有色金屬行業(yè)：電解鋁庫(kù)存出現(xiàn)下降

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1、[Table_MainInfo]行業(yè)研究/有色金屬證券研究報(bào)告行業(yè)信息點(diǎn)評(píng)2017年09月12日[Table_InvestInfo]投資評(píng)級(jí)增持維持電解鋁庫(kù)存出現(xiàn)下降市場(chǎng)表現(xiàn)[Table_Summary]投資要點(diǎn)：[Table_QuoteInfo]有色金屬海通綜指33.53%?電解鋁庫(kù)存出現(xiàn)下降。根據(jù)SMM的數(shù)據(jù)，2017年9月11日，國(guó)內(nèi)電解鋁七25.02%地庫(kù)存共計(jì)160.9萬(wàn)噸（其中上海29.7萬(wàn)噸，無(wú)錫66.2萬(wàn)噸，杭州9.0萬(wàn)噸，16.52%南海36.9萬(wàn)噸，鞏義11.7萬(wàn)噸，天津5.1萬(wàn)噸，重慶2.3萬(wàn)噸），比9月8日8.01%減少了3.2萬(wàn)噸，出現(xiàn)了兩個(gè)月以來(lái)的首次下

2、降。此前，由于電解鋁庫(kù)存一直-0.50%高居不下，使得市場(chǎng)對(duì)于供給側(cè)改革的效果產(chǎn)生了一定的懷疑。我們相信此次-9.00%2016/92016/122017/32017/6電解鋁庫(kù)存的下降，從數(shù)據(jù)上證明了供給側(cè)改革的效果，將重振市場(chǎng)的信心。另外，今年冬季限產(chǎn)執(zhí)行時(shí)間為1.5個(gè)月，按照年化3600萬(wàn)噸的產(chǎn)能計(jì)算，將資料來(lái)源：海通證券研究所影響年化150萬(wàn)噸電解鋁產(chǎn)能；其次，電解鋁行業(yè)停產(chǎn)后復(fù)產(chǎn)成本非常大；最后，國(guó)家對(duì)于擁有自備電廠(chǎng)企業(yè)征收的政府性基金，也將促使部分企業(yè)減產(chǎn)，相關(guān)研究[Table_ReportInfo]《系統(tǒng)性梳理鹽湖和二線(xiàn)鋰電黑馬》使得供給端進(jìn)一步緊縮，利好中長(zhǎng)期鋁價(jià)。

3、綜上，我們堅(jiān)定看好國(guó)家進(jìn)行電解2017.09.10鋁行業(yè)供給側(cè)改革的決心和力度，供給側(cè)減產(chǎn)能+采暖季限產(chǎn)+規(guī)范自備電廠(chǎng)，《黃金的配臵意義在提升》2017.09.10多管齊下必將大幅改善電解鋁供需，電解鋁盈利將逐步兌現(xiàn)。繼續(xù)推薦：神火《環(huán)保方案持續(xù)強(qiáng)化》2017.09.09股份，索通發(fā)展，云鋁股份，南山鋁業(yè)，中孚實(shí)業(yè)。?有色金屬板塊9月11日走勢(shì)：2017年9月11日，上證綜指報(bào)3376.42點(diǎn)，上漲0.33%。深證成指報(bào)11053.73點(diǎn)，上漲0.76%。有色金屬(申萬(wàn))指數(shù)報(bào)收4842.85點(diǎn)，上漲3.06%。個(gè)股方面，89家上漲，11家持平，20家下跌。[Table_Autho

4、rInfo]?有色金屬價(jià)格追蹤：9月11日，基本金屬全線(xiàn)下跌，銅精礦價(jià)格下跌2.75%，分析師:施毅電解銅價(jià)格下跌2.77%，鋁錠價(jià)格下跌0.99%，鉛錠價(jià)格下跌2.06%，鋅錠價(jià)Tel:(021)23219480格下跌1.88%，電解鎳價(jià)格下跌5.68%，錫錠價(jià)格下跌0.35%。貴金屬中，金Email:sy8486@htsec.com價(jià)下跌0.25%，銀價(jià)下跌1.01%。鉛精礦加工費(fèi)、鋅精礦加工費(fèi)均持平。小金屬價(jià)格中，鎂價(jià)格下跌4.27%，氯化鈷價(jià)格上漲4.17%，不銹鋼價(jià)格下跌1.95%，證書(shū):S0850512070008電解錳價(jià)格下跌0.28%，高碳鉻鐵價(jià)格下跌0.99%，其

5、余價(jià)格均持平。稀土價(jià)分析師:鐘奇格中，氧化鐠釹價(jià)格下跌3.85%，氧化鑭價(jià)格上漲6.06%，氧化鈰價(jià)格上漲Tel:(021)232199625.71%，氧化鏑價(jià)格下跌1.61%，氧化釔價(jià)格持平，氧化鋱價(jià)格下跌1.30%。Email:zq8487@htsec.com新能源產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格均持平。炭素中，預(yù)焙陽(yáng)極價(jià)格上漲0.28%，其余價(jià)格均持證書(shū):S0850513110001平。聯(lián)系人:李姝醒Tel:(021)232194019月8日，放射性金屬CME鈾期貨價(jià)格下跌0.72%。9月8日，LME銅庫(kù)存上Email:lsx11330@htsec.com漲1.16%，LME鋁庫(kù)存上漲0.01%，

6、LME鋅庫(kù)存下跌0.36%，LME鉛庫(kù)存下聯(lián)系人:李驥跌0.05%，LME錫庫(kù)存下跌1.29%，LME鎳庫(kù)存上漲0.22%。9月8日，滬銅庫(kù)存周跌幅5.85%，滬鋁庫(kù)存周漲幅2.57%，滬鋅庫(kù)存周跌幅5.39%，滬鉛庫(kù)Tel:存周跌幅9.78%，滬錫庫(kù)存周漲幅9.43%，滬鎳庫(kù)存周漲幅0.08%。9月8日，Email:lj11875@htsec.comLME3月期銅下跌0.95%，LME3月期鋁下跌0.02%，LME3月期鋅下跌0.55%，LME3月期鉛下跌1.50%，LME3月期錫上漲0.05%，LME3月期鎳下跌1.40%。?行業(yè)資訊：（1）云南省加大鋼鐵和電解鋁企業(yè)整頓力度；

7、（2）南山鋁業(yè)擬57億元在印尼建設(shè)百萬(wàn)噸氧化鋁項(xiàng)目；（3）CRU：2017年?yáng)|盟金屬線(xiàn)纜市場(chǎng)需求將增長(zhǎng)3.7%。?9月11日國(guó)內(nèi)外要聞：國(guó)內(nèi)方面：（1）中國(guó)8月財(cái)政收支增速大幅放緩，礦產(chǎn)價(jià)格大漲帶動(dòng)資源稅激增62.7%；（2）中國(guó)8月CPI和PPI均超預(yù)期，年內(nèi)整體通脹仍趨下行；（3）易綱：開(kāi)創(chuàng)金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新局面。國(guó)外方面：（1）“壞消息”接二連三，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)12月加息的預(yù)期急速下滑；（2）路透：脫歐后何去何從？英銀行業(yè)呼吁與歐盟相互承認(rèn)監(jiān)管規(guī)定。?行業(yè)風(fēng)