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1、ERP軟件進(jìn)入黃金期行業(yè)龍頭優(yōu)勢明顯
2、第1受非典型肺炎的影響,,香港及內(nèi)地經(jīng)濟(jì)受到不同程度的打擊,國企及紅籌股股價(jià)亦相繼受到影響。但國內(nèi)最大的軟件制造商金蝶國際(8133)卻逆市上揚(yáng),自1.35元的低位緩慢回升至1.5元,主要原因是公司公布的2002年業(yè)績表現(xiàn)理想,市場憧憬其2003年的業(yè)績亦會有上佳表現(xiàn)。筆者認(rèn)為,公司股價(jià)在1.3元至1.4元的水平徘徊了逾半年,基本上已反映集團(tuán)的負(fù)面因素。鑒于公司及整個行業(yè)的盈利前景不俗,筆者認(rèn)為目前公司股價(jià)仍未能反映此一利好因素,故建議可在1.5元水平增持金蝶國際。金蝶國際是目前中國市場最大企業(yè)管理軟件廠商之一。目前中國市場
3、企業(yè)管理軟件主要包括由財(cái)務(wù)、ERP、SCM和CRM等構(gòu)成的企業(yè)管理軟件平臺臺。其中SCM、CRM一般需與ERP進(jìn)行業(yè)務(wù)流程的聯(lián)接和有效數(shù)據(jù)交換,因此ERP軟件在平臺中處于核心位置。同時財(cái)務(wù)管理軟件是ERP軟件的核心模塊。2002年中國管理軟件市場銷售額為33億元,增長26.2%,其中ERP軟件首次超過財(cái)務(wù)管理軟件成為管理軟件市場最大的細(xì)分市場。財(cái)務(wù)軟件有限增長ERP軟件高速成長目前金蝶的產(chǎn)品主要包括財(cái)務(wù)軟件和ERP軟件。同時公司開始介入CRM等其它管理軟件領(lǐng)域。目前,公司產(chǎn)品主要包括K/3ERP軟件和金蝶2000財(cái)務(wù)軟件,兩者占收入比重分別為74%和26%。相對
4、於國外品牌產(chǎn)品而言,金蝶國際優(yōu)勢主要在于價(jià)格優(yōu)勢和渠道優(yōu)勢。目前外企ERP產(chǎn)品主要定位在中高端。由于目前高端市場信息化時間早,需求已趨于飽和,因此外資ERP企業(yè)開始向中端滲透。2002年ERP軟件市場進(jìn)入快速成長的黃金時期后,預(yù)計(jì)2003年和2004年將分別增長50%和40%,對於行業(yè)中的優(yōu)勢企業(yè)金蝶來說,其在ERP軟件中低端市場具有的強(qiáng)大競爭力將使公司獲得很好的發(fā)展機(jī)會。金蝶國際今年利潤料增31%隨著近兩年ERP軟件市場的高速增長,作為行業(yè)中的龍頭企業(yè),金蝶國際將獲得快速發(fā)展,金蝶國際財(cái)務(wù)軟件收入預(yù)計(jì)2003年和2004年可分別增長10%,ERP軟件收入分別增
5、長60%和45%。2003年和2004年公司的主營業(yè)務(wù)收入料可分別增長48%及37%。整體凈利潤將分別增長31%和23%。按2003年4月22日收盤價(jià)1.52港元及2003年每股盈利0.12元計(jì)算,公司市盈率為13.5倍。預(yù)計(jì)公司股票走勢將強(qiáng)于大勢,故建議增持。附:鑒于,金蝶近期股價(jià)表現(xiàn),并結(jié)合其剛剛公布的2002年年報(bào),記者采訪了金蝶公司的高級副總裁羅明星先生,就下列問題進(jìn)行了探討:記者(以下簡稱:記):據(jù)2002年報(bào)透露,金蝶營業(yè)額相比去年同期大幅增加59.5%。遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出業(yè)內(nèi)平均增長水平。請?zhí)峁┳罱鼉赡隊(duì)I業(yè)額的增長率?您如何評價(jià)金蝶的增長速度?您認(rèn)為實(shí)現(xiàn)高增
6、長的最重要的三大因素是什么?羅明星(以下簡稱:羅):2002年綜合營業(yè)額比上年增長59.5%,2001年綜合營業(yè)額比上年增長21.2%,2000年綜合營業(yè)額比上年增長33.7%。金蝶目前處于高速增長階段,預(yù)計(jì)未來仍然可以維持較高的增長速度。綜合營業(yè)額高增長的原因主要有:1)ERP軟件銷售收入大幅增加,ERP產(chǎn)品成為公司的主流產(chǎn)品。2)來自服務(wù)的收入大幅增加。3)成功并購所帶來的收入貢獻(xiàn)和產(chǎn)品多元化。記:公司的凈資產(chǎn)收益率是多少?資本結(jié)構(gòu)是否合理?羅:2002年公司的凈資產(chǎn)收益率為19.4%(2001年為17.9%),凈資產(chǎn)收益率的上升說明公司運(yùn)用股東資本進(jìn)行盈利
7、的能力進(jìn)一步提升。2002年末公司的資本負(fù)債比率(總負(fù)債及少數(shù)股東權(quán)益除以股東權(quán)益)為49%,資本結(jié)構(gòu)非常合理,股東的投資回報(bào)率得到充分的保障。記:股東對于2002年度業(yè)績?nèi)绾卧u價(jià)?券商、金融機(jī)構(gòu)又有何看法?羅:股東對公司在2002年取得的成績給予了高度評價(jià),認(rèn)為這是管理層和全體員工共同努力的結(jié)果;同時對公司提高分紅派息比率、給股東予合理回報(bào)感到非常滿意?;?、券商等中介機(jī)構(gòu)均認(rèn)為金蝶是香港創(chuàng)業(yè)板極少數(shù)能保持連年高速增長的公司之一,金蝶的優(yōu)秀業(yè)績充分表明了金蝶在國內(nèi)企業(yè)管理軟件市場的領(lǐng)先地位。金蝶業(yè)績發(fā)布后,眾多中介機(jī)構(gòu)紛紛調(diào)高對金蝶的評價(jià),向投資者發(fā)出"買入"
8、的推薦。記:金蝶于去年的幾大資本運(yùn)作,即:并購開思、參股新亞賽邦(香港)有限公司、合資組建金建互聯(lián)信息系統(tǒng)有限公司,請問目前這幾家公司運(yùn)營狀況如何?您如何評價(jià)這些資本運(yùn)作,為什么?羅:金蝶去年的幾個并購項(xiàng)目的經(jīng)營均達(dá)到了預(yù)期的效果。開思在報(bào)告期內(nèi)基本達(dá)致收支平衡,新亞賽邦和金建互聯(lián)均在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利。這些項(xiàng)目的成功運(yùn)作,一方面為集團(tuán)的收入和利潤帶來了貢獻(xiàn),另一方面在技術(shù)和產(chǎn)品上與金蝶形成互補(bǔ),強(qiáng)化了公司的核心競爭力。記:去年服務(wù)收益如何?占公司營業(yè)額的比率為多少?近兩年服務(wù)收入的增長比率?對業(yè)內(nèi)某些競爭對手,抨擊金蝶服務(wù)沒利潤,做得不好,才找合作伙伴做,您怎么
9、解釋?羅:2002年的服