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《【價格之翼】系列研究之十一:pce物價指數(shù)的預估方法與趨勢判斷》由會員上傳分享,免費在線閱讀,更多相關內容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、CHINASECURITIESRESEARCH[table_main]證券研究報告·宏觀深度【宏觀價格之翼深度模板】系列研究之十一PCE物價指數(shù)的預估方法及趨勢判斷宏觀經(jīng)濟美聯(lián)儲在貨幣政策制定時對于通脹的主要監(jiān)測指標為核心PCE物價指數(shù),這與一般的CPI、PPI等價格指標存在一定的差[table_invest]異,這一差異也引起了部分投資者的興趣。市場對于PCE物價指黃文濤數(shù)與CPI間存在的差異討論較多的包括覆蓋項目、構成權重、計huangwentao@csc.com.cn算方法等等。但實際上,PCE物價指數(shù)作為計算GDP之中私人010-85130608消費部分的平減指數(shù),其與一般物
2、價指數(shù)的最大差別,在于其并執(zhí)業(yè)證書編號:S1440510120015沒有經(jīng)過獨立的調查,其引用的數(shù)據(jù)幾乎都來自于CPI、PPI等調查數(shù)據(jù)以及美國經(jīng)濟研究局的推測,這使得二者的變動方向大李一爽致相同。而PCE公布的時間又相對滯后,這意味著我們可以在數(shù)liyishuang@csc.com.cn據(jù)公布之前通過先行公布的CPI、PPI指標對其進行估計。010-85130285執(zhí)業(yè)證書編號:S1440516110001我們建立了估計PCE價格指數(shù)的模型。從估計的結果上看,我們估計的PCE物價指數(shù)環(huán)比與實際值的偏離非常小,最近3發(fā)布日期:2017年9月21日年的數(shù)據(jù)在95%的置信度下誤差在0.0
3、5%以內。而核心PCE的誤差會略大,但在95%的置信度下誤差范圍也在0.06%以內。在颶風因素的影響下,美國今年8月CPI增速在最近6個月以來首次超過市場預期,在交通與居住這兩大類分項數(shù)據(jù)快速上行的作用下,總體CPI環(huán)比增長0.4%,核心CPI環(huán)比增長0.2%。但由于這兩部分在PCE物價指數(shù)中的權重較低,其上行幅度可能低于CPI增速。我們估計8月PCE總體物價指數(shù)的環(huán)比增速在0.25%,對應同比增速為1.47%;8月核心PCE物價指數(shù)環(huán)比增速為0.17%,對應同比增速為1.35%。盡管今年以來美國經(jīng)濟增速仍然是可觀的,失業(yè)率已經(jīng)低于上一輪周期的低點,但通脹數(shù)據(jù)卻在上半年意外走低。除了
4、部分短期因素影響外,居住、食品服務、服裝等分項價格增速相關研究報告也出現(xiàn)了普遍的走弱,這與工資增速的下滑是一致的。而工資[table_report]宏觀動態(tài):BOE釋放加息信號颶風擾動增速下滑主要又受到了部分低技能職位工資增速減弱的拖累。17.09.19美國數(shù)據(jù)——海外經(jīng)濟觀察(17.09.11-17.09.17)其受制于這些行業(yè)相對遲緩的勞動生產率增速,而相對較低的17.09.14宏觀動態(tài):宏觀動態(tài):新周期幻滅,山勞動生產率在當前的環(huán)境下可能難以出現(xiàn)明顯的逆轉。但當前丘正當越——8月份主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)點評17.09.14宏觀深度:“僵尸企業(yè)”測度——變化趨美國產出缺口仍為負值,工資增速
5、未來若要扭轉當前的頹勢,勢、行業(yè)分布與地區(qū)比較可能還需繼續(xù)依賴于需求的持續(xù)擴張,使得美國國內的產出缺口繼續(xù)收窄,但這仍然需要時間。隨著近期工資增速呈現(xiàn)出了一定的企穩(wěn)跡象,我們預計上半年以來美國核心通脹下滑的趨勢已經(jīng)基本告一段落,但短期來看通脹可能大幅上升的條件可能暫不具備,年內美國的通脹仍將處于溫和修復的過程中。HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN請參閱最后一頁的重要聲明12880379/16348/2017092111:03宏觀經(jīng)濟研究宏觀深度報告正文目錄一、關于PCE物價指數(shù)的幾個典型事實......................................
6、.......................................................................11.1PCE物價指數(shù)的四個特征.........................................................................................................................11.2PCE物價指數(shù)與CPI的差異來源...................................................................
7、..........................................2二、利用先期指標預估PCE物價指數(shù).................................................................................................................32.1預估PCE物價指數(shù)的方法.........................................