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《造紙行業(yè)新周期系列報告之五：廢紙，自給率提升，下游紙廠需求主導價格走向》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、專題研究
2、輕工制造2017年08月31日證券研究報告Table_Title造紙行業(yè)新周期系列報告之五廢紙：自給率提升，下游紙廠需求主導價格走向Table_AuthorHorizontal分析師：趙中平S0260516070005分析師：申燁S02605140800020755-23953620020-87578446zhaozhongping@gf.com.cnshenye@gf.com.cnTable_Summary核心觀點：?廢紙是中國造紙產(chǎn)業(yè)最主要原材料廢紙具有可循環(huán)利用、成本低廉等優(yōu)勢，利用廢紙造紙已成為我國造紙
3、行業(yè)的發(fā)展趨勢。根據(jù)中國造紙協(xié)會數(shù)據(jù)測算，2016年廢紙漿占造紙原料比例為64.6%，廢紙已成為造紙第一原料。廢紙行業(yè)從2005年開始進入快速發(fā)展階段，經(jīng)歷了從小微回收商橫行到區(qū)域性回收龍頭、大型紙廠全品種、全鏈條布局的過程。國家十分重視廢紙的回收體系建設，相繼制定了多項標準和法規(guī)推動我國廢紙回收體系規(guī)范化發(fā)展。?廢紙的生命循環(huán)遵循“回收—生產(chǎn)—消費”流程作為利用頻率最高的可再生資源，廢紙會經(jīng)歷多次回收、生產(chǎn)、消費的循環(huán)。廢紙的供需邏輯也圍繞這一循環(huán)展開：下游產(chǎn)品消費決定生產(chǎn)需求與回收量，上游回收水平?jīng)Q定廢紙與生產(chǎn)需求的
4、差距派生進口廢紙需求。?國產(chǎn)廢紙：回收標準尚未統(tǒng)一，下游紙廠主導價格走向國家政策標準不斷細化，但我國尚未產(chǎn)生一個全行業(yè)認可的、統(tǒng)一的國產(chǎn)廢紙回收標準體系。在國廢市場，下游紙廠擁有較大的議價權(quán)，上游回收廠商、廢紙貿(mào)易商根據(jù)紙廠各自標準和報價進行供貨。國廢供需以造紙行業(yè)景氣度為核心，市場參與者根據(jù)紙廠開工情況以及廢紙回收水平進行報價與供貨。?進口廢紙：整體增速趨緩，美廢依舊稱王我國進口廢紙增速呈下降趨勢，近年來保持較低水平。隨著廢紙回收處理水平不斷提升，國廢對外廢特別是歐廢、日廢的替代不斷提高。國內(nèi)大型紙廠出于性價比考慮，近
5、年來逐步提升國廢比重。在廢紙進口趨淡的背景下，美廢依然強勢，因其具有高纖維強度、高得料率的特點，國廢替代性不足，仍受各大紙廠青睞。?國產(chǎn)廢紙影響外廢走勢，價格中樞上移，進口廢紙短期難以被完全替代中國為全球最大廢紙進口國，影響外廢價格走勢。國內(nèi)廢紙回收體系建立健全短期難以完成，各紙廠自定標準局面或?qū)⒀永m(xù)，基于人力成本上升帶來的成本端壓力，國廢價格中樞或逐步上移。廢紙進口監(jiān)管不斷趨嚴，中國已正式通知WTO，將在今年底前緊急禁止未經(jīng)分揀的廢紙等固體廢物入境，受此限制影響的進口廢紙總量約600萬噸，因國內(nèi)廢紙回收率短期難以大幅提
6、升，我們認為此限制不會導致外廢進口驟減，外廢供應商可通過提高廢紙標準等途徑降低新政影響，考慮進口廢紙質(zhì)量提升可提高廢紙得漿率，有望利好國內(nèi)廢紙利用企業(yè)降成本。?風險提示廢紙自給率提升緩慢，進口廢紙配額制度變動，經(jīng)濟增速超預期下滑導致行業(yè)下游需求再度陷入低迷。Table_Report相關研究：造紙行業(yè)新周期系列報告之四:紙漿：需求端平穩(wěn)增長，供需結(jié)構(gòu)主導全球漿價2017-08-27造紙行業(yè)新周期系列報告之三:下游需求好于其他紙種，行業(yè)集中度低龍頭更具成長性2017-08-11造紙行業(yè)新周期系列報告之二:文化紙：產(chǎn)業(yè)集中度提
7、升，龍頭紙企具備價格話語權(quán)2017-08-02造紙行業(yè)新周期系列報告之一:五階段波動、三層次研究洞悉造紙產(chǎn)業(yè)研究框架2017-07-28識別風險，發(fā)現(xiàn)價值請務必閱讀末頁的免責聲明本報告聯(lián)系人：汪達010-59136610wangda@gf.com.cn1/32專題研究
8、輕工制造目錄索引1廢紙是中國最重要的造紙原料.........................................................................................51.1廢紙：我國造紙第一原料..
9、...................................................................................51.2國內(nèi)廢紙回收率仍然落后，回收體系逐步建設中................................................61.3廢紙利用水平世界領先，下游各類產(chǎn)品供需緊平衡...........................................101.4國內(nèi)廢紙消費概況.........................
10、.....................................................................122國廢：回收標準尚未統(tǒng)一，下游紙廠主導價格走向.......................................................142.1國家標準不
