鋼鐵煤焦調(diào)研報(bào)告：供需錯(cuò)配預(yù)期支撐雙焦，鋼鐵需求存分歧

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1、調(diào)研報(bào)告——鋼鐵/煤焦[Table_Title]供需錯(cuò)配預(yù)期支撐雙焦，鋼鐵需求存分歧[Table_Rank]走勢(shì)評(píng)級(jí)：煤焦：看漲鋼鐵:震蕩顧萌高級(jí)分析師(礦煤焦鋼)報(bào)告日期：2017年09月12日從業(yè)資格號(hào)：[Table_AnalyserF3018879]Tel:8621-63325888-1596Email:meng.gu@orientfutures.com[Table_Summary]★山東黑色產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)調(diào)研概要：朱豪分析師(礦煤焦鋼)近期我們對(duì)山東四家企業(yè)進(jìn)行調(diào)研，包含獨(dú)立焦化、煤礦、港從業(yè)資格號(hào)：F3

2、034537口和鋼廠，重點(diǎn)針對(duì)市場(chǎng)供需和環(huán)保影響。調(diào)研主要發(fā)現(xiàn)包括：Tel:8621-63325888-1595環(huán)保檢查力度并未因中央環(huán)保督查接近尾聲而減弱。山東地區(qū)Email:hao.zhu@orientfutures.com小散亂污企業(yè)關(guān)停已經(jīng)基本完成，大型焦化廠受環(huán)保影響較小，目前也尚未接到采暖季限產(chǎn)的具體通知。鋼廠焦炭庫(kù)存基本已經(jīng)處于正常水平，但在煤焦現(xiàn)貨依然看漲，黑以及焦化提前限產(chǎn)導(dǎo)致供需階段錯(cuò)配的預(yù)期下，鋼廠采購(gòu)積極色性依然很高，也是支撐雙焦價(jià)格上漲的重要因素。近期山西煤金炭資源相對(duì)緊張，焦化廠對(duì)

3、于山西煤仍有繼續(xù)提高庫(kù)存的計(jì)劃。屬在鋼鐵需求方面，市場(chǎng)分歧較大。部分受訪者認(rèn)為鋼貿(mào)商庫(kù)存充足，鋼材銷售情況一般。也有部分受訪者認(rèn)為下游需求依然很好，板材基本處于沒貨的狀態(tài)。但采暖季的確存在供需兩側(cè)受限的情況，投資者需要重點(diǎn)關(guān)注?！锿顿Y建議：由于市場(chǎng)存在供需錯(cuò)配的預(yù)期，加之下游采購(gòu)意愿強(qiáng)烈，我們依然維持雙焦偏強(qiáng)的觀點(diǎn)，目標(biāo)價(jià)分別為2600元/噸和1600元/噸，建議多單繼續(xù)持有。在跨品種套利策略上，建議在煤焦價(jià)比回調(diào)后逢低多焦化利潤(rùn)。不過，市場(chǎng)對(duì)于鋼價(jià)走勢(shì)分歧較大，加之目前鋼材現(xiàn)貨市場(chǎng)的確表現(xiàn)出偏弱的跡象，鋼價(jià)

4、上行乏力對(duì)于煤焦期價(jià)將形成一定的壓制。在鋼廠采暖季限產(chǎn)預(yù)期再度發(fā)酵前，總體建議以多煤焦空鋼的思路為主?！镲L(fēng)險(xiǎn)提示：鋼材下游需求大幅回落，焦化限產(chǎn)力度和煤礦安全檢查不及預(yù)期，鋼礦及煤焦價(jià)格大幅走弱。重要事項(xiàng)：本報(bào)告版權(quán)歸上海東證期貨有限公司所有。未獲得東證期貨書面授權(quán)，任何人不得對(duì)本報(bào)告進(jìn)行任何形式的發(fā)布、復(fù)制。本報(bào)告的信息均來源于公開資料，我公司對(duì)這些信息的準(zhǔn)確性和完整性不作任何保證，也不保證所包含的信息和建議不會(huì)發(fā)生任何變更。我們已力求報(bào)告內(nèi)容的客觀、公正，但文中的觀點(diǎn)、結(jié)論和建議僅供參考，報(bào)告中的信息或意

5、見并不構(gòu)成交易建議，投資者據(jù)此做出的任何投資決策與本公司和作者無關(guān)。有關(guān)分析師承諾，見本報(bào)告最后部分。并請(qǐng)閱讀報(bào)告最后一頁(yè)的免責(zé)聲明。黑色金屬-鋼鐵煤焦-調(diào)研報(bào)告2017-09-121、山東黑色產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)調(diào)研背景及概要9月6-8日，我們對(duì)山東地區(qū)4家黑色產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)進(jìn)行了調(diào)研，調(diào)研樣本覆蓋了獨(dú)立焦化企業(yè)、煤礦、港口和鋼廠。調(diào)研的目的一方面由于6月以來，煤焦鋼價(jià)格均大幅上漲。其中，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)過8輪提漲，累計(jì)漲幅達(dá)到560元/噸。且每輪價(jià)格提漲均從山東地區(qū)開始。鋼材期價(jià)在突破4000元/噸后也處于反復(fù)震蕩的格

6、局。我們希望通過了解企業(yè)生產(chǎn)、庫(kù)存、需求等情況來分析價(jià)格的下一步走向；另一方面，第四輪中央環(huán)保督查組進(jìn)駐山東，山東省共7個(gè)城市被列入京津冀及周邊“2+26”城市的環(huán)保重點(diǎn)區(qū)域，我們同樣希望了解環(huán)保督查對(duì)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)帶來的實(shí)際影響。圖表1：京津冀及周邊2+26個(gè)城市示意圖圖表2：山東生鐵產(chǎn)量情況及同比增速700山東生鐵產(chǎn)量當(dāng)月值（萬噸）30%山東生鐵產(chǎn)量當(dāng)月同比（右軸）25%60020%50015%40010%3005%0%200-5%100-10%0-15%13/0213/0513/0813/1114/041

7、4/0714/1015/0315/0615/0915/1216/0516/0816/1117/0417/07資料來源：環(huán)保部，東證衍生品研究院資料來源：Wind，東證衍生品研究院圖表3：山東焦炭產(chǎn)量情況及同比增速圖表4：環(huán)保督查對(duì)獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率影響較大400山東焦炭產(chǎn)量當(dāng)月值（萬噸）25%100%100家獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率：產(chǎn)能<100萬噸390山東焦炭產(chǎn)量當(dāng)月同比（右軸）100家獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率：產(chǎn)能100-200萬噸20%95%380100家獨(dú)立焦化廠產(chǎn)能利用率：產(chǎn)能>=200萬噸15%90%

8、37036010%85%3505%80%3403300%75%320-5%70%310-10%65%300【行290-15%60%業(yè)研13/0213/0513/0813/1114/0314/0614/0914/1215/0515/0815/1116/0416/0716/1017/0317/0616/0716/0816/0916/1016/1116/1217/0117/0217/0317/0417/0