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《傳媒行業(yè)深度分析：中報(bào)基本符合預(yù)期，關(guān)注板塊增量邏輯》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、Table_BaseInfoTable_Title2017年09月03日行業(yè)深度分析傳媒證券研究報(bào)告中報(bào)基本符合預(yù)期，關(guān)注板塊增量邏輯投資評級領(lǐng)先大市-A■全行業(yè)營收及凈利潤增速較去年同期及2016年均放緩。根據(jù)申萬行業(yè)分維持評級類，傳媒行業(yè)2017上半年整體營收同比增速19.34%，歸母凈利潤同比增Table_FirstStock速19.82%，較2016年上半年及全年有所下降；但細(xì)分子行業(yè)的數(shù)據(jù)差異首選股票目標(biāo)價(jià)評級較大，文化傳媒、營銷傳播、互聯(lián)網(wǎng)傳媒2017上半年?duì)I收同比增速分別為5.23%、22.49%、37.28%，歸母
2、凈利潤同比增速分別為17.59%、18.55%、Table_Chart24.50%。行業(yè)表現(xiàn)傳媒滬深300■影視動漫子板塊的收入及利潤增速基本匹配。2017上半年影視動漫板14%塊實(shí)現(xiàn)營收308.10億元，同比增長12.61%，歸母凈利潤51.79億元，同8%2%比增長12.86%，扣非歸母凈利潤43.33億元，同比增長16.72%，增速均-4%2016-092017-012017-05-10%較去年同期有明顯下滑。剔除因并表（中南文化、北京文化）及重要經(jīng)-16%-22%營變化（東方網(wǎng)絡(luò)土地轉(zhuǎn)讓收入、長城動漫上年度營業(yè)外支出過高）
3、導(dǎo)-28%致營收、凈利潤變動幅度過大的標(biāo)的，影視動漫板塊營收291.71億元，資料來源：Wind資訊同比增長11.32%，歸母凈利潤48.77億元，同比增長10.12%，增速均較%1M3M12M去年有小幅下滑。相對收益-2.51-4.33-3.69絕對收益0.255.5411.89■游戲子板塊的營收及利潤增速持續(xù)靚麗。2017上半年游戲板塊實(shí)現(xiàn)營焦娟分析師收307.74億元，同比增長21.37%，歸母凈利潤74.18億元，同比增長SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S1450516120001jiaojuan@essence.com.cn40.4
4、6%，扣非歸母凈利潤64.37億元，同比增長38.79%。游戲板塊保持021-35082012中高速增長，其中營收增速低于歸母凈利潤增速主要由于游戲標(biāo)的中轉(zhuǎn)王中驍分析師SAC執(zhí)業(yè)證書編號：S1450517020002型標(biāo)的較多，轉(zhuǎn)型標(biāo)的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)營收拖累整體板塊增速。若剔除并表標(biāo)wangzx2@essence.com.cn的，游戲板塊營收及凈利潤保持穩(wěn)定增長，其中2017年上半年?duì)I收139.07相關(guān)報(bào)告億元，同比增長9.25%，歸母凈利潤30.67億元，同比增長13.41%。相較知識付費(fèi)，娛樂付費(fèi)更契合人性2017-09-01傳媒行
5、業(yè)深度分析：順應(yīng)廣告主需求及■教育子板塊的利潤增速略低于營收增速。2017上半年教育板塊實(shí)現(xiàn)營媒體趨勢，營銷公司的差異化將更加顯收381.29億元，同比增長3.82%，歸母凈利潤39.66億元，同比增長26.15%，著2017-08-01扣非歸母凈利潤31.02億元，同比增長8.15%。營收、歸母凈利潤增速差直播平臺將分化，流量經(jīng)營是關(guān)鍵異較大主要由于部分公司上半年將毛利率較高的教育業(yè)務(wù)并表。如剔除2017-08-01游戲行業(yè)專題：國內(nèi)手游廠商成長路徑因并表（盛通股份、開元股份等）及重要業(yè)務(wù)變化（長江傳媒縮減貿(mào)易分析2017-07
6、-24業(yè)務(wù)規(guī)模、皖新傳媒處臵物業(yè)資產(chǎn)帶來大量長期資產(chǎn)處臵利得）導(dǎo)致營互聯(lián)網(wǎng)入局重構(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈，中國工業(yè)化制收、凈利潤變動幅度過大的標(biāo)的，教育板塊業(yè)績保持穩(wěn)定增長，利潤增作體系初見規(guī)模2017-07-03速略低于營收增速，其中營收257.58億元，同比增長8.54%，歸母凈利潤24.33億元，同比增長5.58%，增速均較去年有小幅下滑?！鰻I銷子板塊營收及利潤增速基本匹配。2017上半年?duì)I銷板塊實(shí)現(xiàn)營收440.38億元，同比增長19.23%，歸母凈利潤45.36億元，同比增長20.73%，扣非歸母凈利潤38.61億元，同比增長28.91%
7、。營收與凈利潤增速匹配，但低于2016年同期，主要由于分眾傳媒2016年4月完成借殼，對行業(yè)整體營收及利潤體量影響較大。如剔除因并表（深大通、思美傳媒）及本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。1各項(xiàng)聲明請參見報(bào)告尾頁。特殊經(jīng)營因素（華揚(yáng)聯(lián)眾應(yīng)收賬款回收力度加大）導(dǎo)致營收或凈利潤變動幅度過大的標(biāo)的，板塊營收及歸母凈利潤增速分別為19.04%、16.08%。■出版子板塊持續(xù)保持穩(wěn)定增長。2017上半年出版板塊實(shí)現(xiàn)營收176.96億元，同比增長8.16%，歸母凈利潤18.19億元，同比增長3.57%，扣非歸母凈利潤14.80億元，同比增長
8、11.95%，板塊整體保持業(yè)績穩(wěn)定增長?！鰪V電子板塊利潤增速低于營收增速。2017上半年廣電板塊實(shí)現(xiàn)營收296.63億元，同比增長11.33%，歸母凈利潤37.72億元，同比下降4.88%，扣非歸母凈利潤29.81億元，同比下降2.29%?！龌谖?/p>
