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《機(jī)械行業(yè)上市公司2017年中報(bào)總結(jié)：半年報(bào)亮眼，機(jī)械行業(yè)整體迎來(lái)復(fù)蘇》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、證機(jī)械行業(yè)上市公司2017年中報(bào)總結(jié)券研究半年報(bào)亮眼，機(jī)械行業(yè)整體迎來(lái)復(fù)蘇報(bào)告/行2017年9月13日業(yè)中性（維持）研投資要點(diǎn)究/?機(jī)械行業(yè)17Q1和17Q2凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)76.9%和93.0%。機(jī)械行業(yè)17Q1中信證券研究部和17Q2分別實(shí)現(xiàn)收入1975.4和2658.3億元，同比增長(zhǎng)29.4%和38.7%；機(jī)分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)92.5和159.9億元，同比增長(zhǎng)76.9%和93.0%。其中，70.3%劉海博械的機(jī)械行業(yè)上市公司在上半年實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，凈利潤(rùn)增速大于行20%/50%/100%的公司占比分別為49.
2、1%/32.8%/20.9%。在此輪朱格拉周電話：0755-23835418業(yè)期上升期中，機(jī)械行業(yè)整體已進(jìn)入復(fù)蘇階段，收入和凈利潤(rùn)延續(xù)了16Q4郵件：liuhaibo@citics.com以來(lái)的高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。成本端和費(fèi)用端改善，拉動(dòng)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)快于收入增長(zhǎng)。執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S1010512080011?鋼材等上游原材料漲價(jià)，毛利率仍承壓，但壓力已減輕。17Q1和17Q2機(jī)械行業(yè)毛利率為21.3%和21.5%，較去年同期下降1.5和2.0pcts，目前毛左騰飛利率水平仍位于歷史平均水平之下。但從環(huán)比來(lái)看，上半年的毛
3、利率水平電話：20262127較16Q4已經(jīng)有明顯改善，主要原因包括，（1）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局好、成本轉(zhuǎn)郵件：zuotengfei@citics.com嫁能力強(qiáng)的公司在此輪機(jī)械行業(yè)復(fù)蘇中，將成本端壓力傳導(dǎo)至下游；（2）執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S1010516100002行業(yè)整體收入上半年大幅增長(zhǎng)帶來(lái)規(guī)模效應(yīng)，有效攤薄了企業(yè)固定成本。?規(guī)模效應(yīng)凸顯，費(fèi)用率整體下降。機(jī)械行業(yè)17Q1和17Q2三費(fèi)率為15.7%聯(lián)系人：李睿鵬和14.5%，較去年同期下降2.7和1.4pcts。其中，管理費(fèi)用率下降最明顯，電話：0755-2383
4、540217Q1和17Q2同比下降2.0和1.7pcts。人民幣升值導(dǎo)致匯兌損益增長(zhǎng)，出口占比大的企業(yè)承壓。機(jī)械行業(yè)17H1匯兌損失為20.5億。郵件：liruipeng@citics.com?資產(chǎn)負(fù)債率維持穩(wěn)定。機(jī)械行業(yè)17Q1末和17Q2末資產(chǎn)負(fù)債率分別為54.2%和54.9%，基本維持穩(wěn)定，在歷史中樞附近。雖然上市公司上半年利相對(duì)指數(shù)表現(xiàn)潤(rùn)表得到大幅改善，但其傳導(dǎo)到資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)仍需等待。從負(fù)債的絕對(duì)值擴(kuò)張來(lái)看，17H1總負(fù)債增速為21.3%，仍然處于較高的位置。在再融滬深300機(jī)械（中信）資難度增
5、大的背景下，負(fù)債端的擴(kuò)張仍在持續(xù)。20%?營(yíng)業(yè)凈周期下降顯著。機(jī)械行業(yè)17Q1和17H1的營(yíng)業(yè)凈周期為327天和10%256天，較去年同期下降139天和83天。其中，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)17Q1和17H1下降了122天和71天。在高景氣周期清理前期積壓庫(kù)存是機(jī)械行業(yè)0%上市公司的共識(shí)。營(yíng)業(yè)凈周期的縮短將有效釋放上市公司現(xiàn)金流，有利于修復(fù)資產(chǎn)負(fù)債表和進(jìn)行新一輪的產(chǎn)能擴(kuò)張。-10%?ROE實(shí)現(xiàn)筑底反彈。17Q1和17H1的ROE分別為1.1%和2.9%，較去年-20%160905161205170305170605同期
6、上升0.4和1.1pcts。2011年之后，機(jī)械行業(yè)受制于宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減速，資料來(lái)源：中信數(shù)量化投資分析系統(tǒng)ROE進(jìn)入下降通道。經(jīng)過2015和2016年的筑底，ROE已經(jīng)進(jìn)入復(fù)蘇階段，但距歷史中樞仍有明顯上升空間，機(jī)械行業(yè)未來(lái)復(fù)蘇持續(xù)性值得期待。?風(fēng)險(xiǎn)因素：（1）宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇趨勢(shì)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；（2）原材料價(jià)格上漲行業(yè)表征指標(biāo)壓力不能傳導(dǎo)至下游的風(fēng)險(xiǎn)。行業(yè)表征指標(biāo)指標(biāo)走向?投資策略：朱格拉周期導(dǎo)致設(shè)備需求復(fù)蘇仍在強(qiáng)勢(shì)延續(xù)，行業(yè)利潤(rùn)增速、行業(yè)景氣趨勢(shì)?資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金流量全面改善有望延續(xù)。市場(chǎng)集中度趨于提升
7、，龍頭行業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率?公司強(qiáng)者恒強(qiáng)效應(yīng)顯著，原材料成本的連續(xù)性提升和產(chǎn)品價(jià)格的階躍式提升造成行業(yè)短期利潤(rùn)率水平仍被壓制，我們認(rèn)為在未來(lái)2-4個(gè)季度內(nèi)有望行業(yè)估值水平80（PE）持續(xù)改善。結(jié)合盈利水平的改善幅度和行業(yè)整體較高的估值水平（目前行業(yè)整體PE估值水平為80倍，歷史均值為45倍），我們對(duì)機(jī)械板塊行情短期較為謹(jǐn)慎，維持機(jī)械行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。我們繼續(xù)強(qiáng)烈看好估值和成長(zhǎng)相關(guān)研究性匹配的細(xì)分行業(yè)龍頭臺(tái)海核電、康尼機(jī)電和中集集團(tuán)。1.集裝箱行業(yè)跟蹤報(bào)告—行業(yè)拐點(diǎn)已至，重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)景氣持續(xù)復(fù)蘇
8、(2017-08-18)股價(jià)EPS（元）PE（倍）2.核電設(shè)備行業(yè)重大事項(xiàng)點(diǎn)評(píng)—AP1000簡(jiǎn)稱評(píng)級(jí)（元）20162017E2018E2019E20162017E2018E2019E裝料在即，華龍融合完成，核電行業(yè)下臺(tái)海核電28.700.911.161.401.8332252116買入半年有望迎來(lái)轉(zhuǎn)折(2017-08-11)康尼機(jī)電14.060.330.440.570.7443322519買入3.煤炭機(jī)械行業(yè)深度
