淺議企業(yè)負(fù)債經(jīng)營與財務(wù)風(fēng)險的有效控制

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1、淺議企業(yè)負(fù)債經(jīng)營與財務(wù)風(fēng)險的有效控制   摘 要:負(fù)債經(jīng)營是一種有效的經(jīng)營方式,在激烈的市場競爭中,廣為中外企業(yè)普遍采用,負(fù)債經(jīng)營在一定條件下能為企業(yè)帶來生機(jī)和巨大效益,但同時也具有不利的風(fēng)險一面,因此,正確認(rèn)識負(fù)債經(jīng)營及帶來的風(fēng)險,充分發(fā)揮它的正面效應(yīng),盡可能避免或控制其不利因素,有利于企業(yè)在競爭中立于不敗之地。   關(guān)鍵詞:負(fù)債經(jīng)營;財務(wù)風(fēng)險;控制;籌資   負(fù)債經(jīng)營是指企業(yè)通過銀行貸款,發(fā)行債券、股票、商業(yè)信用等方式來籌集資金的經(jīng)營方式。隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,競爭越來越激烈,作為競爭主體的企業(yè),普遍采用負(fù)債經(jīng)營方式參與市場競爭。負(fù)債經(jīng)營在一定條件下可能為企業(yè)帶來額外的利益,但它同

2、時又具有不利的風(fēng)險一面,有負(fù)債就有風(fēng)險,這種靠負(fù)債所籌集的資金來支撐企業(yè)發(fā)展而陷入困境的風(fēng)險,我們通常稱之為財務(wù)風(fēng)險,它是通過債務(wù)成本與全部資本的比率變化來體現(xiàn)的。并隨著企業(yè)負(fù)債負(fù)擔(dān)的加重而增加,負(fù)債負(fù)擔(dān)越重,企業(yè)生存所受到的威脅就越大,過度而不合理的負(fù)債將危及企業(yè)的生存,因此,對企業(yè)負(fù)債經(jīng)營及財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行探討具有十分重要的意義。   一、負(fù)債經(jīng)營的作用   負(fù)債經(jīng)營作為一種經(jīng)營策略,它不僅是為了彌補(bǔ)企業(yè)的資金不足,滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營對資金的需求,而且更重要的是它可以為企業(yè)帶來許多其他的好處,主要表現(xiàn)在以下幾個方面:   1.負(fù)債具有財務(wù)杠桿作用。不論企業(yè)經(jīng)營成果大小,利潤多少,債務(wù)利息額

3、是固定的,因而當(dāng)利潤增大時,每一元利潤所負(fù)擔(dān)的利息就會相應(yīng)減少,從而使自有資本所有者的收益大幅度提高,這種債務(wù)對所有者收益的影響稱作財務(wù)杠桿。   2.負(fù)債利息具有“抵稅作用”。負(fù)債的利息費(fèi)用列入財務(wù)費(fèi)用,與企業(yè)的收入抵扣,使負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)同全部采用自有資金進(jìn)行經(jīng)營的企業(yè)相比,成本費(fèi)用增大,利潤減少,應(yīng)納稅所得額隨之減少,從而減少上繳的所得稅,降低企業(yè)稅負(fù)。   3.在通貨膨脹時期,負(fù)債經(jīng)營具有舉債效應(yīng)。由于債務(wù)的實際償還數(shù)額以帳面價值為準(zhǔn),不考慮通貨膨脹因素,所以,通貨膨脹會給負(fù)債經(jīng)營的企業(yè)帶來額外收益,通貨膨脹率越高,企業(yè)因負(fù)債經(jīng)營而得到的貨幣貶值利益就越大,這種因負(fù)債經(jīng)營而可能獲得的

4、收益,稱舉債效應(yīng)。   二、財務(wù)風(fēng)險的成因及控制   前已述及,企業(yè)負(fù)債經(jīng)營是有利可圖的,那么能否無限制地借債經(jīng)營呢?答案是否定的,這是因為負(fù)債經(jīng)營有一定的風(fēng)險,財務(wù)風(fēng)險是伴隨著企業(yè)債務(wù)而存在的。企業(yè)財務(wù)風(fēng)險主要是因企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變化、企業(yè)盈利能力與債務(wù)資金成本的不確定性,舉債額和償還期限等因素影響而形成。   在企業(yè)資本構(gòu)成中,如果資金全部由股東投入,無債務(wù),企業(yè)除了經(jīng)營風(fēng)險外,無財務(wù)風(fēng)險,一旦企業(yè)因資金不足,向銀行借款,企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)發(fā)生變化,企業(yè)就擔(dān)負(fù)著為自己所借債務(wù)還本付息的壓力,財務(wù)風(fēng)險由此產(chǎn)生。如果企業(yè)因經(jīng)營不善或其他原因難以償付到期本金和利息,企業(yè)便陷入財務(wù)危機(jī)。   負(fù)

5、債的企業(yè),為了生存和發(fā)展,必須使盈利能完全補(bǔ)償借入的資金成本。否則,企業(yè)將無利可圖,更談不上發(fā)展。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中,必須保持一定的資金利潤率,并使其大于借入資金成本率。但市場變幻莫測,企業(yè)很難正確估算資金利潤率,因此就面臨著盈利能力與債務(wù)成本差額的不確定帶來的財務(wù)風(fēng)險。如果盈利抵不上債務(wù)資金成本,企業(yè)就要面臨虧損,增加財務(wù)風(fēng)險。   另外,企業(yè)負(fù)債越多,財務(wù)壓力越重,越有可能不能及時償還債務(wù)。即使企業(yè)盈利能力很強(qiáng),也存在著過度舉債、利息包袱沉重而不能到期償還本息的財務(wù)風(fēng)險。再是債務(wù)償還期限越短,企業(yè)償債時間越緊迫,面臨的財務(wù)風(fēng)險就越大,極易出現(xiàn)償債危機(jī)。   針對財務(wù)風(fēng)險形成的幾個因素,企

6、業(yè)應(yīng)從以下幾個方面來控制財務(wù)風(fēng)險。   1.要有強(qiáng)烈的風(fēng)險意識。企業(yè)冒險總會存在風(fēng)險,企業(yè)不能為了持續(xù)地追求高利潤,不計后果,大肆籌資舉債,增加財務(wù)負(fù)擔(dān)。利潤多少不是衡量一個企業(yè)強(qiáng)與弱的唯一標(biāo)準(zhǔn)。過度負(fù)債不僅會背上沉重的利息包袱,而且一旦再生產(chǎn)過程發(fā)生中斷、阻塞、資金周轉(zhuǎn)發(fā)生困難,不能按時償債,企業(yè)將面臨喪失信譽(yù)、負(fù)責(zé)賠償?shù)娘L(fēng)險,甚至導(dǎo)致破產(chǎn)。企業(yè)首先要考慮的是生存,然后才是高額利潤。應(yīng)排除一切不利于生存發(fā)展的各種因素,不能冒生存受威脅的風(fēng)險,要樹立強(qiáng)烈的風(fēng)險意識來控制風(fēng)險。   2.建立最有利的資本結(jié)構(gòu)。企業(yè)必須根據(jù)自己的風(fēng)險承受能力來選擇對企業(yè)最有利的資本結(jié)構(gòu)。以最低資金成本,最

7、小風(fēng)險程度,取得最大的投資收益,在風(fēng)險和利益之間尋求最佳配合。在好的市場環(huán)境中,采取進(jìn)取型策略,并對可能的風(fēng)險有充分的估計和準(zhǔn)備,可以適當(dāng)多借入資金;在不利的環(huán)境中,應(yīng)謹(jǐn)慎從事,耐心等待有利時機(jī)的轉(zhuǎn)化,以此組織調(diào)整資本結(jié)構(gòu),并做到胸有成竹,機(jī)動靈活,可以有效地控制財務(wù)風(fēng)險。   3.選擇正確的籌資方式。在綜合考慮資金成本、財務(wù)風(fēng)險、信息傳遞等各種因素的基礎(chǔ)上,企業(yè)應(yīng)選擇以下籌資順序來控制財務(wù)風(fēng)險

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