化工、煤炭行業(yè)2017年中期策略：下行壓力猶存、延續(xù)景氣為王

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1、[table_page1]報(bào)告類型[table_subject]2017年6月15日化工證券研究報(bào)告—行業(yè)策略下行壓力猶存，延續(xù)景氣為王化工、煤炭行業(yè)2017年中期策略[table_date][table_main]東海行業(yè)研究類模板[table_invest]行業(yè)評級:中性(40)◎投資要點(diǎn)：[Table_Author]分析師：劉振東?2017年化工、采掘行業(yè)運(yùn)行不佳，截止5月30日，申萬采掘、執(zhí)業(yè)證書編號：S0630516090003化工漲幅分別為-6.66%、-10.77%，明顯跑輸滬深300指數(shù)的

2、5.52%。電話：021-20333793?策略：經(jīng)濟(jì)小幅好轉(zhuǎn)，下行壓力依然存在。在下行壓力下我們郵箱：liuzd@longone.com需要尋找下半年甚至長期有望延續(xù)景氣的子行業(yè)，因此建議關(guān)注供需關(guān)系改善、行業(yè)盈利能力好轉(zhuǎn)并有持續(xù)性預(yù)期的子行業(yè)。重點(diǎn)關(guān)注行行業(yè)走勢圖業(yè)盈利能力好轉(zhuǎn)并有望延續(xù)的煤炭開采行業(yè)的估值恢復(fù)機(jī)會(huì)；供需關(guān)[table_stockTrend]30.00%300000.00系改善，產(chǎn)品價(jià)格有望持續(xù)回升的粘膠行業(yè)；新能源趨勢帶來的鋰電25.00%250000.00池隔膜長期需求增長以及高端

3、產(chǎn)品進(jìn)口替代機(jī)會(huì)。20.00%200000.0015.00%?看好煤炭開采行業(yè)估值恢復(fù)：我們維持2017年煤炭價(jià)格中樞相150000.0010.00%比2016年上移，煤炭長期價(jià)格有望企穩(wěn)，煤炭開采企業(yè)盈利能力有望100000.005.00%50000.000.00%逐步向好。對照歷史估值，我們認(rèn)為目前煤炭開采行業(yè)無論絕對估值-5.00%0.00還是相對估值都處于低位，有估值恢復(fù)預(yù)期。同時(shí)，考慮行業(yè)整合預(yù)期強(qiáng)烈，我們建議關(guān)注盈利能力良好、更具備并購基礎(chǔ)及可能的行業(yè)成交金額滬深300采掘(申萬)化工(申萬)

4、龍頭。?化工行業(yè)景氣改善，關(guān)注成長具備持續(xù)性子行業(yè)：1）粘膠：棉價(jià)企穩(wěn)回升，支持粘膠價(jià)格回暖。2009年以來國內(nèi)棉花種植面積和產(chǎn)研究邏輯圖量持續(xù)下滑，供應(yīng)收縮。2016年以來，國內(nèi)棉花價(jià)格企穩(wěn)回升，考慮[table_product]到以前正常情況下棉花價(jià)格低于粘膠價(jià)格，預(yù)計(jì)未來國內(nèi)棉花價(jià)格穩(wěn)中有升的格局，兩者價(jià)格聯(lián)動(dòng)性的回歸，將對粘膠價(jià)格起到一定支持歷史?2017年采掘、化工作用，建議關(guān)注粘膠行業(yè)龍頭。2）看好鋰電隔膜長期發(fā)展，高端產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)不佳，跑回顧輸大盤品進(jìn)口替代空間巨大。我國新能源汽車產(chǎn)銷量到20

5、20年要達(dá)到200萬輛，而到2025年，新能源汽車產(chǎn)銷量要占到汽車產(chǎn)銷量的20%以上，對應(yīng)2017-2020年新能源產(chǎn)銷量復(fù)合增持將保持在40%。新能源是未來能源趨勢，而鋰電池近幾年依然會(huì)是新能源電力的主要儲(chǔ)能方?經(jīng)濟(jì)小幅好轉(zhuǎn)，但式，新能源發(fā)展帶動(dòng)鋰電池發(fā)展，進(jìn)而帶動(dòng)鋰電隔膜的持續(xù)發(fā)展。同下行壓力依然存在基本面時(shí)，國內(nèi)高端濕法隔膜進(jìn)口替代空間巨大，建議關(guān)注率先布局高端隔?供給側(cè)改革持續(xù)推研究進(jìn)，部分行業(yè)迎來膜、擁有技術(shù)優(yōu)勢的行業(yè)龍頭。實(shí)際性改善?風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增速持續(xù)下降的風(fēng)險(xiǎn)，需求放量不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，供

6、給側(cè)改革推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。。?關(guān)注煤炭開采行業(yè)投資估值恢復(fù)機(jī)會(huì)?尋找經(jīng)濟(jì)下行壓力策略下具備持續(xù)成長性的子行業(yè)HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎[table_page1]報(bào)告類型正文目錄1.2017年上半年化工、煤炭行業(yè)回顧.....................................................................................................51.1.走勢回顧............

7、......................................................................................................................................51.2.行業(yè)回顧................................................................................................................

8、..................................71.3.估值回顧..................................................................................................................................................82.煤炭：動(dòng)力煤先漲后跌，焦煤價(jià)格穩(wěn)中趨弱....