我國股權(quán)激勵制度存在的問題及對策

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1、___________________________________________________________________________________________我國股權(quán)激勵制度存在的問題及對策 　　摘要：股權(quán)激勵是一種有效的長期激勵方式，但在我國的實踐探索中還存在很多制約股權(quán)激勵機制的因素。本文就該問題的解決提出一些對策與建議，希望在逐步的探索中不斷完善各項制度，保證激勵作用得到合法、有效的發(fā)揮。 　　關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵；問題；對策 　　 　　股權(quán)激勵是通過股權(quán)的形式來分配收益，用以激勵公司員工(主要是企業(yè)的高級管

2、理人員)，增強企業(yè)員工的積極性，從而使企業(yè)獲得更多利益的一種長期激勵方式。根據(jù)現(xiàn)代激勵理論，股權(quán)激勵是一種有效的長期激勵方式，是適合現(xiàn)代企業(yè)長期發(fā)展的激勵手段。從國外的經(jīng)驗和實踐情況來看，股權(quán)激勵的實施在很大程度上促進了企業(yè)發(fā)展與股東價值的增值。 　　 　　一、中國股權(quán)激勵制度發(fā)展中存在的問題 　　 　　為了健全上市公司治理結(jié)構(gòu)，建立對上市公司高級管理人員的激勵與約束機制，中國證監(jiān)會制定并發(fā)布了《上市公司股權(quán)激勵管理辦法》(試行)，對我國上市公司建立并實施股權(quán)激勵進行規(guī)范。但由于股權(quán)激勵自身存在的復(fù)雜性，我國企業(yè)在股權(quán)激勵的實踐過程中

3、尚存在一些問題，歸納起來主要有以下三個方面： 　　 　　(一)內(nèi)部人控制問題仍比較嚴重6_____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 　　內(nèi)部人控制是指我國許多上市公司的真正控制者或掌握實際控制權(quán)者不是股東，而是公司的實際

4、執(zhí)行者或經(jīng)營管理者。我國大多數(shù)上市公司都是由國有企業(yè)轉(zhuǎn)變而來。國家股所占比重相當高，股東大會職能弱化、國有股所有者缺位。在國有控股上市公司所有者缺位和存在內(nèi)部人控制的背景下實施股權(quán)激勵制度，那只能是自己激勵自己，或者說股權(quán)激勵的決策最終受“內(nèi)部人”控制。如果激勵計劃不能代表股東的真實意圖，就可能被公司管理層所濫用，而管理者在制定激勵計劃時損害股東利益的情形就難于避免。內(nèi)部人控制下的股權(quán)激勵不僅達不到所有者通過股權(quán)激勵促進公司持續(xù)增長的目的，還可能引發(fā)公司管理層在實施激勵計劃前刻意降低公司收益率，進而壓低股價，甚至發(fā)布利空以打壓股價；而

5、在實施股權(quán)激勵后。釋放隱性收益，驅(qū)使股價回升，人為加大股價波動，從而獲得超額收益；嚴重者甚至直接進行“會計造假”，虛報利潤或者隱瞞成本，以求獲得并兌現(xiàn)巨額的激勵股權(quán)收益。這不僅不利于公司的長期可持續(xù)增長，甚至有可能給公司和股東利益造成損害。給投資者帶來較大的市場風險。 　　 　　(二)資本市場環(huán)境尚未完全成熟 　　我國的資本市場缺乏有效信息的制造者。市場上的價格信號大多反映的是股票這種商品面對過多資金追逐時的稀缺程度，而建立在研發(fā)基礎(chǔ)上有關(guān)對公司真實價值的評判信號和對有利可圖的投資機會的發(fā)掘信號卻少得可憐。在這種情況下，資本市場上對公

6、司股票進行的交易主要以投機性交易為主，它所引起的價格波動既不能向企業(yè)的經(jīng)理人傳遞多少有意義的投資信號，也不能對公司的盈利能力和經(jīng)理人的努力水平給予客觀的市場評價。在資本市場有效性程度不足時，企業(yè)推行股權(quán)激勵制度的實踐效果將大打折扣。因此，在我國推廣股權(quán)激勵制度時，首先必須完善我國的資本市場，使之從政策性工具轉(zhuǎn)化為真正實現(xiàn)資源配置的場所，其股價信號必須能真正反映企業(yè)的客觀價值，并對資源配置起指示作用。否則，股權(quán)激勵制度在我國企業(yè)中的推行將很難達到預(yù)期的效果。 　　 　　(三)具體實施過程中面臨一定的法律法規(guī)限制6____________

7、_________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 　　1　《公司法》和有關(guān)證券交易方面法規(guī)的限制。從國際慣例來看。企業(yè)股權(quán)激勵計劃中的股票來源，主要是通過向內(nèi)部增發(fā)新股和通過留存股票賬戶回購本公司股票來實現(xiàn)，但在我國，這兩個渠道都受到～定的限制。例如

8、我國《公司法》規(guī)定，除發(fā)起人認購股票外?！捌溆喙善睉?yīng)當向社會公開募集，上市公司新發(fā)行的股票應(yīng)向原股東配售或向社會公開募集，公司一般不得留置”。這就排除了公司在首次公開發(fā)行時預(yù)留股份以備將來實施股權(quán)激勵的可能。另外，所有的