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《家電行業(yè)2017三季報(bào)業(yè)績(jī)回顧：白電q3表現(xiàn)靚麗，優(yōu)選業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)的龍頭》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、行業(yè)更新目錄1.去年同期高基數(shù)下，家電行業(yè)Q3收入增速回落..............................31.1.受益空調(diào)高景氣，白電收入增速最快..........................................32.成本匯率雙重壓力下，Q3盈利能力有所下降...................................42.1.家電行業(yè)盈利能力下降..................................................................52.1.1.家電板塊毛利率明顯下降..............
2、.........................................52.1.2.家電各子板塊利潤(rùn)收入增速差收窄.......................................52.1.3.EBIT率同比提升.....................................................................62.2.原材料價(jià)格上漲和匯兌損失大幅上升導(dǎo)致業(yè)績(jī)承壓..................72.2.1.原材料價(jià)格上漲毛利率下降..........................................
3、.........72.2.2.匯兌損失大幅上升導(dǎo)致業(yè)績(jī)承壓...........................................73.成本匯率壓力趨緩，Q4家電板塊盈利能力將進(jìn)一步修復(fù)...............84.優(yōu)選業(yè)績(jī)確定性較強(qiáng)的高性價(jià)比龍頭，建議“增持”..........................9請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分2of11行業(yè)更新1.去年同期高基數(shù)下，家電行業(yè)Q3收入增速回落16Q3高基數(shù)影響下，家電行業(yè)17Q3收入增速環(huán)比有所回落，但整體依舊維持較高景氣度，各子行業(yè)均為正增長(zhǎng)。受益空調(diào)子行業(yè)高景氣度的持續(xù)，白電收入最為靚麗
4、，增速最快。黑電受益需求回暖與面板價(jià)格下降，收入增速同比、環(huán)比均大幅提升。1.1.受益空調(diào)高景氣，白電收入增速最快在空調(diào)帶動(dòng)下，白電行業(yè)收入表現(xiàn)最為靚麗，收入增速最快。2017Q3家電行業(yè)收入同比大幅增長(zhǎng)32%，收入增速環(huán)比下降11.1pct。其中白電/黑電/廚電/小家電/零部件及其他收入子行業(yè)增速分別為34%、28%、34%、14%、28%，環(huán)比分別變化-19.8pct、+13.6pct、+1.2pct、-5.9pct、-2.8pct。空調(diào)子行業(yè)高景氣持續(xù)，帶動(dòng)白電板塊收入增長(zhǎng)最快，子板塊表現(xiàn)最為靚麗；廚電無懼房地產(chǎn)周期影響，收入維持高增速；黑電受益需求復(fù)蘇以及面板價(jià)格下降，收
5、入增速環(huán)比、同比均大幅提升；小家電受匯率與原材料漲價(jià)影響，收入增長(zhǎng)較為平淡。圖1.黑電收入回暖（各子板塊季度收入增速）白色家電黑色家電廚房電器60%小家電零部件及其他家電行業(yè)50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%2014Q12014Q22014Q32014Q42015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q42017Q12017Q22017Q3數(shù)據(jù)來源：WIND，國(guó)泰君安證券研究白電板塊：三大白電龍頭表現(xiàn)優(yōu)異，美的疊加庫(kù)卡東芝并表影響，Q3收入同比增長(zhǎng)61%；青島海爾、格力電器在Q3分別同比增長(zhǎng)17%、25%?？照{(diào)
6、子行業(yè)景氣度最高，空調(diào)企業(yè)業(yè)績(jī)普遍報(bào)喜，二三線空調(diào)企業(yè)在依舊寬松的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中延續(xù)了較好的增長(zhǎng)，其中海信科龍、美菱電器收入分別同比增長(zhǎng)20%、49%。黑電板塊：隨著三季度面板價(jià)格下降與終端需求復(fù)蘇，黑電企業(yè)收入增長(zhǎng)出現(xiàn)拐點(diǎn)。海信電器、創(chuàng)維數(shù)字Q3收入分別同比增長(zhǎng)16%、45%，分別環(huán)比提升4.4pct和18.3pct。面板價(jià)格下降，TCL集團(tuán)Q3收入同比增長(zhǎng)2%。廚電板塊：廚電板塊整體業(yè)績(jī)保持高增長(zhǎng)，老板電器、華帝股份、浙江美大、萬和電氣收入分別同比增長(zhǎng)23%、32%、51%、48%，其中老板請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分3of11行業(yè)更新電器和華帝股份收入增長(zhǎng)提速，分別環(huán)比提升
7、1pct、3pct。小家電板塊：受三季度原材料價(jià)格上漲與匯率波動(dòng)影響，Q3小家電企業(yè)收入增速普遍環(huán)比回落，行業(yè)龍頭蘇泊爾、新寶股份、萊克電氣和飛科電器分別同比增長(zhǎng)16%、9%、25%和7%。表1.家電板塊整體收入增速有所回落（2017Q3收入增速）白色家電收入增速黑色家電收入增速?gòu)N房電器收入增速小家電收入增速零部件及其他收入增速格力電器24.7%海信電器15.9%老板電器22.6%蘇泊爾16.5%哈爾斯-30.9%美的集團(tuán)60.7%TCL集團(tuán)2.3%華帝股份32.1%九陽(yáng)股份4.
