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《傳媒行業(yè)：業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)+低估值，可攻可守》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、概要1.總論：業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)+低估值，可攻可守2.游戲：行業(yè)景氣度持續(xù)向好3.影視：優(yōu)勝劣汰持續(xù)，關(guān)注結(jié)構(gòu)穩(wěn)健標(biāo)的4.廣電：中國(guó)廣電獲得5G牌照5.體育：亞洲杯落地中國(guó)，足球產(chǎn)業(yè)迎黃金發(fā)展期6.營(yíng)銷：行業(yè)投放形勢(shì)依舊嚴(yán)峻7.出版：關(guān)注防御性較強(qiáng)的出版發(fā)行公司21379794/36139/2019070214:408.風(fēng)險(xiǎn)提示2請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.總論?上半年市場(chǎng)表現(xiàn)：相對(duì)收益仍靠后?融媒體、游戲等相關(guān)公司漲幅居前?19年Q1行業(yè)整體收入和利潤(rùn)均有所下降?基金持倉：傳媒板塊依舊低配?行業(yè)政策面
2、向好VS內(nèi)容監(jiān)管趨嚴(yán)?5G將帶來行業(yè)下一波應(yīng)用端機(jī)會(huì)?全球市場(chǎng)：新興市場(chǎng)傳媒表現(xiàn)靚麗，美國(guó)開始崛起?美國(guó)傳媒：兩輪牛市，龍頭標(biāo)的貢獻(xiàn)投資收益?投資邏輯與推薦標(biāo)的21379794/36139/2019070214:403請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明150142100502720320142014201520152016201620172017201820182019證券研究所4請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.上半年市場(chǎng)表現(xiàn)：相對(duì)收益仍靠后截至7月1日，申萬傳媒指數(shù)今年上漲11.15%，排全行業(yè)
3、倒數(shù)第3位，行業(yè)PE從去年12月觸底后開始反彈，當(dāng)前PE32倍，仍處于歷史底部區(qū)間。圖各行業(yè)指數(shù)（申萬）年初至今漲跌幅020112011201220122013201資料來源：21379794/36139/2019070214:40Wind，截止7月1日收盤價(jià)，海通11.15%80%60%40%20%0%圖傳媒指數(shù)（申萬）PE估值變化（倍）1.融媒體、游戲等相關(guān)公司漲幅居前從行業(yè)漲幅前20公司來看，人民網(wǎng)位居首位，在今年融媒體大背景下，廣電、出版等方向標(biāo)的均有較好表現(xiàn)；此外估值較低的游戲板塊也有主流公司漲幅居前
4、。前20家公司里，融媒體相關(guān)有9家，游戲相關(guān)有5家。圖傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)年初至今漲幅前20的公司(%)截至7月1日收盤價(jià)180160140120100806040200161.0121.3115.873.072.168.064.364.163.062.762.155.353.553.351.551.150.949.549.047.8備注：紅色為融媒體相關(guān)，淺藍(lán)為游戲相關(guān)合規(guī)提示：根據(jù)每日互動(dòng)2019年一季報(bào)披露資料來源：21379794/36139/2019070214:40Wind，海通證券研究所，每日互動(dòng)、新媒
5、股份為今年新上市的傳媒公司，海通開元投資有限公司持有總股本1%以上限售股5請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.19年Q1行業(yè)整體收入和利潤(rùn)均有所下降2019年Q1整體傳媒板塊公司營(yíng)收與歸母凈利增速分別為-0.1%和-15.6%，毛利率和凈利率同比分別下降1.7PCT和1.8PCT，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流有所好轉(zhuǎn)。表傳媒互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)主要指標(biāo)同比變化（億元）2019Q12018Q1YOY營(yíng)業(yè)收入1106.11107.3-0.1%歸母凈利潤(rùn)107.1126.9-15.6%毛利率28.5%30.2%下降1.7pct凈利率9.7
6、%11.5%下降1.8pct經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈額-9.7-22.3虧損縮窄貨幣資金1747.81729.9+1.0%商譽(yù)1166.21496.1-22.1%ROE1.8%2.1%下降0.3pct銷售費(fèi)用率8.9%7.7%上升1.2pct管理費(fèi)用率6.9%9.3%下降2.4pct1.2%1.1%上升0.1pct財(cái)務(wù)費(fèi)用率資料來源：21379794/36139/2019070214:40Wind，海通證券研究所5請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.基金持倉：傳媒板塊依舊低配根據(jù)我們對(duì)19Q1基金季報(bào)持倉分析，傳
7、媒行業(yè)Q1基金持倉占比2.73%，相較Q4環(huán)比回升0.29個(gè)百分點(diǎn)，按照自由流通市值占比計(jì)算，板塊整體低配0.39個(gè)百分點(diǎn)。圖16Q1-18Q4傳媒行業(yè)基金持倉占比及超配比例走勢(shì)108642.732016Q116Q216Q316Q417Q117Q217Q317Q418Q118Q218Q318Q419Q1-2傳媒基金持倉資料來源：21379794/36139/2019070214:40Wind，海通證券研究所占比(%)傳媒自由流通市值占比(%)超配比例（%）5請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明2019年6月6
8、日工信部正資料來源：國(guó)務(wù)院辦公廳，知識(shí)產(chǎn)權(quán)局、局、新華網(wǎng)、海通證券研究所21379794/36139/2019070214:40國(guó)家廣電總8請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和法律聲明1.行業(yè)政策面向好VS內(nèi)容監(jiān)管趨嚴(yán)18年以來，傳媒行業(yè)政策面持續(xù)向好，涉列：游戲（版號(hào)放開）、廣電（中國(guó)廣電獲5G牌照+超高清視頻+國(guó)網(wǎng)整合）、出版（國(guó)企維持免稅優(yōu)惠）、影視（鼓勵(lì)院線、電影發(fā)行免稅）、版權(quán)付費(fèi)
