影子銀行對中國經(jīng)濟的影響分析

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1、影子銀行對中國經(jīng)濟的影響分析影子銀行對中國經(jīng)濟的影響分析1影子銀行基本概念　　影子銀行（Shado.收集整理體現(xiàn)了影子銀行非傳統(tǒng)銀行信貸的核心特征?！　⊥瑖庥白鱼y行相比，中國影子銀行缺乏資產(chǎn)證券化的過程，并且表現(xiàn)出明顯的政治體制烙印。另外其資金來源主要集中在以商業(yè)銀行為依托的理財產(chǎn)品、信托基金和貨幣市場基金等方面，杠桿率相對較低，產(chǎn)品相對透明，風險易于識別?！　?影子銀行在中國的產(chǎn)生原因分析　　美國影子銀行體系快速發(fā)展于2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫（InterBubble）破裂之后，美聯(lián)儲為了刺激經(jīng)濟長期采取低利率政策，導(dǎo)致資金套利以及過度的資產(chǎn)證券化。

2、而中國影子銀行的產(chǎn)生原因，與美國大不相同，主要是中國緊縮的貨幣政策以及銀行存款增長乏力的產(chǎn)物，與利率市場化和金融脫媒并存。　　在利率市場化的加速進程中，中國銀行業(yè)正面臨著資產(chǎn)負債表兩端的快速脫媒。在資產(chǎn)方面，以銀行信貸為主的間接融資比例明顯下降。人民幣貸款占社會融資總量的比重由2002年的92%下降到2014年6月的54.7%。而以企業(yè)債券、委托貸款和信托貸款為主的直接融資快速增長。在負債方面，表現(xiàn)為各種資產(chǎn)管理類產(chǎn)品對銀行存款的替代。由于國家對存款利率上限還沒有放開，商業(yè)銀行無法自行調(diào)整利率吸收存款。與此同時，互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品（余額寶①等）和銀行理

3、財產(chǎn)品（各種寶寶們）推出較高的收益率，吸引了部分投資者，導(dǎo)致商業(yè)銀行的個人存款大量流失。　　2010年以后，由于我國銀行信貸政策趨緊，加之銀行新增貸款又受到75%貸存比的限制，大量企業(yè)迫切需要從銀行體系之外獲取金融支持。在這一背景下，以銀信合作、委托貸款、民間借貸為代表的中國式影子銀行迅速地發(fā)展起來，并對我國的宏觀經(jīng)濟調(diào)控和中小企業(yè)的微觀融資行為產(chǎn)生了重要的影響?！　?中國影子銀行對地方政府融資的影響　　3.1通過資產(chǎn)證券化拓寬基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資渠道　　截至2014年10月我國地方政府融資主要依托于地方政府融資平臺，通過銀行貸款（擔保貸款或信用貸款

4、）實現(xiàn)。隨著城鎮(zhèn)化建設(shè)的進一步推進，各地政府加大了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投入，地方政府融資平臺近些年出現(xiàn)了快速地增長，同時也面臨著高負債率問題。地方政府融資平臺籌集的資金主要用于政府基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，導(dǎo)致融資平臺的收益較低，還款能力不足，因此對銀行貸款的償還主要依靠地方政府的財政收入和土地運作收入。目前受到房地產(chǎn)行業(yè)不景氣和房價存在下行趨勢的影響，以及國家對土地供應(yīng)的嚴格限制，使得地方政府土地運作收益增長有限，難以償還銀行到期債務(wù)，而引發(fā)政府信用危機和地方政府融資平臺的償還風險。如果融資僅依靠地方政府融資平臺通過傳統(tǒng)的銀行信貸的方式，會受到貨幣政策的影響，一旦銀

5、行貸款供應(yīng)不足，將直接影響到基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和經(jīng)濟的穩(wěn)定。面對與日俱增的風險，國務(wù)院在2014年10月2日下發(fā)了《國務(wù)院關(guān)于加強地方政府性債務(wù)管理意見》（[2014]43號），允許地方政府發(fā)行債券融資以此解決地方政府目前過大的債務(wù)問題并拓寬融資渠道。鼓勵通過PPP模式成立特別目的公司，再通過銀行貸款、企業(yè)債、項目收益?zhèn)唾Y產(chǎn)證券化等市場化方式舉債。因此地方政府可以采用資產(chǎn)證券化的融資方式，將已經(jīng)投入到運行的城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目的未來現(xiàn)金流作抵押，在資本市場上發(fā)行證券進行融資，可以提前釋放在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中投入的大量資金，加快資金的周轉(zhuǎn)速度，增加資金的使

6、用效率，拓寬融資的渠道?！　?.2信用增級和擔保將顯著降低地方政府融資成本　　資產(chǎn)證券化通過內(nèi)部和外部信用增級手段，完善證券發(fā)行的條件，降低融資的成本。在城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目融資過程中（資產(chǎn)證券化），以政府信用作擔保，風險相對較低，因此可以增加投資者的購買積極性，降低地方政府融資平臺通過發(fā)行證券進行融資的成本。資產(chǎn)證券化過程中會涉及內(nèi)部和外部增級機構(gòu)，評級機構(gòu)和券商等中介方，因此要額外支付一定的傭金費用，但數(shù)額較少?！　D1給出了地方政府融資平臺進行資產(chǎn)證券化的基本結(jié)構(gòu)，發(fā)起人可以是地方政府，將基礎(chǔ)設(shè)施（如燃氣、水利等公用事業(yè)產(chǎn)品設(shè)施）收費的未來現(xiàn)

7、金流作為擔保進行資產(chǎn)證券化。通過資產(chǎn)證券化，可以直接在國內(nèi)外資本市場上進行融資，資金的來源更為廣泛，可以有效解決地方政府融資難的問題，并且降低了地方債務(wù)危機的風險。目前，由于我國資產(chǎn)證券化的發(fā)展較起步較晚，相關(guān)法律法規(guī)和信用評級機構(gòu)尚不完善，市場監(jiān)管體系不健全，影響了資產(chǎn)證券化的發(fā)展進程。有效解決這些問題對我國資產(chǎn)證券化的健康有序發(fā)展起到了積極的推動作用?！　?中國影子銀行對中小企業(yè)融資的影響　　4.1影子銀行拓寬了中小企業(yè)的融資渠道　　由于中國金融市場改革尚未完善，資本市場還不夠發(fā)達，借款人不能通過正常渠道解決全部融資需求，因此銀行體系之外的資金

8、需求和供給明顯增加。受到2008年次貸危機傳染效應(yīng)的影響，我國中小企業(yè)對信貸的需求明顯擴張，而銀行信貸資金更多流向相對穩(wěn)定