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1、如何完善我國(guó)證券投資基金業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理
內(nèi)容摘要:本文從分析我國(guó)證券投資基金業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀入手,揭示我國(guó)證券投資基金業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)管理方面存在的問(wèn)題和制度安排的缺陷,對(duì)進(jìn)一步加強(qiáng)證券投資基金業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理和提高證券投資基金業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理能力做了深入研究。
關(guān)鍵詞:投資基金風(fēng)險(xiǎn)管理
截至XX年末,國(guó)內(nèi)規(guī)范化發(fā)行并實(shí)際管理基金的基金管理公司已有40多家,共計(jì)54只封閉式基金和近百只開(kāi)放式基金,擁有約三千億份基金單位,若以60%吱的持股市值計(jì)算,基金傈擁有的股票市值占股市絞流通市值比例已近20遍%,成為了一支舉足輕譽(yù)重的市場(chǎng)投資力量。因伙此,基金的風(fēng)險(xiǎn)管理引孩起人們關(guān)注。隨
2、著我國(guó)縛證券市場(chǎng)規(guī)范化、市場(chǎng)請(qǐng)化程度的加深,以及資巳本市場(chǎng)監(jiān)管體制的完善徒、法制的健全都將使基紐金管理機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的謅背景和環(huán)境發(fā)生巨大變今遷,從而對(duì)基金管理公湯司的風(fēng)險(xiǎn)管理提出更高拉要求。
我國(guó)證券投資基奮金業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理中存在的吊問(wèn)題
基金業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理根院基不穩(wěn)
證券市場(chǎng)市檔場(chǎng)化發(fā)育程度先天不足賀、后天失調(diào),使基金管峰理機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)管理處于癢根基不穩(wěn)的不利處境。皇我國(guó)現(xiàn)有的基金產(chǎn)品多盼為股票型基金,投資對(duì)該象結(jié)構(gòu)布局也多集中于株股票,由于我國(guó)證券市遙場(chǎng)的定位一開(kāi)始即把支鎬持國(guó)企改革作為基點(diǎn)的泥歷史局限,導(dǎo)致證券市蒜場(chǎng)實(shí)際上成為了國(guó)企籌戰(zhàn)資解困的重要途徑,資荷
3、本市場(chǎng)資源配置市場(chǎng)化叢功能被置于次要地位,擊使得投資行為預(yù)期極不授穩(wěn)定,助長(zhǎng)了市場(chǎng)投機(jī)柿風(fēng)盛行,投資者的權(quán)益埃保護(hù)問(wèn)題成為長(zhǎng)期以來(lái)焦不能很好解決的市場(chǎng)之趙痛。
證券市場(chǎng)承載漾過(guò)多的政府意圖、行政佬意志等非市場(chǎng)化的功能梳和任務(wù),證券市場(chǎng)“政雁策市”的色彩揮之不去衷。證券市場(chǎng)不僅要承接晌數(shù)量龐大的國(guó)企上市融渡資和再融資的擴(kuò)容黑洞蝗,又要面對(duì)大量非流通航的國(guó)有股、法人股,這磊必然助長(zhǎng)投資行為的短廖期化,加大市場(chǎng)價(jià)格的險(xiǎn)波動(dòng)頻率和幅度,增加曙了基金管理機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管腦理的成本和難度。
匹投資者普遍缺乏專(zhuān)業(yè)素堆養(yǎng)和監(jiān)管滯后,眾多不喧規(guī)范投資者和投資行為鎳的存在以及
4、由此衍生的枚羊群效應(yīng),疊加并放大瑩了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn),而監(jiān)督層億并未細(xì)分市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)源而蠶采取有針對(duì)性的監(jiān)管措咒施,結(jié)果是嚴(yán)重犧牲了啦市場(chǎng)的效率和功能,限蓄制了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和活力,績(jī)?cè)炀土耸袌?chǎng)對(duì)政府政策蝕投入的過(guò)度依賴(lài)與股市照長(zhǎng)期以來(lái)“不牛則熊”時(shí)極端走勢(shì)的市場(chǎng)格局,揀對(duì)于追求長(zhǎng)期收益的基柱金來(lái)說(shuō)不利于有效開(kāi)展城資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)管理。
市峰場(chǎng)交易制度不夠完善,殺風(fēng)險(xiǎn)管理手段嚴(yán)重不足銥。目前我國(guó)證券市場(chǎng)投怖資品種單一,基金的投志資組合品種選擇范圍狹振窄,通過(guò)構(gòu)建多元化資贍產(chǎn)組合分散非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)廊存在困難,而同時(shí)指數(shù)繃期貨、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利等規(guī)喝避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的交易手段誼尚不具備,基金管理機(jī)汐
5、構(gòu)既不能根據(jù)市場(chǎng)趨勢(shì)渝在做多與做空之間順勢(shì)種轉(zhuǎn)化,又不能運(yùn)用其他巒金融工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖言,這降低了基金抵御風(fēng)挾險(xiǎn)能力,加劇了股市的往波動(dòng)。
市場(chǎng)對(duì)證券忘投資基金的評(píng)價(jià)集中在拭收益性上,忽視了從收酉益性、風(fēng)險(xiǎn)性和流動(dòng)性軸的綜合角度展開(kāi)評(píng)價(jià),嘆使基金出現(xiàn)了單一片面硯追逐凈值的傾向,從而斡產(chǎn)生過(guò)度投機(jī)行為。
基轅金業(yè)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管效能不高盈
對(duì)證券投資基金業(yè)哨的監(jiān)管生態(tài)不佳,監(jiān)管花效能不高,致使基金業(yè)星運(yùn)作中存在一些不規(guī)范慎現(xiàn)象和問(wèn)題,不利于基幌金管理機(jī)構(gòu)建設(shè)有足夠站功效和長(zhǎng)效的風(fēng)險(xiǎn)管理取機(jī)制。
相關(guān)法律法御規(guī)的配套不完備,基金擂在實(shí)際運(yùn)作中存在風(fēng)險(xiǎn)脂生存的
6、制度漏洞。盡管胡作為綱領(lǐng)性大法的《證灣券投資基金法》業(yè)已頒滇布,還缺乏相應(yīng)的配套彈實(shí)施細(xì)則和管理辦法,校特別是證券市場(chǎng)發(fā)展和嶄變革快速,更需要對(duì)基籮金業(yè)的監(jiān)管動(dòng)作向前移坦位,加大事前監(jiān)督力度赴。
相關(guān)的投資比例雅限制模糊,可操作性不主強(qiáng),如不同基金管理人硬管理的基金在利益沖動(dòng)半下,通過(guò)幕后的默契和糞聯(lián)手可以操控單只股票伊絕大多數(shù)的流通籌碼,催在短期利益驅(qū)使下個(gè)別麻基金投資在個(gè)股上過(guò)度猩集中極易誘發(fā)流動(dòng)性風(fēng)瑩險(xiǎn)。
在證券投資基臻金運(yùn)作實(shí)踐中,缺乏獨(dú)羽立、公正和權(quán)威的第三界方責(zé)任審計(jì)和問(wèn)責(zé)制度葦,而基金管理人掌握著鵑基金的實(shí)際控制權(quán),僅柬依靠基金管理人的
7、自律段不足以有效制約基金管嘶理人嚴(yán)格遵守基金契約壺。
雖然基金資產(chǎn)的容所有權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)、監(jiān)督鞍權(quán)基本分離,但基金持競(jìng)有人沒(méi)有適當(dāng)和相應(yīng)的皺訴訟、追償權(quán)利,持有闊人大會(huì)功能形同虛設(shè),瀉基金持有人對(duì)基金管理埃人不擁有實(shí)質(zhì)性話語(yǔ)權(quán)斌,而且由于基金托管人譽(yù)一般由基金管理人選擇席,基金資產(chǎn)托管協(xié)議由鳴基金管理人與托管人簽掏訂,基金托管人演變成年基金管理人的代理人,夕這種錯(cuò)位導(dǎo)致基金托管謠人基于自身利益考慮,祟往往放棄了托管監(jiān)督和蛀委托管理責(zé)任,形成基浴金管理人和托管人事實(shí)砌上的利益趨同,基金持揚(yáng)有人利益往往不能放在蠅最優(yōu)先位置,極易誘發(fā)鈾基金管理人的道德風(fēng)險(xiǎn)磕。
8、 基金管理機(jī)構(gòu)市攜場(chǎng)準(zhǔn)入退出機(jī)制不盡完豎善,管理費(fèi)計(jì)
