銀行行業(yè)深度報(bào)告：非息增速降幅超20％，不良生成率降幅趨緩

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1、CHINASECURITIESRESEARCH[table_main]證券研究報(bào)告·行業(yè)深度行業(yè)深度模板[table_indusname]非息增速降幅超20%，銀行不良生成率降幅趨緩1、凈利潤(rùn)同比增速提高，營(yíng)收增速有所分化，但趨勢(shì)向好[table_invest]0423（1）息差企穩(wěn)，大行與農(nóng)商行業(yè)績(jī)受益明顯。維持增持2017年前三個(gè)季度，上市銀行整體歸母凈利潤(rùn)平均增長(zhǎng)4.60%，楊榮yangrongyj@csc.com.cn實(shí)現(xiàn)了較快速的增長(zhǎng)。相較于2016年，農(nóng)商行、大行的歸母利010-85130239潤(rùn)增速提高最快。但是前三個(gè)季度上市銀行整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同執(zhí)業(yè)

2、證書編號(hào)：S1440511080003比增速僅0.74%。從趨勢(shì)上看，營(yíng)收同比增速是呈上升趨勢(shì)的，我們認(rèn)為主要是由于銀行在積極調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)之后，負(fù)債端成本發(fā)布日期：2017年11月3日逐漸穩(wěn)定，整體息差企穩(wěn)回升。我們預(yù)計(jì)，2017年全年上市銀行營(yíng)業(yè)收入同比增速將與去年持平并略有上升，凈利潤(rùn)增速可達(dá)市場(chǎng)表現(xiàn)5%以上，較去年有較大幅度的提高，大行和農(nóng)商行業(yè)績(jī)要好于股[table_industrytrend]28%份行和城商行。23%18%（2）貴陽(yáng)銀行、招商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、吳江銀行業(yè)績(jī)相對(duì)較好13%8%從個(gè)股來(lái)看，貴陽(yáng)銀行最為搶眼，無(wú)論是利潤(rùn)增長(zhǎng)還是營(yíng)收增長(zhǎng)3%-2%均

3、位于行業(yè)第一；招商銀行是所有股份行中，凈利潤(rùn)同比增速上升的銀行，17年前三個(gè)季度凈利潤(rùn)同比增速12.78%，較16年全16/11/216/12/217/1/217/2/217/3/217/4/217/5/217/6/217/7/217/8/217/9/217/10/2年上升5.18%；受息差企穩(wěn)影響，成本優(yōu)勢(shì)最大的農(nóng)業(yè)銀行營(yíng)收銀行上證指數(shù)增長(zhǎng)最快，前三個(gè)季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)5.75%，較去年末提高了11.38%；在營(yíng)收上，最突出的是吳江銀行，前三個(gè)季度同比增相關(guān)研究報(bào)告速在農(nóng)商行最快，在25家銀行中僅次于貴陽(yáng)銀行。[table_report]銀行業(yè)動(dòng)態(tài)：定量測(cè)算：定

4、向降準(zhǔn)17.10.10（3）大行和農(nóng)商行撥備前利潤(rùn)增長(zhǎng)較快，其余銀行也將在明年對(duì)上市銀行凈利潤(rùn)影響有多大？銀行業(yè)周報(bào)第28期：理財(cái)新規(guī)打一季度觸底反彈。16.08.01亂市場(chǎng)節(jié)奏，關(guān)注本周銀行股新股發(fā)行2017年前三個(gè)季度上市銀行整體撥備前利潤(rùn)同比增長(zhǎng)2.95%，較銀行業(yè)周報(bào):政策短期影響消化,去16.07.2416年末下降了1.78個(gè)百分點(diǎn)，主要是受股份行和城商行拖累，杠桿債務(wù)率下降大行和農(nóng)商行今年三季度撥備前利潤(rùn)仍然能夠高于去年末。我們認(rèn)為凈息差下降，尤其相對(duì)去年前三個(gè)季度，是導(dǎo)致今年前三個(gè)季度撥備前利潤(rùn)同比增速下滑，乃至負(fù)增長(zhǎng)的主要原因。我們基于四點(diǎn)理由判斷：

5、最晚在2018年一季度，上市銀行整體息差將出現(xiàn)明顯的回升，撥備前利潤(rùn)同比增速也將觸底反彈。2、利息凈收入實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)，大行、農(nóng)商行增速最快17年前三季度，在大行和農(nóng)商行的帶動(dòng)下，銀行整體利息凈收入同比增長(zhǎng)3.10%，較去年末提高8.05個(gè)百分點(diǎn)，較上半年增速提升2.2個(gè)百分點(diǎn)，第三季度利息凈收入實(shí)現(xiàn)了較快增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)全年增速將比去年高10個(gè)百分點(diǎn)左右。我們認(rèn)為，金融去杠桿政策顯著提升了同業(yè)負(fù)債利率，因此對(duì)同業(yè)負(fù)債占比較高的上市銀行利息凈收入影響較大。興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、民生銀行、光大銀行、上海銀行利息凈收入的負(fù)增長(zhǎng)即源于其占比超過(guò)30%的同業(yè)負(fù)債，而同業(yè)負(fù)債占比小于1

6、0%的吳江銀行、張家港行、無(wú)錫銀行、工行和農(nóng)行的利息凈收入均實(shí)現(xiàn)了較快增長(zhǎng)。請(qǐng)參閱最后一頁(yè)的重要聲明[table_page]銀行行業(yè)深度研究報(bào)告3、生息資產(chǎn)的價(jià)與量：價(jià)回升較快，量增速放緩（1）三季度NIM回升較快，股份行最為明顯從凈息差的變化來(lái)看，2017年三季度出現(xiàn)了較大程度的回升。簡(jiǎn)單算術(shù)平均計(jì)算的結(jié)果表明，前三季度上市銀行整體凈息差水平較去年下降了8個(gè)BP，但較前兩個(gè)季度上升9個(gè)BP。其中，股份行凈息差第三季度回升最快，前三季度凈息差2.12%，較上半年上升21個(gè)BP。正如我們?cè)诎肽陥?bào)綜述中所預(yù)期的，隨著金融去杠桿的結(jié)束，下半年凈息差回升的步伐加快。預(yù)計(jì)四季

7、度凈息差水平將繼續(xù)企穩(wěn)回升，全年的凈息差水平將與去年基本持平。（2）生息資產(chǎn)以量補(bǔ)價(jià)，但規(guī)模增速放緩在息差下降的過(guò)程中，生息資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張可以對(duì)利息收入增長(zhǎng)起到一定抵補(bǔ)作用。2017年前三個(gè)季度，上市銀行整體生息資產(chǎn)同比增長(zhǎng)11.46%，股份行增長(zhǎng)最快，達(dá)12.76%，其次是城商行，達(dá)9.90%，大行也有9.25%的增長(zhǎng)，農(nóng)商行增長(zhǎng)最慢為8.33%。然而，今年以來(lái)，上市銀行生息資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)呈現(xiàn)逐季放緩的態(tài)勢(shì)。三季度末生息資產(chǎn)規(guī)模增速較去年末下降了3.53個(gè)百分點(diǎn)，城商行下降最快，有13.33個(gè)百分點(diǎn)，大行最慢，僅1.83個(gè)百分點(diǎn)。4、非息收入增速下降，中收貢獻(xiàn)小