證券投資基金基礎(chǔ)第八章投資交易管理課件PPT.pptx

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投資交易管理第八章 Content01證券市場的交易機(jī)制證券市場類型//做市商與經(jīng)紀(jì)人//保證金制度02交易執(zhí)行最佳執(zhí)行//交易成本//執(zhí)行缺口//算法交易03基金公司投資交易管理交易流程//風(fēng)險(xiǎn)管理 證券市場的交易機(jī)制01.證券市場類型//做市商與經(jīng)紀(jì)人//保證金制度 8.1三種證券市場P112-113指令驅(qū)動市場核心：買賣指令指令內(nèi)容：數(shù)量、價(jià)格分類：市價(jià)指令、隨價(jià)指令原則：價(jià)格優(yōu)先：高買入優(yōu)先于于低價(jià)買入，低價(jià)賣出優(yōu)先于高價(jià)賣出時(shí)間優(yōu)先：同一價(jià)格上“先到先得”又稱做市商制度/柜臺交易買賣雙方直接與做市商交易；利潤來自買賣差價(jià)分類：特定做市商：一只證券只由某個(gè)做市商交易多元做市商：每只證券同時(shí)擁有多家做市商交易，避免壟斷報(bào)價(jià)驅(qū)動市場經(jīng)紀(jì)人：為買賣雙方介紹交易以獲取傭金的中間商人。利潤來自于傭金經(jīng)紀(jì)人市場 8.2做市商與經(jīng)紀(jì)人P114★★ 8.3保證金交易P114融資融券融資/買空：投資者借入資金購買證券邏輯：看多，找證券公司借錢→買股→（上漲后）賣股→還錢還息融券/賣空：投資者借入證券賣出邏輯：看空，找證券公司借股→賣股→收錢→（下跌后）買股→還股還息★★ 8.3保證金交易—融資融券業(yè)務(wù)規(guī)則P114★★行業(yè)規(guī)則只有符合一定標(biāo)準(zhǔn)的證券公司才能開展融資融券業(yè)務(wù)投資者：開戶時(shí)間≥18個(gè)月，持有資金≥50萬元人民幣標(biāo)的證券規(guī)則（不是所有股票都能做融資融券）P115上交所上市≥3個(gè)月，股東人數(shù)≥4000人，已完成股權(quán)分置改革，未被實(shí)現(xiàn)特別處理融資買入股票：流通股本≥1億或流通市值≥5億融券賣出股票：流通股本≥2億或流通市值≥8億 8.3保證金交易—融資融券業(yè)務(wù)規(guī)則P115★★業(yè)務(wù)規(guī)則保證金比例≥50%維持擔(dān)保比例≥130%維持擔(dān)保比例＝（現(xiàn)金+信用證券賬戶內(nèi)證券市值總和）/（融資買入金額+融券賣出證券數(shù)量×當(dāng)前市價(jià)+利息及費(fèi)用總和）融資融券業(yè)務(wù)最長時(shí)限為6個(gè)月 交易執(zhí)行02.最佳執(zhí)行//交易成本//執(zhí)行缺口//算法交易 8.4最佳執(zhí)行P114目標(biāo)：最大化投資組合創(chuàng)造價(jià)值交易從決策到執(zhí)行完畢中的每一步都需要各方承擔(dān)最佳執(zhí)行的責(zé)任實(shí)施框架：過程、披露、記錄★★★ 8.5交易成本P115★★★顯性成本又叫直接成本/價(jià)外成本：不包含在交易價(jià)格以內(nèi)的費(fèi)用支出，可以準(zhǔn)確計(jì)量經(jīng)紀(jì)商傭金不同投資者采用不同交易傭金率稅費(fèi)經(jīng)手費(fèi)、監(jiān)管費(fèi)、過戶費(fèi)、交易技術(shù)供應(yīng)商的收費(fèi)印花稅：單邊征收，只在賣出股票時(shí)征收，1‰交易所規(guī)費(fèi)/結(jié)算所規(guī)費(fèi) 8.5交易成本P115★★★隱形成本又叫間接成本/價(jià)內(nèi)成本：包含在交易價(jià)格以內(nèi)的費(fèi)用支出，無法準(zhǔn)確計(jì)量和事先確定，易被忽略買賣價(jià)差最低賣出價(jià)與最高買入價(jià)之間的差額；由證券類型及流動性決定大盤藍(lán)籌股流動性好，買賣價(jià)差?。恍”P股價(jià)差較大成熟市場股票流動性好，價(jià)差較小；新興市場價(jià)差較大同一股票不同時(shí)段價(jià)差不同 8.5交易成本P115★★★隱形成本又叫間接成本/價(jià)內(nèi)成本：包含在交易價(jià)格以內(nèi)的費(fèi)用支出，無法準(zhǔn)確計(jì)量和事先確定，易被忽略沖擊成本交易指令下達(dá)后的價(jià)格與未下達(dá)時(shí)可能的價(jià)格間的差額本質(zhì)：購買流動性的成本缺點(diǎn)：事后計(jì)算指標(biāo)，難以精確計(jì)量機(jī)會成本對沖費(fèi)用 8.6執(zhí)行缺口P116投資時(shí)模擬組合與真實(shí)投資組合之間的收益率之差，本質(zhì)是交易成本。執(zhí)行缺口可以將交易過程中的所有成本量化。 8.7算法交易P117當(dāng)交易執(zhí)行速度較快時(shí)，機(jī)會成本小，沖擊成本大當(dāng)交易執(zhí)行速度較慢時(shí)，沖擊成本小，機(jī)會成本大概念：平衡沖擊成本和機(jī)會成本的一種工具。常見策略時(shí)間加權(quán)平均價(jià)格算法成交量加權(quán)平均價(jià)格算法跟量算法執(zhí)行缺口算法 基金公司投資交易管理03.最佳執(zhí)行//交易成本//執(zhí)行缺口//算法交易 8.8投資交易過程的風(fēng)險(xiǎn)管理P119合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)違反法律法規(guī)、交易所規(guī)則、公司內(nèi)部制度、基金合同等導(dǎo)致公司遭受法律制裁、監(jiān)管處罰、公開譴責(zé)的風(fēng)險(xiǎn)防范：制度化、系統(tǒng)性進(jìn)行事前、事中、事后的監(jiān)控和管理操作風(fēng)險(xiǎn)由于人員、流程、系統(tǒng)或外部因素帶來的交易失誤，導(dǎo)致基金資產(chǎn)或基金公司財(cái)產(chǎn)損失、名譽(yù)受損、受到監(jiān)管部門處罰的風(fēng)險(xiǎn)防范：風(fēng)險(xiǎn)評估、風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)整理、持續(xù)跟蹤