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《利率調(diào)整對我國股票市場影響分析—基于上證指》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內(nèi)容在工程資料-天天文庫。
1、利率調(diào)整對我國股票市場影響分析—基于上證指摘要：自1990年12月19日上海證券交易所成立至今20年來，人民銀行共進行了27次利率調(diào)整。傳統(tǒng)理論認為，利率調(diào)整與股價呈反方向變化?，F(xiàn)實中，利率政策變化到底對中國股市有著怎樣的影響？本文在理論分析的基礎上,結合我國實際情況,通過實證分析方法對這一問題進行了初步探討。研究發(fā)現(xiàn)，利率調(diào)整對股市走勢的影響理論在短期內(nèi)表現(xiàn)不明顯，但中長期內(nèi)被證明是正確的。關鍵詞：利率股票市場上證指數(shù)實證研究一、引言1.研究背景作為國家貨幣政策的重要內(nèi)容，利率政策對一個國家的經(jīng)濟生活有著非常重要的調(diào)控作用。我國股票市場成立以來經(jīng)歷27次利率調(diào)
2、整，其中13次升息,14次降息。經(jīng)過二十年的發(fā)展，盡管我國股票市場已經(jīng)取得了長足的進步，與利率的聯(lián)系也越來越密切；然而仍然處于發(fā)展的初級階段,政府管理與調(diào)控還處于探索時期。在此背景下，回顧二十年來的的27次利率調(diào)整,探求利率調(diào)整對我國股票市場的影響，有著重要的理論意義和現(xiàn)實意義。2.文獻綜述國外研究方面，Rahman和Mustafa分析了多個國家股票和利率之間的因果關系，并進行了協(xié)整檢驗，結果表明，在大多數(shù)國家中不存在股票價格與利率之間的顯著Granger影響關系，但可能存在一個顯著地長期協(xié)整關系。Rigobon和Sack檢驗了美國貨幣政策對股指的影響,發(fā)現(xiàn)股指
3、對貨幣政策具有明顯的負向反應,即短期利率上升25個基本點,將導致標準普爾500下降1.9%。國內(nèi)研究方面，孫華妤與馬躍研究發(fā)現(xiàn)央行的利率對股價產(chǎn)生正向影響。何問陶與王成進研究發(fā)現(xiàn)股市和實際利率之間的關系并不一定是負向關系,當股市波動較小時,兩者負相關,當股市波動較大時,兩者正相關。張紹斌、齊中英認為長期利率上升會通過影響貼現(xiàn)率從而導致股價下降。張子夜利用2006年至2008年的13次利率調(diào)整和調(diào)整前后14個交易日來分析利率調(diào)整對上海股票市場的影響。發(fā)現(xiàn)在短內(nèi)期，股市的走勢和利率調(diào)整的方向呈現(xiàn)出同步上漲或下跌的趨勢，和理論分析相背離。姜小敏研究發(fā)現(xiàn)1999年第一季
4、度至2008年第四季度這段時間內(nèi)，上證綜合指數(shù)與利率之間長期呈負相關關系。從以上研究中可以看到，基于不同的考察時間段和方法下，中外學者針對利率調(diào)整對股票市場的影響這一問題得出了不同的結論。通過比較可以發(fā)現(xiàn)，以往的研究特別是對中國股票市場的研究存在以下不足：第一，選取的利率調(diào)整次數(shù)樣本不夠多。第二，選取的利率調(diào)整對股市的影響的時間段指標不夠長。以至于所得結論難以很好的真實反映利率調(diào)整對股市的影響。針對以往研究的不足，本文選取我國股票市場成立20年來，利率的27次調(diào)整數(shù)據(jù)，對每一次利率調(diào)整后上證指數(shù)在短期、中短期、中期、長期的波動幅度進行統(tǒng)計分析，試圖從豐富的數(shù)據(jù)中
5、找出利率調(diào)整對中國股票市場的影響規(guī)律。二、實證分析1.樣本選取與數(shù)據(jù)本文研究樣本是上海證券交易所成立至今20年來的上證指數(shù)及人民銀行的27次利率調(diào)整數(shù)據(jù)。本文引用的利率數(shù)據(jù)來自于中國人民銀行X站中的利率統(tǒng)計數(shù)據(jù)，上證指數(shù)是通過通達信證券行情分析軟件導出的日收盤點位數(shù)據(jù)。2.指標設計中國屬于利率管制體制，在實踐中，一直以1年期定期存款利率為核心，其他各類資金利率一般以其為基礎推算確定。為了更全面考察利率調(diào)整對中國股票市場的影響，所以本文選取金融機構法定1年定期存款利率和1年期貸款利率作為衡量利率變動的指標。為了更全面地研究利率調(diào)整對股票市場的影響，本文取上證指數(shù)在
6、利率調(diào)整后1個交易日、22個交易日、132個交易日、264個交易日的漲跌幅為代表來分析利率調(diào)整對股市短期、中短期、中期、長期的影響。3.利率調(diào)整對股票市場影響的分析我國股票市場建立20年來，從1991年4月21日至2008年12月23日，一年期存貸款利率共有27次調(diào)整。每一次調(diào)整后1個交易日、22個交易日、132個交易日、264個交易日的漲跌幅度如表1所示。時間一年期定期存款利率一年期貸款利率利率調(diào)整方向后1交易日股市漲跌幅度后22交易日股市漲跌幅度后132交易日漲跌幅后264交易日股市漲跌幅度1991.04.217.568.64下調(diào)-0.38%-7.54%80
7、.95%283.68%1993.05.159.189.36上調(diào)-2.35%-14.21%-23.97%-53.38%1995.01.0110.9810.98上調(diào)-1.23%-17.61%1.28%-20.10%1996.05.019.1810.98下調(diào)-3.92%-5.51%34.34%86.50%1996.08.237.4710.08下調(diào)-1.58%4.36%37.89%35.22%1997.10.235.678.64下調(diào)-0.35%-1.61%16.28%9.60%1998.03.255.227.92下調(diào)-0.21%10.93%2.31%-4.18%1999
8、.06.102.255.
