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《非銀金融行業(yè)券商中報點評：業(yè)績符合預期，經(jīng)紀拖累自營提振，靜待估值修復》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest]證券/非銀金融發(fā)布時間：2017-09-08證券研究報告/行業(yè)動態(tài)報告優(yōu)于大勢上次評級：優(yōu)于大勢券商中報點評：業(yè)績符合預期，經(jīng)紀拖累自營提振，靜待估值修復報告摘要：[Table_PicQuote]歷史收益率曲線[Table_Summary]28家上市券商公布了2017年中報，業(yè)績符合預期：實現(xiàn)營收1228.32證券滬深300億元，同比微降0.4%；累計實現(xiàn)凈利潤407.48億元，同比下滑7.7%，15%業(yè)績基本符合此前預期。其中
2、，經(jīng)紀業(yè)務、投行業(yè)務、資管業(yè)務、利9%3%息收入和總投資收益(投資收益+公允價值變動)同比變化分別為-3%-9%-27%、-22%、+7%、+16%和-1.5%。證金公司和匯金公司增持券商股，-15%9體現(xiàn)PB跌破1.5X后的估值優(yōu)勢。增持累計斥資約280億元。2016/2016/102016/112016/122017/12017/22017/32017/42017/52017/62017/72017/8[Table_Trend]漲跌幅（%）1M3M12M經(jīng)紀業(yè)務：股債震蕩，上半年經(jīng)紀業(yè)務有所下滑。代理買賣證券
3、款凈絕對收益4.21%12.36%-0.59%收入整體下滑27%，但平均傭金率降速趨緩，股權質(zhì)押回購規(guī)模大幅相對收益0.38%2.15%-15.75%擴張。7月以來周期股飆升金融權重共舞，8月至今兩市日均成交額[Table_Market]重點公司投資評級5105億元，兩融余額重新站上9400億元重要關口，市場做多情緒趨廣發(fā)證券買入勢性回暖，有望帶動券商進一步估值修復。華泰證券買入投行業(yè)務：股債業(yè)務都有所收縮。IPO募資金額同比大增超3倍，受東方證券買入興業(yè)證券買入定增新規(guī)影響，再融資規(guī)模下滑22.5%；市場利率上
4、行，債券發(fā)行規(guī)國元證券增持模顯著收縮近20%。7月證監(jiān)會明確規(guī)范和支持并購重組活動；中央金山西證券增持融工作會議重點關注直接融資比例提升以及服務實體經(jīng)濟，利好券商投行業(yè)務。IPO繼續(xù)保持“準注冊制”節(jié)奏，否決率提升，利好優(yōu)質(zhì)券商投行，并購重組審核出現(xiàn)明顯加速。[Table_Report]相關報告資管業(yè)務：上半年監(jiān)管趨緊，去杠桿去通道成為行業(yè)趨勢。監(jiān)管全面《非銀金融行業(yè)周報：平安中報點燃市場熱禁止通道業(yè)務，強調(diào)不得讓渡管理責任，整體對資管業(yè)務產(chǎn)生負面影情，行業(yè)輪動把握券商上車機會》響，倒逼券商資管向主動管理轉(zhuǎn)型。自
5、營業(yè)務：收入好于預期，根據(jù)2017-08-21《非銀金融行業(yè)周報：券商回調(diào)即買點，首我們測算，上市券商自營投資總規(guī)模1.67萬億元，較年底增長23%；份保險中報本周落地，聚焦平安NBV增速》合計實現(xiàn)投資收益457.98億元，較上年同期增長278%，平均投資收2017-08-15益率2.33%。《非銀金融行業(yè)動態(tài)點評：暖風頻吹，券商投資建議：年初至今券商板塊跑輸滬深300指數(shù)近13個pct.，在金新評級利好大型券商》融板塊普漲的行情下，券商板塊表現(xiàn)遠低于其他細分板塊，補漲行情2017-08-15有望延續(xù)。因此我們堅
6、定看好券商板塊持續(xù)反彈行情，強烈建議超配《非銀金融行業(yè)周報：春江水暖鴨先知，堅券商板塊。8月以來日均成交額維持在5105億元,兩融余額站穩(wěn)至9400定看好券商板塊》億元上方；券商作為市場信心風向標和業(yè)績受益標的，如果后市預期2017-08-07持續(xù)回暖，將形成“戴維斯雙擊”。個股方面，關注廣發(fā)（項目質(zhì)地[Table_Author]優(yōu)良儲備充足，年初至今IPO承銷140億業(yè)內(nèi)領跑）、國泰君安（行證券分析師：張經(jīng)緯業(yè)龍頭+經(jīng)營規(guī)范，連續(xù)第10年獲得A級AA級評級）、華泰（業(yè)績領執(zhí)業(yè)證書編號：S055051708000
7、2跑上市券商）、興業(yè)（整體估值較低、員工持股落地）和中信證券（行(021)20363209zhangjw@nesc.cn業(yè)龍頭綜合實力強勁、估值處于相對低位）。研究助理：葛玉翔執(zhí)業(yè)證書編號：S0550517080040(021)20361183geyx@nesc.cn風險提示：二級市場快速下跌帶來的估值與業(yè)績的雙重壓力請務必閱讀正文后的聲明及說明[Table_PageTop]證券/行業(yè)動態(tài)報告1.中報業(yè)績好于預期，證金公司大幅增持體現(xiàn)估值優(yōu)勢。截止上周末，合計有28家上市券商公布了2017年中報：累計實現(xiàn)營收12
8、28.32億元，同比微降0.4%，累計實現(xiàn)凈利潤407.48億元，同比下滑7.7%，業(yè)績基本符合此前預期，略好于此前月報披露的整體業(yè)績狀況（根據(jù)月報營收可比同比-7.6%；凈利潤可比同比-9.8%）。其中，經(jīng)紀業(yè)務、投行業(yè)務、資管業(yè)務、利息收入和總投資收益(投資收益+公允價值變動)同比變化分別為-27%、-22%、+7%、+16%和-1.5%。表1：上市券商半年報財務數(shù)據(jù)
