宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)證券市場(chǎng)態(tài)勢(shì)影響

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1、___________________________________________________________________________________________宏觀經(jīng)濟(jì)因素對(duì)證券市場(chǎng)態(tài)勢(shì)影響 內(nèi)容提要:證券市場(chǎng)態(tài)勢(shì)多變，這是因?yàn)橛绊懽C券市場(chǎng)的因素多而且復(fù)雜。就宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)、貨幣供應(yīng)量、利率等三個(gè)方面對(duì)證券市場(chǎng)態(tài)勢(shì)的影響進(jìn)行分析。 　　一、宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)對(duì)證券市場(chǎng)的影響 　　宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)是影響證券市場(chǎng)大盤走勢(shì)的最基本因素。證券市場(chǎng)是整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，它在宏觀經(jīng)濟(jì)的大環(huán)境中發(fā)展，同時(shí)又服務(wù)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

2、從根本上說，股市的運(yùn)行與宏觀的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行應(yīng)當(dāng)是一致的，經(jīng)濟(jì)的周期決定股市的周期，股市周期的變化反映了經(jīng)濟(jì)周期的變動(dòng)。經(jīng)濟(jì)周期包括衰退、危機(jī)、復(fù)蘇和繁榮四個(gè)階段，一般來說，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，股價(jià)指數(shù)會(huì)逐漸下跌；到經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期，股價(jià)指數(shù)跌至最低點(diǎn)；當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇開始時(shí)，股價(jià)指數(shù)又會(huì)逐步上升；到經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)，股價(jià)指數(shù)則上漲至最高點(diǎn)。 　　宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)影響股價(jià)變動(dòng)，但宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)與股市趨勢(shì)的變動(dòng)周期不是完全同步的。2002年10月，兩個(gè)數(shù)據(jù)在中國(guó)證券業(yè)界引起了廣泛關(guān)注，一個(gè)數(shù)據(jù)是2002年前三個(gè)季度中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長(zhǎng)7.9％，一個(gè)數(shù)據(jù)是2002

3、年1～10月上證指數(shù)跌幅達(dá)到7.9％，一正一負(fù)，宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)與證券市場(chǎng)走勢(shì)看上去形同陌路，相互背離，讓投資者感到困惑。實(shí)際上，無論是宏觀經(jīng)濟(jì)還是股票市場(chǎng)，都存在著各自周期性變化的特征。股市周期是指股票市場(chǎng)長(zhǎng)期升勢(shì)與長(zhǎng)期跌勢(shì)更替出現(xiàn)不斷循環(huán)反復(fù)的過程，即牛市與熊市不斷更替的現(xiàn)象。 　　以上海證券市場(chǎng)為例對(duì)中國(guó)的股市周期進(jìn)行分析。中國(guó)股市運(yùn)行的第一個(gè)周期，是從1990年12月19日的100點(diǎn)至1996年1月的512點(diǎn)，其中，大牛市階段為1990年12月19日的100點(diǎn)至1993年2月16日的1558點(diǎn)；大熊市階段為1993年2月16日的

4、1558點(diǎn)至1996年1月的512點(diǎn)。第二個(gè)周期是從1996年1月的512點(diǎn)至今，其中，大牛市階段是6_____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________1996年1月的512點(diǎn)至2001年6月的2245點(diǎn)，從此股市出現(xiàn)了較大的下

5、跌行情。同期中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的狀況為：1978～1990年期間，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的總體態(tài)勢(shì)是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的穩(wěn)定性在逐步增強(qiáng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的質(zhì)量有所提高。1991～1999年期間，中國(guó)經(jīng)濟(jì)先是快速增長(zhǎng)，越過高峰后，以小幅緩收為基調(diào)，而且收縮期明顯增長(zhǎng)（從1993年步入經(jīng)濟(jì)收縮期開始到1999年底，7年內(nèi)GDP增長(zhǎng)率平均每年下降1個(gè)百分點(diǎn)左右，波動(dòng)較為平緩，但下滑時(shí)間較長(zhǎng)）。進(jìn)入2000年，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率結(jié)束了連續(xù)7年的下滑過程（1999年為7.1％，2000年為8％，2001年為7.3％，2002年為8％）。經(jīng)濟(jì)周期是根本，經(jīng)濟(jì)從衰退、蕭條、復(fù)蘇

6、到高漲的周期性變化，是形成股市牛熊周期性轉(zhuǎn)換的最基本的原因，正是從這種意義上講，股市是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，但這并不代表兩個(gè)周期是完全同步的。作為一個(gè)相對(duì)獨(dú)立的市場(chǎng)，股市的波動(dòng)也存在著自身特有的規(guī)律，在實(shí)際運(yùn)行中，股市周期反映經(jīng)濟(jì)周期有著獨(dú)特的特點(diǎn)，從而造成了股市周期與經(jīng)濟(jì)周期不同步，甚至背離的現(xiàn)象。 　　二、貨幣供應(yīng)量對(duì)證券市場(chǎng)的影響 　　貨幣供應(yīng)量與股票價(jià)格一般是呈正相關(guān)關(guān)系，即貨幣供應(yīng)量增大使股票價(jià)格上漲，反之，貨幣供應(yīng)量縮小則使股票價(jià)格下跌。但從1994年以來，我國(guó)貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)與股市的增長(zhǎng)率變化比較，貨幣供應(yīng)量的變化就不能

7、準(zhǔn)確地反映股市的變化。如1994、1995、1998這三年，上證指數(shù)的增幅都是負(fù)數(shù)，而同期我國(guó)的貨幣供應(yīng)量（M2）的增幅分別是34.53％、29.47％、14.87％；1996、1997、1999、2000這四年，上證指數(shù)的增幅分別是65.14％、30.22％、19.18％、6___________________________________________________________________________________________________________________________________

8、__________________________________________________51.73％，同期我國(guó)的M2增幅分別是25.26％、19.58％、14.74％、12.27％。原本是強(qiáng)相關(guān)的兩項(xiàng)指標(biāo)，增