銀河研究所財(cái)經(jīng)資訊中心-銀河資本市場

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1、銀河資本市場內(nèi)參2010年07月7日星期一銀河研究所財(cái)經(jīng)資訊中心　　　　　　　*：whcj@chinastock.com.cn　本期導(dǎo)讀:【熱點(diǎn)透視】u穩(wěn)定而非救市u監(jiān)管部門意見難統(tǒng)一實(shí)質(zhì)救市政策出臺(tái)短期受阻u市場再傳中投擬救市東證：回流A股并非不可能【政策解讀】u輿論引導(dǎo)預(yù)熱新政登場u巧合的背后又會(huì)預(yù)示著什么？u改革證監(jiān)會(huì)u證監(jiān)會(huì):購買資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)利潤低于預(yù)測80%須道歉【機(jī)構(gòu)評(píng)價(jià)】u基金群毆淪喪職業(yè)操守【觀點(diǎn)爭鳴】u消除政策性投機(jī)才是真救市uA股估值之辯市盈率、市凈率誰主沉??？【國際觀察】u全球股市補(bǔ)跌A

2、股應(yīng)該到底【高管聚焦】u08年基金經(jīng)理平均每人虧損近30億受社會(huì)質(zhì)疑請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)聲明部分【熱點(diǎn)透視】穩(wěn)定而非救市中國外匯儲(chǔ)備已近2萬億美元的規(guī)模，在市場輿論的推動(dòng)和開放市場經(jīng)驗(yàn)的借鑒下（如：美國市場、香港市場），我國政府的穩(wěn)定市場「平準(zhǔn)基金」或「外匯投資基金」呼之欲出（這里強(qiáng)調(diào)：用「穩(wěn)定」而非「救市」）。這是市場經(jīng)濟(jì)條件下必須的政府穩(wěn)定市場調(diào)節(jié)措施或杠桿行為，也符合「經(jīng)營型財(cái)政」的投資理念。另外，主權(quán)投資基金和社保基金也在觀望入市的機(jī)會(huì)。可見，目前內(nèi)地A股市場缺的不是資金，而是人氣和對(duì)未來股市的

3、信心。連續(xù)的爆跌已打散人氣，重挫信心。因此，內(nèi)地股市要重拾升軌，健康運(yùn)行。政府的投資者教育、價(jià)值投資引導(dǎo)必不可少，但眼下盡快建立政府的外匯投資平準(zhǔn)基金，引導(dǎo)、調(diào)節(jié)、穩(wěn)定股市的非理性下跌，以聚集人氣，重建市場信心更是迫在眉睫。（XGSB）（返回）監(jiān)管部門意見難統(tǒng)一實(shí)質(zhì)救市政策出臺(tái)短期受阻“由于相關(guān)的多個(gè)部門在救市觀點(diǎn)上還沒達(dá)成一致，所以，近期估計(jì)不會(huì)有實(shí)質(zhì)性的救市政策出來?！币晃粐鴦?wù)院下屬研究部門的官員7月3日表示，最近幾天，一些外資投行的中國證券部主管表示，有關(guān)部門近期可能會(huì)推出印花稅單邊征收的救市政策，

4、其實(shí)并不屬于實(shí)質(zhì)性利好。從他的了解看，實(shí)質(zhì)性利好應(yīng)為中投公司扮演平準(zhǔn)基金角色救市、取消10％的紅利稅以及推出融資融券業(yè)務(wù)等。分析人士注意到，上一波“言論穩(wěn)市”高峰因財(cái)政部、國稅總局宣布下調(diào)印花稅至1‰而于4月24日結(jié)束，但兩個(gè)多月后，相關(guān)政策對(duì)A股的支撐作用，已然消耗殆盡。呼吁進(jìn)一步救市的聲音重又此起彼伏，并激發(fā)了近期消息面暖風(fēng)頻吹：先有證監(jiān)會(huì)主席尚福林連續(xù)3次發(fā)表講話穩(wěn)定股市；再有證監(jiān)會(huì)副主席范福春表示將嚴(yán)厲打擊上市公司的違規(guī)行為，維護(hù)投資者的利益；緊接著，7月1日晚，新華社又發(fā)布一篇4700字的長文—

5、—《關(guān)于中國股市的通信》——認(rèn)為我國經(jīng)濟(jì)基本面總體看好，股市完全可以實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定健康發(fā)展。市場人士認(rèn)為，現(xiàn)在管理層拿不出什么實(shí)質(zhì)性的利好政策來救市。16請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)聲明部分“其實(shí)不然，根據(jù)我們的研究看，中投公司扮演平準(zhǔn)基金角色救市、取消10％的紅利稅以及推出融資融券業(yè)務(wù)等，都應(yīng)該屬于實(shí)質(zhì)性利好。”上述官員分析說。但他強(qiáng)調(diào)，由于這些實(shí)質(zhì)性救市政策涉及的相關(guān)管理部門還沒能達(dá)成一致，因此，這些政策短期出臺(tái)可能有點(diǎn)難度。他舉例說，比如取消紅利稅，證監(jiān)會(huì)支持，但財(cái)政部反對(duì)?！岸?，如果貿(mào)然動(dòng)用相關(guān)政策，效果卻

6、不佳，相關(guān)部門就會(huì)承擔(dān)責(zé)任，所以大家干脆無為而治?！痹谶@位官員提及的救市政策中，不少分析人士認(rèn)為，適時(shí)推出平準(zhǔn)基金對(duì)于激活A(yù)股市場最為有效，且最具長遠(yuǎn)意義。（HXSB）（返回）市場再傳中投擬救市東證：回流A股并非不可能近日市場再有傳言中投公司將會(huì)投資A股的消息，但可信程度仍令人懷疑。然而，東方證券認(rèn)為，中投難在海外尋覓理想投資，回流非不可能。對(duì)于中投公司回流投資A股市場的傳言，東方證券研究所宏觀研究員張揚(yáng)4日表示，有關(guān)的傳聞已存在好一段時(shí)間，由于中投的資產(chǎn)是以美元為主，若回流內(nèi)地購買A股，除要先兌成人民幣

7、較復(fù)雜外，在人民幣正不斷升值之時(shí)，造成結(jié)匯損失是其中一個(gè)問題，亦發(fā)揮不了讓資金外流的作用。他表示，目前環(huán)球股市波動(dòng)，中投公司難以在海外找到理想的投資對(duì)象，在現(xiàn)階段回到內(nèi)地尋找價(jià)值投資并非完全不可能。對(duì)于管理層遲遲未有出手救市，有分析指是由于市場估值仍然較他們預(yù)估的高。張揚(yáng)認(rèn)為，滬指跌至3000點(diǎn)時(shí)其實(shí)已到了市場認(rèn)可的合理水平，雖然管理層明白股市再下跌可能會(huì)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面影響，可惜還未找到合適的救市方法，以穩(wěn)定投資者情緒。興業(yè)證券策略研究員張憶東表示，目前中央的態(tài)度是希望穩(wěn)定市場而非救市，故在滬深兩市接

8、連下跌后，至今仍遲遲未肯出手。他表示，若讓中投公司投資A股，一方面可能令中投內(nèi)部的管理造成混亂，另一方面亦違背當(dāng)初組建中投是為尋找海外投資的原意，故他認(rèn)為待制度理順后，設(shè)立平準(zhǔn)基金穩(wěn)定股市為較可取的辦法，對(duì)市場影響亦較微。（XGSB）（返回）【政策解讀】輿論引導(dǎo)預(yù)熱新政登場16請(qǐng)務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)聲明部分日前，證監(jiān)會(huì)副主席范福春在接受記者采訪時(shí)，拒絕向記者評(píng)論當(dāng)前證券市場與具體點(diǎn)位，但他表示，“你可以去看看前兩天新華社的文章