紡織服裝行業(yè)：紡服，2018，可以樂觀

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1、[Table_證券研究報告·行業(yè)研究·Industry1]紡織服裝[Table_Industry]紡織服裝[Table_Main]紡服，2018，可以樂觀[Table_Author2018]年01月01日增持(維持)證券分析師馬莉執(zhí)業(yè)證書編號：S0600517050002投資要點021-60199793?馬莉看行業(yè)：首先恭祝各位投資者在2018年投資順利！17年紡服行mal@dwzq.com.cn業(yè)領跌市場，但是展望18年我們認為1）在全球經濟環(huán)境穩(wěn)定，國民證券分析師陳騰曦可支配收入提升的背景下，出口需求及我國終端消

2、費需求的穩(wěn)定為紡執(zhí)業(yè)證書編號：S0600517070001服行業(yè)基本面奠定了良好基礎；2）部分紡服龍頭在基本面出清完畢chentx@dwzq.com.cn的同時，多年改革下整體競爭力及運營效率提升明顯；同時，其估值也已低于歷史中樞，進入配置時機！證券分析師林驥川執(zhí)業(yè)證書編號：S0600517050003?具體來看，紡服板塊在短、中、長期均出現(xiàn)積極信號，17年年報及l(fā)injch@dwzq.com.cn18年一季報值得期待：1）短期看，一方面17年北方冬季較冷使17年Q4服裝終端零售復蘇明顯，另一方面18年春節(jié)較晚有望拉

3、長春節(jié)前冬裝的銷售旺季，利好紡服企業(yè)18Q1銷售，我們認為紡服企業(yè)17[Table_PicQuote]行業(yè)走勢年報及18年一季報有望有較好表現(xiàn)。2）中期看，消費升級的延續(xù)使我國整體紡服零售數(shù)據持續(xù)轉好，我們認為這一趨勢有望在18年得到持續(xù)3）長期看，我國品牌服飾龍頭經過多年調整其整體競爭力已逐步增強；同時我國生產制造型企業(yè)通過多年積累已逐漸擁有領先世界的生產能力。我們長期看好紡服板塊企業(yè)的競爭力提升。家紡龍頭12月率先迎來反彈印證邏輯，森馬服飾等品牌服飾龍頭值得關注！羅萊生活本周上漲12.2%領漲行業(yè)，整個12月上漲

4、19.7%，富安娜在12月也上漲7.8%，印證上述邏輯。我們認為森馬服飾目前同樣處于估值偏低、業(yè)績復蘇較為確定的階段，建議投資者積極關注。同時，還提示關注歌力思、太平鳥、海瀾之家等品牌龍頭的投資機會。?投資建議：新的一年建議加強對板塊關注，重申對低估值但基本面穩(wěn)定龍頭公司的推薦[Table_相關研究Report]1）傳統(tǒng)紡服行業(yè)龍頭估值見底，未來有望迎來估值與業(yè)績齊增長周期：以森馬服飾、太平鳥、富安娜、海瀾之家、九牧王為代表的傳統(tǒng)1．紡織服裝周觀點：家紡領漲服裝品牌龍頭，均在17年隨行業(yè)一起下調明顯。零售大環(huán)境向好伴

5、板塊，再次提示關注龍頭配以龍頭公司產品、零售、供應鏈端調整到位，10、11月多數(shù)品牌零售置機會-20171224表現(xiàn)可圈可點，目前偏低的估值具備足夠安全邊際，值得關注。2．紡織服裝周觀點：11月服裝2）優(yōu)質制造：強者恒強下龍頭業(yè)績持續(xù)增長，估值具備吸引力。各零售數(shù)據表現(xiàn)優(yōu)秀，繼續(xù)提領域優(yōu)質制造龍頭增長路徑清晰、尤其在四季度出口表現(xiàn)優(yōu)秀、2018示板塊配置機會-20171217年棉價整體穩(wěn)定、人民幣存在貶值壓力情況下預計業(yè)績將繼續(xù)呈現(xiàn)良3．紡織服裝2018年投資策略：性增長，估值具備吸引力，推薦（1）優(yōu)質制造對接新零售

6、、旨在打品牌變革，制造崛起，新制造世界級消費品牌的開潤股份（2）已確定子行業(yè)絕對龍頭地位的優(yōu)造+新零售引領產業(yè)方向-20171213質制造商，首推色紡紗龍頭華孚時尚，江蘇國泰、魯泰A同樣建議關4．紡織服裝周觀點：11月出口注（3）行業(yè)面臨供給側壓力改革較大、受益環(huán)保投入到位需求走俏數(shù)據表現(xiàn)優(yōu)秀，繼續(xù)提示板的行業(yè)龍頭，典型如航民股份。塊龍頭投資機會-201712103）高增長新模式龍頭市場情緒風險消化完畢，目前已具備投資價值：5．紡織服裝周觀點：產業(yè)資本以南極電商、跨境通為代表的高增長電商目前價位對應18年估值已增持連

7、連，再度強調板塊配趨合理，近期下跌后市場對其三季報業(yè)績預期有偏差的利空已經逐步置價值！-20171203消化，我們認為其也依舊值得關注。?風險提示：宏觀經濟增速放緩導致終端消費疲軟；原材料價格波動1/30東吳證券研究所請務必閱讀正文之后的免責聲明部分[Table_行業(yè)跟蹤周報Yemei]目錄1.馬莉看行業(yè)：紡服，2018，可以樂觀........................................................................52.本周重點報告：森馬服飾：成人裝線下逐步復

8、蘇其余業(yè)務穩(wěn)步推進，低估值下投資價值已現(xiàn)...........................................................................................................................113.簡要復盤：家紡領漲，提示關注龍頭四季度零售表現(xiàn)...