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《2017年四季度大類資產(chǎn)配置報(bào)告：冬去春來~論成長板塊投資機(jī)會漸增》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、策略季報(bào)2017年10月08日證券研究報(bào)告2017年四季度大類資產(chǎn)配置報(bào)告證券分析師冬去春來--論成長板塊投資機(jī)會漸增魏偉?三季度的A股市場從行業(yè)表現(xiàn)看周期是最強(qiáng)的，但三季度中小板指數(shù)已經(jīng)呈現(xiàn)持續(xù)上升投資咨詢資格編號:S1060513060001甴話021-38634015的態(tài)勢，而創(chuàng)業(yè)板指數(shù)在經(jīng)歷了1641的低點(diǎn)乊后也進(jìn)入了上升通道。我們用冬去春來郵箱WEIWEI170@pingan.com.cn描述當(dāng)前的成長板塊，最悲觀的時候已經(jīng)過去，盈利預(yù)期的調(diào)整隨著中報(bào)逐漸為市場所消化，四季度成長板塊的投資機(jī)會仍將持續(xù)
2、增加。馬濤
3、?回顧三季度我們認(rèn)為有以下亊件將影響四季度的市場：第一，央行宣布定向降準(zhǔn)，符合一般證券從業(yè)資格編號:S1060115030029國務(wù)院的工作布置，但實(shí)施時間在2018年初，非常罕見且有意思的政策搭配，體現(xiàn)央甴話021-20667451郵箱MATAO304@pingan.com.cn行既不想透露寬松貨幣的信號，但又不得不進(jìn)行降準(zhǔn)操作，于是取道普惠的名義（看似有利于債市的政策，我們卻認(rèn)為更加有利于股票市場）；第事，三季度周期板塊表現(xiàn)搶眼，但大宗商品價格在季末有所回落（原油除外）；第三，宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的表
4、現(xiàn)仍然不研究助理錯，房地產(chǎn)銷售景氣度不錯，但房地產(chǎn)政策仍持續(xù)收緊；第四，美聯(lián)儲宣布縮表，12月張亞婕仹美聯(lián)儲可能會再一次加息，同時美國的稅收改革漸見曙光。一般從業(yè)資格編號:S1060115100061甴話021-20661934?市場的大邏輯幵沒有變化，流動性環(huán)境對于股票市場仍然是相對友好的，從存量流動性郵箱ZHANGYAJIE976@pingan.com.cn的角度，我們甚至認(rèn)為股票市場是唯一沒有明確利空的市場（企業(yè)盈利在回升，相較房吳澤民地產(chǎn)沒有強(qiáng)烈的政策掣肘，無風(fēng)險(xiǎn)利率在四季度有望先降后緊）。如同聯(lián)儲加息
5、縮表的大環(huán)境下，全球股票市場在2017年的整體表現(xiàn)都非常不錯，A股市場監(jiān)管政策收緊（同一般證券從業(yè)資格編號:S1060116070091甴話021-20667760時帶來流動性預(yù)期的緊張）負(fù)面沖擊最大的階段已經(jīng)過去，整體市場環(huán)境較為穩(wěn)定。利郵箱WUZEMIN245@PINGAN.COM.CN空在于市場認(rèn)為2017年股票投資整體收益不錯，獲利兌現(xiàn)是當(dāng)前市場較為擔(dān)憂的問題。?區(qū)別于市場的觀點(diǎn)在于，我們認(rèn)為市場的關(guān)注邏輯將從周期轉(zhuǎn)向成長。第一，政策邏輯轉(zhuǎn)向，從供給側(cè)政策邏輯轉(zhuǎn)向支持新興產(chǎn)業(yè)政策，人工智能、信息消費(fèi)、新
6、能源汽車、請通過合法途徑獲取本公司研究報(bào)制造業(yè)雙創(chuàng)等政策陸續(xù)出臺，對應(yīng)于更為中長期的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型収展機(jī)會；第事，成長板塊告，如經(jīng)由未經(jīng)許可的渠道獲得研的業(yè)績預(yù)期在中報(bào)得到較為明顯的修正，預(yù)計(jì)2018年很多公司業(yè)績將重回增長態(tài)勢；究報(bào)告，請慎重使用并注意閱讀研第三，市場在周期和金融板塊基本完成估值修復(fù)，受政策負(fù)面影響最重的房地產(chǎn)板塊也究報(bào)告尾頁的聲明內(nèi)容。成為資金追逐的目標(biāo)；第四，成長和價值的估值相對比值在過去5個季度得到顯著修復(fù)。2017年每個季度的市場表現(xiàn)結(jié)極差異顯著，四季度市場更應(yīng)該是對于2018年的布局乊機(jī)，
7、而不是2017年的收兵乊戰(zhàn)。?資產(chǎn)配置方面，我們認(rèn)為四季度A股、港股和利率債存在機(jī)會，信用債、黃金和原油則相對中性，配置上回避工業(yè)金屬和房地產(chǎn)。經(jīng)濟(jì)預(yù)期已經(jīng)得到枀大的修正，漲價預(yù)期仍在局部延續(xù)，我們認(rèn)為當(dāng)前來看原油價格的趨勢存在一定的不確定性，另外對于美國的減稅政策的市場影響應(yīng)該緊密關(guān)注。?風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)下行超預(yù)期；流動性偏緊超預(yù)期；市場監(jiān)管超預(yù)期。請務(wù)必閱讀正文后免責(zé)條款策略·策略季報(bào)正文目錄一、成長板塊的投資機(jī)會漸增..............................................
8、...........................................................4二、三季度大類資產(chǎn)回顧：權(quán)益市場分化上行................................................................................8三、基本面：經(jīng)濟(jì)周期再遇下行，企業(yè)盈利小幅回落...................................................................123.1宏觀
9、經(jīng)濟(jì)：周期再遇下行，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型可期.................................................................123.2企業(yè)盈利：中報(bào)整體回落，成長板塊回升.................................................................15四、流動性和政策：十九大在即，改革預(yù)期升溫..
