淺議企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的財務(wù)風(fēng)險與控制

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1、淺議企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的財務(wù)風(fēng)險與控制-會計淺議企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的財務(wù)風(fēng)險與控制呼桂霞摘要：在日趨激烈的市場經(jīng)濟(jì)競爭中，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營成了一種必然趨勢，如何采取措施控制風(fēng)險也成為企業(yè)可持續(xù)發(fā)展中的重要問題。本文分析了企業(yè)負(fù)債經(jīng)營中所遇到的問題，并在此基礎(chǔ)上提出了多種解決問題的方法，使企業(yè)能夠結(jié)合自身的經(jīng)營狀況，正確的進(jìn)行償債能力分析與決策，科學(xué)地選擇最佳籌資方案，努力降低和避免財務(wù)風(fēng)險，從而為企業(yè)以最小的成本爭取到最大的利潤。關(guān)鍵詞：負(fù)債經(jīng)營；財務(wù)風(fēng)險；控制措施；籌集資金一、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的現(xiàn)狀在日新月異的現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，企業(yè)的生存和發(fā)展越來越困難。企業(yè)的資金就像企

2、業(yè)的“血液”，血液處于正常循環(huán)狀態(tài)才能使企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。由于企業(yè)自有資金有限，從外部借入資金成為企業(yè)在激烈競爭中獲得更長足發(fā)展的一種有效手段。2011-2012年我國一些行業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率情況對比如下表，也體現(xiàn)了企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的現(xiàn)狀。但是企業(yè)負(fù)債經(jīng)營可能帶來效益的同時，風(fēng)險也就像連鎖反應(yīng)一樣隨之出現(xiàn)。曾經(jīng)的巨人集團(tuán)、后來的“五谷道場”，都是由于負(fù)債資金比重過大，企業(yè)極速擴(kuò)張，導(dǎo)致資金鏈斷裂，無法維持企業(yè)正常的運營，被迫破產(chǎn)或是破產(chǎn)重組。二、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的特點1.可以減少企業(yè)的綜合資金成本（WACC）企業(yè)債務(wù)籌資的成本要小于股權(quán)籌資的成本，而且債務(wù)籌資所

3、支付的利息費用可作為財務(wù)費用在稅前扣除。這樣企業(yè)負(fù)債經(jīng)營可以起到減少企業(yè)綜合資金成本的作用，降低了成本就有利于企業(yè)獲得更多的利潤。2.具有財務(wù)杠桿作用企業(yè)負(fù)債時所支付的利息費用是固定的，它與企業(yè)是否盈利或虧損無關(guān)。當(dāng)利潤增加時，每個單位利潤所承擔(dān)的利息就會降低，企業(yè)的收益就會以更大地幅度提升，產(chǎn)生財務(wù)杠桿效應(yīng)。企業(yè)通過負(fù)債經(jīng)營節(jié)約的那部分資金，可以用于創(chuàng)造更多的企業(yè)價值。3.具有降低企業(yè)稅負(fù)的作用負(fù)債所要支付的利息費用會記入財務(wù)費用，稅前從企業(yè)的收入中扣除，這個時候企業(yè)的成本費用增加，利潤降低，所繳納的稅費也降低了，減輕了企業(yè)的納稅負(fù)擔(dān)。4.可以保

4、證企業(yè)股東的控制權(quán)如果采用發(fā)行股票的方式籌資，就會使股東增多，股權(quán)分散，就一定會影響現(xiàn)有股東的控制權(quán)。但是如果采用負(fù)債經(jīng)營就不會影響到企業(yè)的控制權(quán)，現(xiàn)有股東的權(quán)利得到了保障。三、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營引發(fā)的財務(wù)風(fēng)險1.會降低權(quán)益資金利潤率財務(wù)杠桿效應(yīng)能夠很好地提高權(quán)益資本的收益率，但由于風(fēng)險的存在，杠桿效應(yīng)也會導(dǎo)致權(quán)益資本收益的大幅下降。當(dāng)企經(jīng)營困難時，由于固定利息費用的存在，在企業(yè)資本收益率下降時，權(quán)益資本收益率會以更快地速度下降，這就是財務(wù)杠桿效應(yīng)的負(fù)作用。2.無力償還債務(wù)的風(fēng)險債務(wù)籌資雖然能使企業(yè)以較低的成本迅速獲得資金，但同時企業(yè)也肩負(fù)著到期歸還本金

5、的法律責(zé)任。如果企業(yè)的實際收益未能達(dá)到企業(yè)的預(yù)期收益或是由于經(jīng)營不善而導(dǎo)致企業(yè)的收益率下降，從而導(dǎo)致企業(yè)無力償還債務(wù)，不僅影響企業(yè)的名譽(yù)，甚至可能使企業(yè)面臨絕境。3.負(fù)債經(jīng)營無形中加大了再籌資的風(fēng)險企業(yè)債務(wù)到期如不能及時歸還，就必須延期或舉借更多的資金來歸還欠款，債務(wù)就像滾雪球一般越積越多。債權(quán)人因為擔(dān)心借款得不到按期歸還，可能不再愿意為企業(yè)提供資金，所以負(fù)債經(jīng)營無形之中就加大了企業(yè)再籌資的難度。4.屬于流動性風(fēng)險的現(xiàn)金流量風(fēng)險由于企業(yè)日常經(jīng)營活動的需求，需要支付一定量的資金，而當(dāng)企業(yè)沒有足夠的現(xiàn)金存款或足夠的現(xiàn)金流入時，就必須舉借新的外債或是將擁

6、有的資產(chǎn)變現(xiàn)，這些都會導(dǎo)致利潤減少和籌資效率的下降，以及籌資成本的增加，甚者更加嚴(yán)重的情況是企業(yè)直接面臨資金鏈斷裂的危機(jī)。四、企業(yè)負(fù)債經(jīng)營中的財務(wù)風(fēng)險控制措施1.選擇合理的舉債渠道企業(yè)舉債渠道多種多樣：比如，內(nèi)部籌集資金，籌資難度小，風(fēng)險小；外部發(fā)行股票，發(fā)行成本較高；銀行借款，需定期支付利息，償債壓力較大。面對各種籌資渠道，選擇合適的舉債渠道對于一個企業(yè)來說至關(guān)重要，企業(yè)應(yīng)在考慮了資金成本、信息傳遞、財務(wù)風(fēng)險等各種因素的基礎(chǔ)之上，選擇合理的舉債渠道。2.合理安排企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)企業(yè)負(fù)債經(jīng)營應(yīng)時刻遵守適度負(fù)債的原則，根據(jù)企業(yè)的實際盈利水平和資金的周轉(zhuǎn)

7、來確定企業(yè)的負(fù)債規(guī)模。企業(yè)在負(fù)債經(jīng)營的過程中可能會發(fā)生財務(wù)困境成本和代理成本，同時也會起到減稅的作用，所以負(fù)債的企業(yè)價值就應(yīng)該是VA=VB+T-C。（VA指負(fù)債企業(yè)的價值，VB指無負(fù)債企業(yè)的價值，T指的是取得的減稅收益，C指的是財務(wù)困境預(yù)期成本現(xiàn)值和代理成本預(yù)期現(xiàn)值）。這就表明，負(fù)債可以降低稅負(fù)，使企業(yè)價值增大，但隨著稅負(fù)降低相應(yīng)的財務(wù)困境成本和代理成本也會增加。所以企業(yè)確定最佳的負(fù)債規(guī)模，必須權(quán)衡稅負(fù)的降低額度和財務(wù)困境成本及代理成本之間的關(guān)系。3.加強(qiáng)企業(yè)管理，建立風(fēng)險預(yù)警機(jī)制企業(yè)一旦在生產(chǎn)過程中發(fā)生資金鏈斷裂，財務(wù)風(fēng)險就會產(chǎn)生，嚴(yán)重的會導(dǎo)致企

8、業(yè)破產(chǎn)。所以樹立起強(qiáng)烈的風(fēng)險意識，加強(qiáng)企業(yè)管理，建立風(fēng)險預(yù)警機(jī)制就顯得尤為重要了。4.制定切合實際的負(fù)債財務(wù)計劃企業(yè)制定切