試論國外公司治理模式與我國的比較及啟示

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1、___________________________________________________________________________________________試論國外公司治理模式與我國的比較及啟示 　　論文摘要：比較分析“英美模式”、“德日模式”和“家族模式”三種公司治理模式特點(diǎn)和利弊，在此基礎(chǔ)上提出完善我國的公司治理模式的建議。 　　論文關(guān)鍵詞：公司治理；英美模式；德日模式；家族模式 　　隨著企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離，產(chǎn)生了委托代理關(guān)系，公司治理結(jié)構(gòu)就是主要處理這一關(guān)系的一種制度安排。公司治理結(jié)構(gòu)模式自上個

2、世紀(jì)八九十年代興起，主要被概括為英美模式和德日模式，隨著東亞公司治理結(jié)構(gòu)的發(fā)展和相關(guān)理論的興起，家族模式也開始被廣泛關(guān)注。 　　公司治理是一種機(jī)制或制度安排，通過這種制度安排，使所有者和經(jīng)營者的責(zé)、權(quán)、利得到均衡。其核心是在法律、法規(guī)和管理的框架下，保證以股東為主體的利益相關(guān)者的利益為前提的一整套公司權(quán)力安排、責(zé)任分工和約束機(jī)制。構(gòu)建一套科學(xué)合理的公司治理模式，是擺在許多國家面前的一個重要問題。 　　一、三種有代表性的公司治理模式比較 　　(一)英美模式 　　英美模式又稱為保持距離型模式(armS—length)或市場型，這種模式的

3、特點(diǎn)主要表現(xiàn)在： 　　1．股權(quán)高度分散。在美國，公眾參與股市交易的程度相當(dāng)高，約有51％的美國家庭持有股票。 　　2．以股東價值最大化為治理目標(biāo)。由于企業(yè)融資結(jié)構(gòu)是以股權(quán)資本為主，其公司治理就必須遵循“股東至上”邏輯，以股東控制為主，債權(quán)人一般不參與公司治理。 　　3．健全的董事會制度。英美公司重視獨(dú)立董事的作用，紐約證交所要求上市公司在董事會中引入非執(zhí)行獨(dú)立董事。獨(dú)立董事出于中立地位，能夠客觀公正地維護(hù)股東權(quán)益，為公司正確決策提供制度保證。 　　4．企業(yè)控制權(quán)市場活躍，外部控制機(jī)制高度發(fā)達(dá)。英美國家資本市場高度發(fā)達(dá)，股票流動性高，

4、公司治理表現(xiàn)為由外部控制來實現(xiàn)。 　　5．采取“股票期權(quán)制”的激勵機(jī)制。力圖實現(xiàn)投資者與經(jīng)營者的利益結(jié)合，從而就把經(jīng)理個人利益與企業(yè)發(fā)展捆綁起來。6_____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 　　(二)德日模式 　　德

5、日模式，又稱為控制導(dǎo)向型(controloriented)融資模式或內(nèi)部控制式治理結(jié)構(gòu)，其特點(diǎn)是： 　　1．廣泛的法人之間交叉持股。法人和銀行是股份公司最大的股東，股權(quán)集中程度較高。 　　2．以債權(quán)人及利益相關(guān)者作為公司治理的目標(biāo)。由于企業(yè)融資結(jié)構(gòu)以股權(quán)加債權(quán)相結(jié)合和以間接融資為主，其公司治理就必須遵循“利益相關(guān)者”邏輯，形成了股權(quán)與債權(quán)共同控制。 　　3．以大量非契約的方式來維持長期商業(yè)關(guān)系。德日兩國企業(yè)依靠大量的非契約的保護(hù)措施來防止利己主義的危害，以促進(jìn)建立和維持長期的商業(yè)關(guān)系。 　　4．廣泛的信息共享起監(jiān)督作用。在日本，主銀

6、行握有客戶公司的股票，同時主銀行、供應(yīng)商和客戶之間頻繁地進(jìn)行經(jīng)理層互換，形成一張信息共享網(wǎng)絡(luò)，減少了隱瞞信息的數(shù)量，實際上起到了監(jiān)督作用。 　　5．外部治理機(jī)制較弱，銀行有選擇的內(nèi)部干預(yù)較強(qiáng)。德日銀行作為企業(yè)的大股東，以持有公司的股票直接參與公司內(nèi)部治理。 　　(三)家族模式 　　家族模式的突出特點(diǎn)是： 　　1．企業(yè)所有權(quán)或股權(quán)主要由家族成員控制； 　　2．企業(yè)主要經(jīng)營管理權(quán)掌握在家族成員手中； 　　3．企業(yè)決策家長化，企業(yè)的決策被納人了家族內(nèi)部序列，企業(yè)的重大決策如創(chuàng)辦新企業(yè)、開拓新業(yè)務(wù)、人事任免、決定企業(yè)的接班人等都由家族人員做

7、出； 　　二、現(xiàn)階段我國公司治理的主要問題 　　我國的上市公司絕大多數(shù)是國有企業(yè)改制重組而來，股權(quán)結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)出公有股權(quán)占主體，國家擁有高度集中的股權(quán)的特征這些特征影響了公司治理結(jié)構(gòu)的有效性，使我國上市公司的治理結(jié)構(gòu)表現(xiàn)出以下幾個方面明顯的缺陷： 　　(一)政府職能對公司治理的影響6________________________________________________________________________________________________________________________________

8、_____________________________________________________ 　　由于我國企業(yè)是由傳統(tǒng)國有企業(yè)改制而來的，具有不同于西方的特殊性。具體表現(xiàn)在：政府作為國有資產(chǎn)所有者的地位沒有人格化，造成國