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《海運行業(yè)集運研究專題之需求篇：需求中期向上，歐美線穩(wěn)健增長》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、[Table_MainInfo]┃研究報告┃海運行業(yè)2017-8-16行業(yè)研究┃點評報告集運研究專題之需求篇：需求中期向上，歐美線穩(wěn)健增長評級看好維持報告要點[Table_Author]分析師韓軼超（8621）68751781?集運總量：全球經濟復蘇，需求中期上行hanyc@cjsc.com.cn集運需求的演變歷程可以分為3個階段：1）階段一（1956年-2000年），集運執(zhí)業(yè)證書編號：S0490512020001需求由內生需求（集裝箱化率的提升）主導，集運周轉量呈現(xiàn)高增速、高穩(wěn)定聯(lián)系人于燈燈（8621）6
2、8751781性的雙高特點；2）階段二（2000年-2008年），集運需求由貿易需求主導，隨yudd@cjsc.com.cn著貿易全球化趨勢加速，需求維持高速增長；3）階段三（2008年至今）：在“次貸危機”影響下，貿易全球化趨勢受阻，集運需求增速中樞明顯回落。市場表現(xiàn)對比圖（近[Table_QuotePic]12個月）目前，集運需求仍由貿易需求主導，并展現(xiàn)出相對于宏觀經濟的高彈性——在2016/82016/112017/22017/5全球GDP實際增速處于上行通道時，集運周轉量增速提升幅度高于GDP增速2
3、0%15%提升幅度。根據(jù)IMF預測，2017-2019年全球GDP實際增速分別為3.46%、10%5%3.65%和3.68%，全球宏觀經濟中期趨勢向上，在這樣的背景下，集運需求彈0%-5%性有望增強。我們預計，在保守假設條件下，若以1.4倍的平均乘數(shù)計算，-10%-15%2017-2018年集運需求增速約為4.8%和5.1%（實際可能更高），相比2016年海運滬深300需求增速（3.5%）提升1.3和1.6個百分點；而2017年供給增速約為2.5%左資料來源：Wind右，行業(yè)需求增速近幾年來首次超過供給增速
4、。[Table相關研究_Doc]?分航線：歐美經濟走強，箱量穩(wěn)健增長《航運（干散貨）研究梳理之四：行業(yè)拐點已現(xiàn)，積蓄向上彈性》2017-7-20由于制造業(yè)國家大多集中在亞洲，而消費地則主要為歐美等國家，因此，集運需求主要聚集在亞洲-北美和亞洲-歐洲的兩條主要航運干線之中：2016年，遠《海運行業(yè)專家沙龍交流紀要》2017-3-5東-歐洲和泛太平洋航線集運周轉量合計占比為41%?！都\行業(yè)深度報告:以史為鏡知興衰，冬去春來又一年》2017-2-10美線方面，受益于美國經濟好轉，箱量增速中樞逐步走高：2017H
5、，亞洲-美國東行箱量累計增速為4.7%。由于中國在亞洲-美國東行箱量中占比達到64%左右，中國至美國出口金額增速與亞洲-美國東行箱量增速相關性較高。因此，每月披露的中國至美國出口金額增速可作為美線集運需求的驗證指標：2017年前7月，中國對美國出口金額累計同比增速為12.1%。從本輪美線集運需求的驅動因素來看，美國消費鏈引導制造業(yè)景氣修復是美線集運需求增長的主要原因。歐線方面，歐洲消費需求提升，箱量穩(wěn)健增長：2017年前5月，亞洲-歐洲西行箱量累計增速為4.9%。由于中國在亞洲-歐洲西行箱量中占比達到73%
6、左右，集運歐線需求主要來自中國對歐洲的貨物出口。同樣，每月披露的中國至歐洲出口金額增速可作為歐線需求的驗證指標：2017年前7月，中國對歐洲出口金額累計同比增速為9.5%。從本輪歐線需求的驅動因素來看，歐洲消費需求隨房地產市場景氣提升是歐線箱量增長的主要原因。風險提示：1.歐美經濟增長受阻，集運需求惡化；2.大量運力集中交付，價格惡性競爭。請閱讀最后評級說明和重要聲明1/11行業(yè)研究┃點評報告報告邏輯圖圖1：報告邏輯圖中期趨勢：全球經濟復蘇，需求中期上行宏觀經濟相關，貿易需求主導全球經濟逐步復蘇，集運需求彈
7、性提升主要干美線歐線線受益于制造業(yè)回暖消費景氣提升箱量增速中樞上行箱量穩(wěn)健增長中國至美國出口金額增速驗證指標中國至歐洲出口金額增速資料來源：長江證券研究所集運總量：全球經濟復蘇，需求中期上行宏觀經濟相關，貿易需求主導全球第一艘集裝箱船誕生于1956年，由美國一艘貨船改造而成。由于集裝箱運輸具有裝載效率高、貨損率低以及標準化等優(yōu)點，集運行業(yè)在誕生之后便進入飛速發(fā)展時期。我們對集運行業(yè)需求演變歷程進行分析，并以“集裝箱化率達到上限”和“2008年次貸危機”為分界點，將集運需求的演化歷史分為三個階段：?階段一（1
8、956年-2000年）：集運需求由內生需求（集裝箱化率的提升）主導。部分原先由雜貨船運輸?shù)呢浳镏饾u轉移到集裝箱船，行業(yè)潛在需求巨大，集運周轉量呈現(xiàn)高增速、高穩(wěn)定性的雙高特點。直到2000年左右，成熟國家集裝箱化率基本達到上限，集運行業(yè)內生需求減弱。?階段二（2000年-2008年）：集運需求由貿易需求主導，維持高速增長。2000年之后，貿易全球化趨勢加速，尤其是隨著中國經濟引擎啟動，全球商品貿易在宏觀經濟中的比重
