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《證券行業(yè)券商5月業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)：增長(zhǎng)乏力個(gè)股分化，彈性降低估值底部》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、Table_BaseInfoTable_Title2017年06月07日行業(yè)深度分析證券證券研究報(bào)告券商5月業(yè)績(jī)點(diǎn)評(píng)：增長(zhǎng)乏力個(gè)股分投資評(píng)級(jí)領(lǐng)先大市-A化，彈性降低估值底部維持評(píng)級(jí)Table_FirstStock■事件：31家上市券商公布2017年5月業(yè)績(jī)，數(shù)據(jù)完整的24家券商共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)42億元，首選股票目標(biāo)價(jià)評(píng)級(jí)環(huán)比減少4%?！龉蓛r(jià)持續(xù)分化，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力。（1）券商股股價(jià)持續(xù)分化。2017年5月1日至5月31日，受市場(chǎng)交易持續(xù)清淡和監(jiān)管趨嚴(yán)等Table_Chart因素的影響，上市券商股延續(xù)“跌多漲少”的局面，WIND券商板塊整體下跌2%，
2、分化現(xiàn)象行業(yè)表現(xiàn)持續(xù)。方正證券、招商證券、光大證券漲幅居前，華泰證券、海通證券、中信證券和廣發(fā)證券證券滬深30014%均實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)。11%（2）券商業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)乏力，個(gè)股保持分化。31家已公布5月業(yè)績(jī)的上市券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8%5%122億元，其中數(shù)據(jù)完整的24家上市券商合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入113億元（MoM-3%，YoY-16%），2%凈利潤(rùn)42億元（MoM-4%,YoY-35%）。從利潤(rùn)規(guī)模來(lái)看，海通證券5月凈利潤(rùn)7.1億元，排-1%-4%2016-062016-102017-02名上市券商第一。從環(huán)比來(lái)看，5月第一創(chuàng)業(yè)（+366%）、東方證券
3、（+214%）和中信證券（+88%）-7%凈利潤(rùn)環(huán)比增速排名行業(yè)前三。從1-5月累計(jì)同比增速來(lái)看，華泰證券（+107%）、海通證券-10%（+29%）、東方證券（+23%）、山西證券（+23%）凈利潤(rùn)同比增速排名行業(yè)前列。資料來(lái)源：Wind資訊■經(jīng)營(yíng)環(huán)境未現(xiàn)改善，業(yè)績(jī)壓力仍存。%1M3M12M（1）交易額和兩融余額雙降，整體清淡。2017年5月受監(jiān)管趨嚴(yán)等因素的影響，A股市場(chǎng)交相對(duì)收益-1.70-8.481.70易量持續(xù)清淡，5月日均股基交易額4653億元（MoM-15%,YoY-1%)，部分交易日股基交易絕對(duì)收益0.85-8.0510.88
4、額回落至4000億元以下。截至5月31日市場(chǎng)兩融余額回落至8696億元（MoM-4%，YoY+5%），略低于預(yù)期。5月周均新增投資者數(shù)量回落至29萬(wàn)人（MoM-5%，YoY-9%），證券保證金凈趙湘懷分析師流出884億元，資金持續(xù)離場(chǎng)，新增資金供給不足。SAC執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S1450515060004（2）券商自營(yíng)浮虧壓力仍存。5月滬深300上漲1.5%，對(duì)改善券商自營(yíng)業(yè)績(jī)起到一定作用。zhaoxh3@essence.com.cn021-35082987但5月上證綜指下降1.2%、深證成指下跌3.6%、中債總?cè)珒r(jià)指數(shù)下降0.8%，6月市場(chǎng)交易
5、清淡趨勢(shì)和銀行MPA監(jiān)管造成的流動(dòng)性緊張等因素，令券商自營(yíng)浮虧壓力仍存。賀明之報(bào)告聯(lián)系人hemz@essence.com.cn（3）IPO業(yè)務(wù)審核趨嚴(yán)，發(fā)行規(guī)模放緩。2017年5月IPO發(fā)行規(guī)模進(jìn)一步降至151億元（MoM021-35082968-28%，YoY+134%），同比保持高增長(zhǎng)但邊際已出現(xiàn)明顯放緩，疊加證監(jiān)會(huì)明顯近期放緩了每周的IPO核準(zhǔn)數(shù)量，下半年IPO發(fā)行規(guī)模將低于此前市場(chǎng)預(yù)期。相關(guān)報(bào)告（4）再融資發(fā)行規(guī)模和債券承銷規(guī)模大幅下降。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2017年5月再融資發(fā)行規(guī)交投情緒歸于平淡，自營(yíng)業(yè)務(wù)面臨挑戰(zhàn)模環(huán)比大幅回落至44
6、7億元（MoM-66%，YoY-72%），規(guī)范減持新規(guī)延長(zhǎng)了投資者減持套現(xiàn)2017-05-10證券行業(yè)一季報(bào)綜述：自營(yíng)信用業(yè)績(jī)引的時(shí)間，券商股權(quán)再融資承銷業(yè)務(wù)承銷難度進(jìn)一步加大。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，證券公司主承銷債擎，監(jiān)管趨嚴(yán)交易清淡2017-05-04券總規(guī)模降至2377億元（MoM-41%，YoY-2%）。隨著市場(chǎng)利率上行，2017年1-5月共有378交易活躍業(yè)績(jī)反彈，題材輪動(dòng)情緒好轉(zhuǎn)只債券推遲或發(fā)行失敗，規(guī)模達(dá)到3232億元且高于2016年同期。2017-04-13（5）整改資金池和禁止通道業(yè)務(wù)加速主動(dòng)管理轉(zhuǎn)型。券商資管業(yè)務(wù)收入占比不到1
7、0%，且通交投回升業(yè)績(jī)改善，關(guān)注“次新”、“定道類和大集合類業(yè)務(wù)的費(fèi)率偏低，因此監(jiān)管從嚴(yán)雖然對(duì)券商資管的規(guī)模增長(zhǎng)有明顯制約但對(duì)整增”主題2017-03-08體業(yè)績(jī)影響有限。在資管行業(yè)去杠桿、去通道的監(jiān)管思路下，券商資管規(guī)?？傮w將溫和上漲。深港通開通，南下資金大增2016-09-25■券商板塊估值仍高于歷史底部10%左右。2010年以來(lái)，券商板塊PB兩次觸底（1.59倍），分別為2012年11月30日和2014年6月20日。2017年5月中旬，隨著市場(chǎng)交易清淡和股債雙弱的趨勢(shì)出現(xiàn)，券商板塊估值最低回落至1.71倍PB。截至2017年6月7日券商
8、板塊估值為1.75倍PB，距離1.59倍的歷史低點(diǎn)仍有10%的空間?！鯝股若納入MSCI對(duì)指數(shù)成分股有利。根據(jù)中證指數(shù)公司和上海交易所披露的公告，6月中原證券和華安
