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《紙與林木產(chǎn)品行業(yè)深度報(bào)告：消費(fèi)時(shí)代輕工高景氣可繼，強(qiáng)者恒強(qiáng)精選各細(xì)分龍頭》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、[Table_MainInfo]┃研究報(bào)告┃紙與林木產(chǎn)品行業(yè)2017-12-17行業(yè)研究┃深度報(bào)告消費(fèi)時(shí)代輕工高景氣可繼，強(qiáng)者恒強(qiáng)精選各細(xì)分龍頭評級看好維持報(bào)告要點(diǎn)[Table_Author]分析師鄢鵬（8621）61118723?輕工持續(xù)高景氣，龍頭配置價(jià)值優(yōu)yanpeng1@cjsc.com.cnCS輕工板塊營業(yè)/利潤近3年CAGR9%/26%，持續(xù)顯著優(yōu)于全體A股3%/4%執(zhí)業(yè)證書編號：S0490517110003的增速，整體景氣度水平良好。市值前50%的輕工龍頭樣本上述增速10%/30%，分析師蔡方羿（8621）61118723反映出強(qiáng)者恒
2、強(qiáng)格局。成長性良好的同時(shí)，CS輕工整體盈利能力近年來處于上caify@cjsc.com.cn升通道，持續(xù)優(yōu)于A股行業(yè)整體，但其較于全行業(yè)的估值差（溢價(jià)）已不斷消執(zhí)業(yè)證書編號：S0490516060001化收斂。我們認(rèn)為，輕工行業(yè)尤其是各細(xì)分龍頭具備良好的配置價(jià)值。聯(lián)系人徐皓亮?家居：預(yù)期有望改善，緊擁龍頭價(jià)值（8621）61118723xuhl2@cjsc.com.cn家居內(nèi)銷前10月營收/利潤同增11%/11%，預(yù)計(jì)2018年行業(yè)整體仍保持10%+增速。考慮到明年地產(chǎn)結(jié)構(gòu)性改善且當(dāng)前家居板塊整體估值已消化至較低水平，我們對明年板塊估值持樂觀判斷。
3、品牌家居龍頭通過渠道擴(kuò)張和品類滲透引領(lǐng)行業(yè)集中度加速提升，有望持續(xù)享受估值溢價(jià)。定制家居整體成長性最優(yōu)，重點(diǎn)推薦一線龍頭索菲亞/歐派家居/尚品宅配等。成品家居重點(diǎn)推薦軟體龍頭顧家家居，地板龍頭大亞圣象等。實(shí)木全屋推薦低估值龍頭美克家居和曲美家居等。?造紙：供需格局改善持續(xù)，紙業(yè)龍頭價(jià)值回歸[Table_QuotePic]市場表現(xiàn)對比圖（近12個(gè)月）2016/122017/32017/62017/9短期造紙行情以周期為綱（“價(jià)格”主導(dǎo)）。中長期，環(huán)保去產(chǎn)能下行業(yè)供需格35%28%局改善可繼，我們判斷明年紙價(jià)及板塊盈利將整體維持較高水平，紙業(yè)龍頭“價(jià)2
4、1%值”回歸，建議戰(zhàn)略布局造紙板塊后續(xù)業(yè)績行情。重點(diǎn)推薦木漿系龍頭太陽紙14%7%業(yè)/晨鳴紙業(yè)等，廢紙系龍頭山鷹紙業(yè)。生活用紙短期受益于CPI上行，中長期0%-7%品牌紅利顯現(xiàn)，重點(diǎn)看好產(chǎn)品/渠道不斷增強(qiáng)的中順潔柔。紙制品滬深300?包裝：大包裝時(shí)代，龍頭有望加速破局資料來源：Wind我們判斷包裝行業(yè)景氣度有望提升。由于前期成本上漲+環(huán)保限產(chǎn)，大量小型包[Table相關(guān)研究_Doc]企退出市場，龍頭包企訂單增多同時(shí)具備一定的價(jià)格傳導(dǎo)能力；疊加近期成本《中順潔柔深度報(bào)告：產(chǎn)品升級渠道發(fā)力，鑄就生活用紙品牌龍頭》2017-12-15回落，明年龍頭包企收
5、入有望擴(kuò)張同時(shí)盈利料改善。中長期商業(yè)模式變革、橫《勁嘉股份深度報(bào)告：行業(yè)回暖龍頭更靚，守正向整合為大包裝龍頭帶來估值提升機(jī)會。重點(diǎn)推薦裕同科技/勁嘉股份等。出奇彈性可期》2017-11-22《大亞圣象深度報(bào)告：“大亞”“圣象”雙牌驅(qū)動，?文娛用品：行業(yè)持續(xù)整合，把握文具龍頭投資機(jī)會機(jī)制理順龍頭騰飛》2017-11-08全面二胎下的人口紅利+消費(fèi)升級的大趨勢下，文娛作為可選消費(fèi)中長期景氣度《造紙行業(yè)跟蹤點(diǎn)評：行業(yè)景氣可繼，龍頭價(jià)值回歸》2017-10-25可期。發(fā)展趨勢上看，文娛細(xì)分領(lǐng)域龍頭占據(jù)品牌和渠道優(yōu)勢，通過對新商業(yè)《四問箱板瓦楞-寫在紙價(jià)快速
6、上漲之時(shí)》模式的探索（文創(chuàng)用品新零售、辦公用品集采、娛樂創(chuàng)新、文體教育培訓(xùn)等）2017-9-19或?qū)㈤_啟廣闊成長空間，重點(diǎn)推薦文具領(lǐng)域龍頭晨光文具。風(fēng)險(xiǎn)提示：1.木漿、廢紙等原材料大幅波動的風(fēng)險(xiǎn)；2.企業(yè)轉(zhuǎn)型、新業(yè)務(wù)拓展不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；3.宏觀經(jīng)濟(jì)、終端消費(fèi)需求等低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。請閱讀最后評級說明和重要聲明1/48行業(yè)研究┃深度報(bào)告目錄輕工持續(xù)高景氣，龍頭配置價(jià)值優(yōu).............................................................................................
7、..7行業(yè)景氣度持續(xù)且龍頭表現(xiàn)更優(yōu).............................................................................................................................7性價(jià)比凸顯，板塊配置價(jià)值提升........................................................................................................................
8、.....7家居：預(yù)期有望改善，緊擁龍頭價(jià)值.......................................
