新能源設(shè)備行業(yè)光伏逐漸走出政策周期的陰霾：路在何方？路在腳下！

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1、CHINASECURITIESRESEARCH[table_main]證券研究報告·行業(yè)深度行業(yè)深度模板[table_indusname]路在何方？路在腳下！新能源設(shè)備——光伏逐漸走出政策周期的陰霾光伏“630”后需求穩(wěn)定，價格穩(wěn)定，逐漸走出政策周期的陰霾困擾光伏行業(yè)多年的政策補貼周期在今年終于顯著弱化。去年以[table_invest]0426036月30日為時間節(jié)點，上網(wǎng)標(biāo)桿電價下調(diào)0.1元/度，導(dǎo)致上半年維持買入爆發(fā)式搶裝，下半年斷崖式下跌，價格最深跌幅超過30%。而2017年上半年，全國光伏新增裝機達24.4GW，同比增加9%，創(chuàng)歷徐偉史新高。但與去年不同，今

2、年“630”上網(wǎng)電價下調(diào)0.15元/度后，xuwei@csc.com.cn需求并未出現(xiàn)下跌，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價格穩(wěn)定。主要原因是國內(nèi)領(lǐng)010-85130634跑者基地在三季度仍有需求；分布式光伏補貼不下調(diào)，投資回報執(zhí)業(yè)證書編號：S1440514050001率提高，迅速放量；以及海外需求旺盛，且主要在下半年爆發(fā)。供給側(cè)大量小產(chǎn)能關(guān)閉，過剩產(chǎn)能基本出清，龍頭公司話語權(quán)增發(fā)布日期：2017年7月28日強，對價格形成有力支撐。光伏開始擺脫補貼周期的影響，預(yù)計全年國內(nèi)光伏新增裝機量將會超過38GW，遠超市場預(yù)期。市場表現(xiàn)分布式光伏將取代集中式，成為國內(nèi)裝機的重點2017年上半年國內(nèi)

3、分布式光伏實現(xiàn)裝機7.11GW，同比增加2.9[table_industry24%trend]倍，新增裝機占比從2016年上半年的約10%提升至2017年的近14%30%，分布式光伏將是國內(nèi)光伏未來的發(fā)展重點。國家從政策層4%面也向分布式傾斜，分布式補貼不下調(diào)，試點分布式“隔墻售電”，-6%均將利好分布式光伏的發(fā)展；龍頭公司也紛紛加速分布式光伏的-16%布局，推出針對性產(chǎn)品。電力“十三五規(guī)劃”中的分布式光伏60-26%GW裝機目標(biāo)僅僅是下限，我們判斷分布式增長將會超預(yù)期。硅料環(huán)節(jié)國產(chǎn)替代空間巨大，價格隱現(xiàn)上漲趨勢16/7/2816/8/2816/9/2816/10/2

4、816/11/2816/12/2817/1/2817/2/2817/3/3117/4/3017/5/3117/6/30光伏設(shè)備滬深3002016年我國進口硅料13.6萬噸，占比達41.2%，存在著較大的國產(chǎn)化替代空間，目前主流國內(nèi)廠商的硅料生產(chǎn)成本已降低至7萬元以下，隨著技改的完成及產(chǎn)能向低電價地區(qū)的轉(zhuǎn)移，硅料成本相關(guān)研究報告還有較大的下降空間，包括通威股份、大全等企業(yè)都進行新一輪[table_report]的產(chǎn)能擴張。新產(chǎn)能大概率被國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈所消化，另一方面技術(shù)15.10.12新能源車翻開時代新篇章更先進，進一步降低硅料的成本，利于光伏發(fā)電的平價上網(wǎng)。電力設(shè)備與新能

5、源行業(yè)：核電復(fù)興，15.02.03大國夢圓（二）——中電投與國核單晶取代多晶趨勢明顯，單晶PERC電池將成為主流或邁出核電央企整合第一步由于金剛線切割的大規(guī)模應(yīng)用，大幅度抬升了單晶硅片的成本優(yōu)電力設(shè)備與新能源：光伏行業(yè)供需13.11.22勢。P型單晶PERC技術(shù)的單晶電池效率可達22%，遠高于多晶均衡，積極配置PERC電池，而成本卻遠低于N型電池，相對于多晶電池、N型電池都具有很大的競爭優(yōu)勢，是近未來主流的量產(chǎn)電池技術(shù)，而雙面單晶PERC電池將是單晶PERC電池下一步的延伸，進一步提高單瓦發(fā)電量。各大硅片產(chǎn)商紛紛加碼單晶硅片的產(chǎn)能，單晶的占比將進一步提升，預(yù)計今年單晶

6、的市場份額將超過35%。制造業(yè)龍頭與分布式龍頭分享核心價值光伏初始投資成本的下降，發(fā)電效率的提高，利率等外圍成本的降低對于平價上網(wǎng)有重要意義。從全球范圍看，部分國家已經(jīng)實現(xiàn)了光伏平價上網(wǎng)；對于我國而言，平價上網(wǎng)將使得光伏裝機的規(guī)模不受補貼指標(biāo)規(guī)模限制，迎來爆發(fā)式的增長。而制造業(yè)龍頭公司不斷降低成本的努力，是實現(xiàn)平價上網(wǎng)的關(guān)鍵所在，將享受到核心價值所帶來的高額收益。在國內(nèi)，掌握可全國復(fù)制的商業(yè)模式是分布式迅速放量的關(guān)鍵，也將分享核心價值帶來的收益。推薦標(biāo)的：陽光電源（逆變器與戶用光伏龍頭）、通威股份（硅料與電池片龍頭）、林洋能源（光伏電站運營龍頭）、晶盛機電（單晶設(shè)備龍

7、頭）、特變電工（硅料龍頭與EPC龍頭）請參閱最后一頁的重要聲明[table_page]新能源設(shè)備行業(yè)深度研究報告圖表目錄圖1:多晶硅料價格在630后下降幅度好于預(yù)期...................................................................................................1圖2:單晶多晶硅片價格保持穩(wěn)定.................................................................................