面的投資策略：1.繼續(xù)推薦龍頭公司。國(guó)內(nèi)醫(yī)藥行2017-03-286.天士力（600535）年報(bào)點(diǎn)評(píng)：醫(yī)藥工業(yè)渠道調(diào)業(yè)白馬股估值水平與國(guó)際醫(yī)藥巨頭接近，而國(guó)內(nèi)

6、市場(chǎng)整體增速高于國(guó)際市整影響結(jié)束，關(guān)注員工持股計(jì)劃及醫(yī)保談判目錄場(chǎng)。國(guó)內(nèi)龍頭公司更是成長(zhǎng)性佳、長(zhǎng)期發(fā)展具有確定性。我們看好龍頭公2017-04-067.愛爾眼科（300015）年報(bào)點(diǎn)評(píng)：穩(wěn)健增長(zhǎng)繼續(xù)，司，關(guān)注恒瑞醫(yī)藥、上海醫(yī)藥、華東醫(yī)藥、復(fù)星醫(yī)藥、信立泰、麗珠集團(tuán)、網(wǎng)絡(luò)布局加快推進(jìn)2017-04-10人福醫(yī)藥、康美藥業(yè)、東阿阿膠、科倫藥業(yè)等；2.創(chuàng)新藥投資是醫(yī)藥投8.億帆醫(yī)藥（002019）年報(bào)點(diǎn)評(píng)：業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)符資的重中之重。創(chuàng)新是醫(yī)藥行業(yè)的永恒主題。全球范圍來看，醫(yī)藥行業(yè)的合預(yù)期，看好制劑板塊全方位布局2017-04-129.樂普醫(yī)療（3000

7、03）深度報(bào)告：布局完備的心投資機(jī)會(huì)緊密圍繞創(chuàng)新展開。看好恒瑞醫(yī)藥、康弘藥業(yè)、貝達(dá)藥業(yè)等；3.血管健康全生態(tài)平臺(tái)型龍頭騰飛在即看好受益兩票制等政策的醫(yī)藥流通行業(yè)。兩票制+營(yíng)改增將合力促進(jìn)流通2017-04-14行業(yè)集中度提升，利好醫(yī)藥商業(yè)龍頭公司，看好九州通、上海醫(yī)藥、國(guó)藥10.樂普醫(yī)療（300003）事件點(diǎn)評(píng)：擬不超1.4億美元增資樂普歐洲，加快海外研發(fā)及并購(gòu)步伐控股等；4.看好血液制品行業(yè)景氣度恢復(fù)。我們認(rèn)為血制品業(yè)績(jī)低于預(yù)2017-05-25期主要是兩票制實(shí)施而非供需反轉(zhuǎn)。看好ST生化、華蘭生物等。11.億帆醫(yī)藥（002019）跟蹤報(bào)告：專

8、科制劑新進(jìn)醫(yī)保放量在即，創(chuàng)新生物藥助力轉(zhuǎn)型2017-07-10我們重點(diǎn)覆蓋并推薦的公司包括：樂普醫(yī)療、ST生化、長(zhǎng)春高新、愛爾眼科、九州