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《我國上市公司治理結構與融資偏好研究——基于創(chuàng)業(yè)板上市公司數據5200字》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在教育資源-天天文庫。
1、我國上市公司治理結構與融資偏好研究——基于創(chuàng)業(yè)板上市公司數據5200字 摘 要：我國公司治理結構與融資偏好的關系研究雖有一定的發(fā)展，然而中國深圳創(chuàng)業(yè)板的開通，又為這一領域研究增添了新的內容。通過數據整理發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板上市公司有著強烈的股權融資偏好，然后選取了54家創(chuàng)業(yè)板上市公司作為樣本，采用Backward策略回歸分析法，研究創(chuàng)業(yè)板上市公司的這種股權融資的偏好與其公司治理結構的關系。研究發(fā)現(xiàn)，公司的董事會規(guī)模、總經理與董事是否同為一人與股權融資偏好有顯著正相關關系，資產負債率與股權融資偏好負相關?？偨Y大全http://www.lw54.com/html/z
2、ongjie/關鍵詞：創(chuàng)業(yè)板；股權融資；治理結構 一、引言 2009年10月30日，創(chuàng)業(yè)板股票在深交所的正式上市，為中國資本市場融資開創(chuàng)新的篇章，截止到2009年12月31日創(chuàng)業(yè)板上市公司IPO融資額達204.08963億元，其融資結構（見表1）?！ ”?：創(chuàng)業(yè)板上市公司融資結構表年份思想匯報http://www.lw54.com/sixianghuibao/內部融資論文網http://www.lw54.com外部融資總結大全http://www.lw54.com/html/zongjie/股權融資論文網http://www.lw54.com債務融資
3、開題報告http://www.lw54.com/html/lunwenzhidao/kaitibaogao/2009畢業(yè)論文網http://www.lw54.com20.1%簡歷大全http://www.lw54.com/html/jianli/77.04%論文網http://www.lw54.com2.87%畢業(yè)論文http://www.lw54.com 注：數據來源創(chuàng)業(yè)板上市公司2009年年報 根據表1，可以看出創(chuàng)業(yè)板上市公司的內部融資比例較低，只占20.1%，而外部融資比例較高。外部融資中的股權融資占到了絕對大的比重，77.04%%，債務融資占
4、比較小，只有2.87%。這可以說明我國創(chuàng)業(yè)板上市公司在融資時，是強烈偏好股權融資的，其次是內部融資，最后才是債務融資。融資偏好的問題一直是現(xiàn)代企業(yè)財務管理研究的一個重點，而影響創(chuàng)業(yè)板上市公司融資偏好的原因是多樣化的，本文僅從其公司治理結構方面入手，通過實證研究的方法來進行探討創(chuàng)業(yè)板上市公司的股權融資偏好問題?！ 《?、研究假設 公司治理結構是由股東大會、董事會、監(jiān)事會和經理層組成的復雜的組織結構。公司治理結構應包括股權集中度、管理層持股、領導權結構、董事會規(guī)模、監(jiān)事會規(guī)模等多個方面。故本文分別從公司治理結構的多個方面對創(chuàng)業(yè)板上市公司的股權融資偏好進行分析
5、，并引入了一個控制變量進行說明?！ ?、法人股比例與融資偏好 對于創(chuàng)業(yè)板塊的企業(yè)，前身多是民營企業(yè)，很少有公司是國家持有股份的，所以這里不考慮國有股東的影響，但有不少公司是有一定比例的法人股東。法人股股東由于對公司管理層選舉、融資結構和股利政策有投票權，所以在公司治理中扮演著重要的角色。彭國平（2007）[1]指出法人股持股比例越高，負債比率越低。原因是，與負債要還本付息不同，我國股權融資成本極低（閻達五2001）[2]，且能大量獲得資金，法人股股東持股越高，對公司決策影響力越大，為了能通過上市公司“圈錢”，他們很可能促使公司偏好股權融資，而不是進行負
6、債融資。而其他的股東預期到法人股東的行為，為了降低權益代理成本，也會支持股權融資，而不是通過負債融資。所以得出假設一：法人股比例與股權融資偏好正相關。論文網http://www.lw54.com 2、第一大股東的持股比例，公司股權集中度與融資偏好 張錚錚（2004）[3]指出在股權高度集中時，控制權掌握在絕對控股股東手中，出于自身利益的考慮，他會偏好股權融資。原因是，如果公司采用負債融資，首先融資額度有限，其次負債融資過高會增加公司的財務風險，而且在一定期限內若負債不能償還，會使公司陷入財務困境，這都會影響大股東的利益。但如果采用股權融資，對于想要通
7、過公司上市來圈錢的大股東，上市公司股權融資額度越大，其可以占用的資金就越多。同時股權融資不存在還本付息的情況，大股東盡可以長期占用融資所得資金而不必擔心公司的財務危機。所以如果公司治理結構中，第一大股東持股比例越高，或者是股權的集中程度越高，其越有可能選擇股權融資。綜述得出假設二：第一大股東的持股比例，集中度與股權融資偏好呈正相關?！ ?、內部人控制程度與融資偏好 在我國，由于企業(yè)所有權和經營權的分離，不掌握經營權的分散股東無法參與到決策，不擁有股份或者擁有少量股份的經理層反而對企業(yè)有剩余控制權乃至剩余索取權，這就形成內部人控制制度（陳湘永、張劍文、張
8、偉文2000）[4]。故從內部控制人員角度考慮，他們會設法通過正當途徑去盡可能提
