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《鋁專題報告：嚴控供給下，18年鋁供需平衡》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、專題報告——鋁嚴控供給下，18年鋁供需平衡商品卡孫偉東分析師（有色金屬）走勢評級：鋁：上漲從業(yè)資格號：F3035243報告日期：2017年12月22日Tel:8621-63325888Email:weidong.sun@orientfutures.com★寬松貨幣政策刺激低成本產能擴張致產能過剩：上期所鋁主力合約走勢電解鋁新增產能的高投入屬性決定企業(yè)只能在貨幣供給相對寬松元/噸SHFE鋁主力合約（持倉量）的年份進行投資擴產，同時又因為局部區(qū)域成本具有顯著優(yōu)勢，18,00017,000因此無論基本面供需情況如何，其利潤總遠超行
2、業(yè)平均水平，從16,000而具有自發(fā)擴產的驅動力。結果是行業(yè)產能的惡性擴張，最終導15,00014,000致產能過剩。13,00012,000★去產能政策獲實質性效果，月度產量已經降低至14年水平：11,000有10,0002017年電解鋁產能增速預計2%左右，該增速為2000年以來最低色水平。原鋁產量方面，2017年11月份國內電解鋁產量235萬噸，6/05/18116/06/1816/07/1816/08/1816/09/1816/10/1816/11/1816/12/1817/01/1817/02/1817/03/18
3、17/04/1817/05/1817/06/1817/07/1817/08/1817/09/1817/10/1817/11/1817/12/18金環(huán)比連續(xù)5個月出現降低，已降至2014年水平。國有企業(yè)利潤修屬復顯著，隨著中小型企業(yè)逐步退出，行業(yè)整合已經開始。★供給嚴格控制之下，18年鋁行業(yè)呈現供需平衡：供給端：18年央行預計實施中性的貨幣政策，同時供改政策將繼續(xù)深化，明年新增產能將被嚴格控制。僅有部分獲得指標的在建產能能夠投產，預計為373萬噸。估計明年電解鋁產量為3782萬噸，同比2017年增加4%左右。需求端：短期來看采
4、暖季結束后被限制的需求會集中釋放。而電解槽的重啟需要1個月左右的時間，因此會導致短期供不應求，鋁價可能快速拉漲。長期來看18年國家對房地產的調控仍將持續(xù)，但隨著快速去庫存，房企投資信心偏高，預計明年房地產新開工面積增速在4%左右。預計明年汽車產銷放緩，交通運輸行業(yè)增速在3%左右。電力行業(yè)仍有望保持在10%左右的增速。預計18年電解鋁行業(yè)消費量為3818萬噸，增速為4%左右。綜上所述，明年電解鋁行業(yè)預計呈現供需平衡的局面。一季度需求的回暖將拉漲鋁價，滬鋁主力合約目標價格15700元/噸。★風險提示：空氣污染加重壓制鋁材開工，明
5、年中國宏觀經濟大幅下滑。重要事項：本報告版權歸上海東證期貨有限公司所有。未獲得東證期貨書面授權，任何人不得對本報告進行任何形式的發(fā)布、復制。本報告的信息均來源于公開資料，我公司對這些信息的準確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會發(fā)生任何變更。我們已力求報告內容的客觀、公正，但文中的觀點、結論和建議僅供參考，報告中的信息或意見并不構成交易建議，投資者據此做出的任何投資決策與本公司和作者無關。有關分析師承諾，見本報告最后部分。并請閱讀報告最后一頁的免責聲明。有色金屬-鋁-專題報告2017-12-23目錄1、低成
6、本產能在寬松貨幣政策時期的擴張導致電解鋁產能過剩..................................................................................51.1、電解槽技術發(fā)展奠定了鋁行業(yè)產能擴張基礎..........................................................................................................51.2、低成本區(qū)域的存在導致產能惡性擴張........
7、.............................................................................................................61.3、13年以后電解鋁產能進入產能過剩時期................................................................................................................92、去產能政策獲實質性效果，17年11月
8、月度產量已經降低至14年水平................................................................132.1、供改疊加環(huán)保政策共同發(fā)力清除過剩產能...........................................
