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《利率調(diào)整的未預(yù)期部分對(duì)股票市場(chǎng)的影響》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、西北大學(xué)碩士學(xué)位論文利率調(diào)整的未預(yù)期部分對(duì)股票市場(chǎng)的影響姓名：劉遷申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：碩士專業(yè)：金融學(xué)指導(dǎo)教師：孫萬貴20100622捅要貨幣政策的利率調(diào)整是影響股票市場(chǎng)的重要因素之一，它的變動(dòng)引起了市場(chǎng)參與者的廣泛關(guān)注。投資者總是會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的狀況對(duì)利率的調(diào)整形成預(yù)期并反映到當(dāng)前的股票市場(chǎng)中。由于貨幣政策利率調(diào)整的力度和公告的時(shí)機(jī)選擇很難為市場(chǎng)所把握，所以市場(chǎng)總會(huì)對(duì)利率調(diào)整存在預(yù)期偏差。這一偏差便是利率調(diào)整中市場(chǎng)未預(yù)期到的部分，并在利率調(diào)整公告日影響股票市場(chǎng)的收益性、波動(dòng)性和流動(dòng)性。在國內(nèi)已有的相關(guān)研究
2、中，多采用事件分析的方法，對(duì)股票市場(chǎng)的異常表現(xiàn)也多給出推斷性的結(jié)論，但這些結(jié)論并不完全一致。為此，剝離利率調(diào)整的預(yù)期因素變得非常重要。本文通過一年期存款利率和一月期銀行間同業(yè)拆借利率之間存在的長(zhǎng)期穩(wěn)定關(guān)系，將存款利率的政策調(diào)整轉(zhuǎn)變?yōu)橐辉缕阢y行間同業(yè)拆借市場(chǎng)利率的目標(biāo)變動(dòng)。利用不同期限同業(yè)拆借利率中隱含的遠(yuǎn)期利率將目標(biāo)利率分解為預(yù)期到部分和未預(yù)期部分。然后借助簡(jiǎn)單線性回歸方程、GARCH模型和各種流動(dòng)性指標(biāo)來分析利率調(diào)整的未預(yù)期部分對(duì)股票市場(chǎng)的影響。研究發(fā)現(xiàn)，利率調(diào)整的未預(yù)期部分與股票市場(chǎng)的收益率存在反
3、向變動(dòng)關(guān)系，而與市場(chǎng)的波動(dòng)性和流動(dòng)性存在同向變動(dòng)的關(guān)系，貨幣政策在股票市場(chǎng)中的傳導(dǎo)正是通過影響收益和風(fēng)險(xiǎn)的配比關(guān)系這一途徑來實(shí)現(xiàn)的。在公告次一交易日股票市場(chǎng)日內(nèi)價(jià)格的異常表現(xiàn)是日內(nèi)股票價(jià)格對(duì)隔夜股價(jià)對(duì)未預(yù)期的利率調(diào)整過度反應(yīng)做出的自我回調(diào)。同時(shí)還發(fā)現(xiàn)貨幣政策對(duì)股票市場(chǎng)的影響，不僅受到利率調(diào)整的方向和力度的影響，還受到政策出臺(tái)時(shí)的經(jīng)濟(jì)背景的影響。關(guān)鍵詞：利率調(diào)整，預(yù)期利率，股票市場(chǎng)AbstractTheadjustmentofmonetarypolicyrateisoneofthemostimporta
4、ntinfluencingfactorstoStockmarket，thischangehasarousedthemarketparticipantwidelyinteresting．Investorswillalwaysbebasedontheeconomicstatustoformtheexpectationofinterestrateandreflectitinthecurrentstockmarket．Asthepolicyrateadjustment’Sstrengthandtimingar
5、everydifficultforthemarketparticipanttograsp，SOthereisalwaysexistingbiasbetweentherealrateadjustmentandtheexpectation．Thisbiasisjustoftheunexpectedpartoftheinterestrateadjustmentsinthemarket，andwhichaffectthestockmarketearnings，volatilityandliquidityont
6、heannouncementdate．Existingstudiesaboutthisfieldinthecountryshowedthatmostresearchersadoptingtheevent-analysismethod，fromwhichtheygottheinferentialconclusionsabouttheabnormalperformanceofthestockmarket．Buttheseconclusionswerenotentirelyconsistent．Forthi
7、sreason,decomposetheexpectedfactorfromtheinterestrateadjustmentbecomeveryimportant．Throughthelong··termstabilityrelationshipbetweentheone··yeardepositinterestrateandtheone-monthinter-banklendingrate，transformeddepositinterestrate’Spolicyadjustmentintoon
8、e-monthinter-banklendingmarkettargetinterestratechange．Theforwardinterestratewhichimplicitinthedifferentperiodinter-banklendingrate，decomposesthetargetinterestrateadjustmentintoexpectedpartandunexpectedpart．Usingthesimplelinearre
