下跌提供中期買入機(jī)會

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1、下跌提供中期買入機(jī)會　　對于A股市場而言，當(dāng)前最主要的矛盾仍然在國內(nèi)而非海外。考慮到流動性寬松導(dǎo)致資金價格系統(tǒng)性回落，進(jìn)而提升估值水平，通脹持續(xù)回落將加大政策調(diào)控的空間，而政策微調(diào)加力將幫助經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，提升風(fēng)險偏好。因此，未來數(shù)個月是投資者可以操作的、明明白白的操作窗口。即便短期內(nèi)，由于對政策預(yù)期的分歧和海外不確定性引發(fā)震蕩，投資者不必恐慌，反而應(yīng)該積極尋找機(jī)會，從容逢低買入?！　∥覀儍A向于認(rèn)為未來數(shù)月，特別是三季度是最有可能出現(xiàn)"經(jīng)濟(jì)橫盤、政策正面、通脹偏低"的窗口期。目前的政策環(huán)境顯著優(yōu)于去年8、9月份歐債危機(jī)階段，彼時國內(nèi)通脹高企，C

2、PI在6%以上的水平制約了政策空間。根據(jù)興業(yè)證券(601377)宏觀團(tuán)隊預(yù)測，5月CPI有望回落到3.1%，6月進(jìn)入3%以內(nèi)，這將給政策放松提供充分的操作空間?！　∨渲媒ㄗh，我們看好保險、券商、地產(chǎn)、汽車、環(huán)保、高端裝備制造、新能源以及水利、市政類投資受益板塊。我們建議投資者超配短期穩(wěn)增長與長期調(diào)結(jié)構(gòu)的"公約數(shù)"行業(yè)，最核心的邏輯在于，政策"穩(wěn)中求進(jìn)"，要穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，同時又不想被指責(zé)重蹈覆轍，因此，加大符合"調(diào)結(jié)構(gòu)"方向的產(chǎn)業(yè)投資，把"十二五規(guī)劃"的項目提前實施是當(dāng)下政策最理性的選擇。這些穩(wěn)增長與調(diào)結(jié)構(gòu)并重的"公約數(shù)"行業(yè)，包括環(huán)保，高端裝備

3、，新能源，相關(guān)水利市政類投資等。除此之外，維持金融、地產(chǎn)等低估值藍(lán)籌股的基礎(chǔ)配置。考慮到金融股、地產(chǎn)股以及其他藍(lán)籌股的盈利可預(yù)測性強(qiáng)，低估值的股價已經(jīng)提前反映了經(jīng)濟(jì)下滑對盈利的影響，因此，這些板塊受流動性改善的影響更明顯。未來數(shù)月，經(jīng)濟(jì)短期企穩(wěn)，流動性進(jìn)一步改善，金融、地產(chǎn)等低估值板塊至少有正收益，其中，更為看好保險、券商、地產(chǎn)等彈性大的細(xì)分子行業(yè)。（興業(yè)）A股下跌不足懼戰(zhàn)略布局時機(jī)來臨　　策者，出謀劃策也。面對變幻莫測的資本市場，投資者尤其是小投資者非常需要權(quán)威專家的資本策?！　〗贏股市場跌宕起伏，使投資者飽受驚嚇。大家?guī)缀跏チ朔较?/p>

4、感?，F(xiàn)在市場最擔(dān)心的是外圍經(jīng)濟(jì)不景氣，尤其是歐債危機(jī)的進(jìn)一步發(fā)展成為市場關(guān)注焦點?！　哪壳扒闆r看，希臘退出歐元區(qū)已經(jīng)是大概率事件。但希臘退出歐元區(qū)的影響程度可能比市場預(yù)期要低一些。經(jīng)過早前債務(wù)重組后，海外銀行及其他投資者持有的希臘資產(chǎn)已大大減少。根據(jù)IMF最新數(shù)據(jù)，全球性金融機(jī)構(gòu)涉及到希臘政府、企業(yè)和家庭債務(wù)的風(fēng)險敞口為4220億歐元。這個損失歐洲銀行體系是能夠承受的。但是，希臘退出歐元區(qū)所造成的擴(kuò)散影響是否可控，實是一個巨大的未知數(shù)。下一步歐洲央行可能會有第三輪長期再融資計劃（LTRO）出臺，以應(yīng)對西班牙、意大利等國的債務(wù)困難。201

5、1年12月以來，歐央行推出兩輪過萬億歐元規(guī)模的LTRO。歐央行向商業(yè)銀行提供利息1%的三年期長期貸款，銀行回頭買入各國的主權(quán)債務(wù)套利，短線效果非常明顯，CDS市場因此顯著下行，2011年以來各國公債標(biāo)售皆順利?！　∶绹瞥鯭E3可能性增強(qiáng)。在08年國際金融危機(jī)后，美國先后推出QE1、QE2等刺激經(jīng)濟(jì)的寬松貨幣政策，并推動全球資本市場的階段性牛市行情。由于美國大選年的減赤字計劃以及對通脹的擔(dān)憂，美聯(lián)儲并未采取刺激經(jīng)濟(jì)的QE3措施。目前來看，美聯(lián)儲仍有很大可能在6月份宣布額外的貨幣寬松措施。過去六周的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍然顯示美國經(jīng)濟(jì)差強(qiáng)人意，而且這種

6、疲弱的數(shù)據(jù)仍將持續(xù)，從而推動美聯(lián)儲采取更多行動。其次，歐債危機(jī)如果在6月發(fā)酵，也會促使美聯(lián)儲采取應(yīng)對措施。在4月份美聯(lián)儲議息會議決議中，聲明為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步強(qiáng)勁復(fù)蘇，美聯(lián)儲維持超低利率的寬松貨幣政策不變，而且仍將QE3作為備選工具之一保留?！　鴥?nèi)宏觀政策也發(fā)生了變化。國務(wù)院針對近期經(jīng)濟(jì)增速有所回落的問題，將加大預(yù)調(diào)微調(diào)的力度與頻度，積極擴(kuò)大內(nèi)需，穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)增速。這給市場發(fā)出明顯的宏觀政策調(diào)整信號，宏觀政策將適度放松。這為資本市場贏得喘息機(jī)會?！　鴥?nèi)6月降息概率較大。農(nóng)業(yè)部農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格指數(shù)來一路走低，預(yù)示著5月CPI的新漲價因素將大幅

7、減少，而5月份的翹尾因素繼續(xù)走低，因此預(yù)計5月份CPI將再次下降。在通脹壓力減緩、經(jīng)濟(jì)減速壓力急速增大的背景下，國內(nèi)6月降息的概率較大。降息的預(yù)期，為A股市場帶來支撐力量?！　】傊?，展望6月A股市場宏觀環(huán)境，國內(nèi)宏觀政策仍有望趨于更加寬松。與此同時，希臘退出歐元區(qū)的影響困擾投資者，成為擾動因素?！　∵@樣一來，A股市場在經(jīng)歷震蕩后，將迎來難得的資金寬松時期，市場在震蕩中總體趨勢上行?！　∧壳安⒉荒苓^于簡單地得出"經(jīng)濟(jì)不景氣=股市下跌"的結(jié)論，宏觀經(jīng)濟(jì)對股市的影響，還要看貨幣政策影響的資金趨勢。本輪投資、消費與出口的一系列舉措施是有備而來的，

8、它伴隨著產(chǎn)業(yè)升級與轉(zhuǎn)型以及新一輪改革創(chuàng)新，對未來經(jīng)濟(jì)增長的影響具有長期性和持續(xù)性。目前正處于這一長期持續(xù)增長的拐點上?！　≡诓僮鞑呗陨?，建議關(guān)注穩(wěn)增長政策受益板塊。　　具體配置上，短線來看市場