資源描述：
《收益分配管理——股利分配》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、收益分配管理——股利分配我國上市公司股利分配政策的現(xiàn)狀股票作為一種高風(fēng)險(xiǎn)的金融資產(chǎn)，股票的投資者承受著高投資風(fēng)險(xiǎn)，而分享企業(yè)的經(jīng)營成果則是投資者們投資股票目的。公司發(fā)放的股利越多，股利支付率越高，對投資者的吸引力越大，越有利于建立良好的公司信譽(yù)，使公司股票市值上升。但同時過高的股利支付率，也會使公司的留存收益減少，從而影響公司未來的發(fā)展。近年來，我國上市公司的股利分配呈現(xiàn)出大量不規(guī)范的現(xiàn)象，從普遍的不分配現(xiàn)象到近兩年逐漸興起的大比例派現(xiàn)現(xiàn)象，都直接影響到廣大股東的切身利益。1.1忽視普通投資者權(quán)益上市公司忽視普通投資者權(quán)益，連續(xù)多年不分紅或分紅較少。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至2
2、010年12月7日我國共有上市公司2035家，1990—2010年累計(jì)已實(shí)施現(xiàn)金分紅額為16050億元。然而，20年來滬深兩市包括首發(fā)、增發(fā)、配股在內(nèi)的累計(jì)融資金額高達(dá)3．7萬億元。二者相較，國內(nèi)上市公司20年累計(jì)現(xiàn)金分紅占融資總額的比例僅為43．3％。20年43％回報(bào)意味著年化收益率為1．8％。2009年國內(nèi)上市公司的平均股利支付率為22．376o／o，而一般國際成熟市場這一水平在40％50％之間。而且近年來，中國上市公司中的“鐵公雞”現(xiàn)象又被人們所關(guān)注。根據(jù)有關(guān)媒體報(bào)道稱，在這些不分紅的“鐵公雞”中，不乏一些金融類上市公司的影子。一方面，由于部分金融類上市公司基本經(jīng)營
3、狀況不佳，主要是近年我國資本市場頻繁波動和疲軟導(dǎo)致券商類公司利潤明顯下降，公司的整體利潤分配能力偏弱；另一方面，我國證券市場相對來說不很完善，一些金融類上市公司管理層的責(zé)任意識較差，其目的往往就是為籌集所需資金，往往忽視對于股東的投資回報(bào)。再加上金融業(yè)大環(huán)境的影響，大多數(shù)上市公司缺少相關(guān)的股利政策及股利分配的目標(biāo)，在其制定和實(shí)施上缺乏長遠(yuǎn)打算，導(dǎo)致公司連續(xù)數(shù)年不分配股利。41.2股利政策缺少連續(xù)性我國絕大多數(shù)金融業(yè)上市公司在股利政策的制定和實(shí)施上，往往為適應(yīng)監(jiān)管政策的需要和滿足階段性融資的需求，所指定的股利政策帶有很大隨機(jī)性和階段目的性，股利政策的制定隨意性較強(qiáng)，股利分配
4、頻率、金額等波動性大，缺乏連續(xù)性。即使是一些連續(xù)分配股利的上市公司，分配數(shù)額在各年度間的分配也很不均衡，隨意性很大。上市公司要獲得可持續(xù)發(fā)展，必須保汪股利政策的穩(wěn)定和連續(xù)，以充分發(fā)揮股利政策的“信號傳遞”作用，增加廣大投資者的信心。而目前我國許多上市公司似乎都沒有設(shè)定長期的目標(biāo)股利支付率，只是根據(jù)公司當(dāng)年留存盈余隋況和現(xiàn)金流量情況確定股利支付率，股利支付率忽高忽低，具有較大的不穩(wěn)定。1.3缺少完整的專門針對股利分配的規(guī)章制度一個具有可操作性的規(guī)章制度不僅可以保證公司的股利分配嚴(yán)格按照制度進(jìn)行，同時對于公司的經(jīng)營和管理也有著分重要的作用，具體的股利分配制度可以規(guī)范公司的股利
5、分配行為，比如對具體的分配比例和分配頻率進(jìn)行規(guī)定，將有利于公司的管人員對公司的資產(chǎn)進(jìn)行整體和長遠(yuǎn)規(guī)劃。2完善我國上市公司股利分配政策措施2.1提高經(jīng)營管理水平4上市公司應(yīng)對公司的投資項(xiàng)目進(jìn)行嚴(yán)格的可行性研究并根據(jù)公司的最佳資本結(jié)密構(gòu)，合理確定資金需要量以及權(quán)益資金數(shù)額，進(jìn)而確定這些資金有多少可以從內(nèi)部籌集，有多少應(yīng)從外部籌集，以及分析公司收益的穩(wěn)定性，研究企業(yè)的成長情況和所處的發(fā)展階段，制定相應(yīng)的股利政策，從而做出正確的股利政策選擇，使股利政策成為調(diào)節(jié)資本結(jié)構(gòu)的工具。而股利政策的理性化程度，則是衡量上市公司質(zhì)量的重要標(biāo)志。由于上市公司股利政策直接關(guān)系到保護(hù)投資者利益，關(guān)系
6、到證券市場監(jiān)管目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，應(yīng)使上市公司深刻認(rèn)識培育投資者分配回報(bào)機(jī)制，對從源頭上防范和降低市場風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)投資者樹立正確投資理念，促進(jìn)市場發(fā)展的重要性，從而增強(qiáng)給投資者回報(bào)的使命感與責(zé)任感。另外，證券管理層應(yīng)把上市公司股利分監(jiān)管作為一項(xiàng)重要的監(jiān)管內(nèi)容。2.2完善管理層股權(quán)激勵機(jī)制長期以來，人們把所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離，看成是公司發(fā)展的一個必然結(jié)果。誠然，隨著公司的不斷發(fā)展，所需要資金的增加，所有者投入的資本對于公司發(fā)展而言是必需的。但是，我們應(yīng)該看到，由于兩權(quán)分離，所有者和經(jīng)營者的目標(biāo)函數(shù)不一致，再加上“有限理性”，“信息不對稱’’韻存在，代理沖突始終存在。而原有的監(jiān)督、激勵
7、措施并不從根本上改善這種局面。股東與管理者之間的矛盾核心在于二者的目標(biāo)函數(shù)不一致；所有者擁有資產(chǎn)所帶來的剩余索取權(quán)，希望獲得盡可能多的收益，即股東財(cái)富最大化；管理者希望個人收益最大化。在所有權(quán)與管理權(quán)相分離的情況下，這個矛盾不可調(diào)和。而要解決這樣一個矛盾，一個可行的辦法就是賦予管理者一定的所有權(quán)，讓管理者的也成為所有者之一。讓管理者擁有公司股份，不用擔(dān)心會損害到公司股東的利益。2.3完善法律機(jī)制我國缺乏對大股東權(quán)利的監(jiān)督機(jī)制以及對針對中小股東權(quán)益的保護(hù)機(jī)制。在我國，很多上市公司都存在一股獨(dú)大，大股東居于絕對的控股地位。出于對自
