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《論美國(guó)經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)下的美元時(shí)鐘與資產(chǎn)配置：特朗普稅改再下一城，全球視角聚焦美國(guó)》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、[table_main]證券研究報(bào)告·金融工程專題金融工程跟蹤報(bào)告模板特朗普稅改再下一城，全球視角聚焦美國(guó)金融工程研究——論美國(guó)經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)下的美元時(shí)鐘與資產(chǎn)配置主要觀點(diǎn)周金濤先生曾道：“美元是貨幣之錨，匯率影響收益率。”[table_invest]丁魯明美元指數(shù)反映了美元的相對(duì)強(qiáng)弱關(guān)系。理解美元的趨勢(shì)對(duì)于資產(chǎn)dingluming@csc.com.cn配置尤為重要。通常認(rèn)為，影響美元的核心因素主要包括：經(jīng)濟(jì)增速、通貨膨脹率、利差、經(jīng)常項(xiàng)目赤字和財(cái)政赤字、避險(xiǎn)等。021-68821623執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S1440515020001特朗普稅改落地，全球視角聚焦美國(guó)2017
2、年12月2日（北京時(shí)間）美國(guó)共和黨稅改法案獲參議院通發(fā)布日期：2017年12月6日過，企業(yè)稅率或從35%減至20%。十二月議息會(huì)議臨近，美聯(lián)儲(chǔ)大概率加息?？紤]到美國(guó)持續(xù)改善的就業(yè)數(shù)據(jù)、全球經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇、通脹上行的潛在可能及疊加當(dāng)前被低估的美元和長(zhǎng)債利市場(chǎng)表現(xiàn)率，短期市場(chǎng)流動(dòng)性追逐美元資產(chǎn)概率提升。美元指數(shù)作為“貨[table_indextrend]幣之錨”，影響著全球流動(dòng)性，短期將強(qiáng)勢(shì)影響市場(chǎng)預(yù)期和資本流動(dòng)。美國(guó)穩(wěn)健復(fù)蘇，加息前美元指數(shù)有望延續(xù)反彈。投資時(shí)鐘與美元時(shí)鐘的共振投資時(shí)鐘兼顧經(jīng)濟(jì)的量與價(jià)，而未考慮匯率產(chǎn)生的影響。GDP同比可以解釋美元指數(shù)大周期上的波
3、動(dòng)趨勢(shì)，但丟失了更多短期的波動(dòng)信息。類似投資時(shí)鐘的邏輯與構(gòu)造方法，我們構(gòu)建了基于美元指數(shù)同比和PPI同比的美元時(shí)鐘。相關(guān)研究報(bào)告美元時(shí)鐘——復(fù)蘇配股和商品、過熱滯脹配商品、衰退配債[table_report]基于Black-Litterman的多策略資產(chǎn)17.07.11配置策略（1）當(dāng)美元指數(shù)同比上行，PPI同比下行時(shí)，美元資產(chǎn)的相對(duì)吸從配置資產(chǎn)到配置風(fēng)險(xiǎn)——融合多引力提升，疊加PPI疲軟，以美元計(jì)價(jià)的商品表現(xiàn)不如股票資產(chǎn)，17.03.09策略的資產(chǎn)配置體系框架美元上行或伴隨利率的上行，多數(shù)時(shí)候債券表現(xiàn)不盡如意；（2）基本面量化系列之五：投資時(shí)鐘指當(dāng)美元指數(shù)同比
4、上行，PPI同比上行時(shí)，同時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于擴(kuò)張路，量化大類資產(chǎn)配置輪動(dòng)破局---16.06.23期，PPI上行，說明了商品和周期板塊處于復(fù)蘇的階段，盡管美再談美林時(shí)鐘模型在中美市場(chǎng)的有元的強(qiáng)勢(shì)對(duì)于商品是一種負(fù)面影響，但此時(shí)更說明經(jīng)濟(jì)的相對(duì)繁效性基本面量化系列之四：量化全球大榮，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好較高，因此股票和商品組合跑贏債券和現(xiàn)金組16.05.31類資產(chǎn)配置體系---美國(guó)道指市盈率合；（3）當(dāng)美元指數(shù)同比下行，PPI同比下行時(shí)，美元資產(chǎn)吸引估計(jì)模型力下降，即使計(jì)價(jià)貨幣美元在貶值，但商品價(jià)格依舊在貶值，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好回落，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相對(duì)疲軟，此時(shí)推薦配置債券；（4）當(dāng)美元指
5、數(shù)同比下行，PPI同比上行時(shí)，此時(shí)類似于經(jīng)濟(jì)的滯脹時(shí)期，商品雙重收益，成為重點(diǎn)推薦配置的資產(chǎn)。本文比較了定性時(shí)鐘劃分與定量劃分結(jié)果的差異，進(jìn)行了參數(shù)敏感性分析。推薦組合可以實(shí)現(xiàn)1973年至今年化17.59%的收益率，1.41的夏普比率?？紤]到全球經(jīng)濟(jì)蕭條時(shí)期，美元更多體現(xiàn)了避險(xiǎn)屬性。本文利用全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和美國(guó)NBER經(jīng)濟(jì)周期構(gòu)建了投資時(shí)鐘與美元時(shí)鐘的輪動(dòng)策略?？梢詫?shí)現(xiàn)年化22.23%的收益率，16.10%的最大回撤和1.4的夏普比率。HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN請(qǐng)參閱最后一頁的重要聲明金融工程研究金融工程跟蹤報(bào)告目錄主要觀點(diǎn).......
6、............................................................................................................................................................1一）從美元指數(shù)說起......................................................................................................................
7、.........................11.1美元指數(shù)的分類........................................................................................................................................41.2資產(chǎn)配置標(biāo)的梳理....................................................................................................
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