2016金融碩士公司理財(cái)要點(diǎn)：公司融資和有效資本

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1、凱程考研輔導(dǎo)班，中國(guó)最強(qiáng)的考研輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，http://www.kaichengschool.com考研就找凱程考研，學(xué)生滿意，家長(zhǎng)放心，社會(huì)認(rèn)可！2016金融碩士公司理財(cái)要點(diǎn)：公司融資和有效資本1.公司價(jià)值公司做財(cái)務(wù)決策時(shí)應(yīng)該遵循什么原則?公司如何能創(chuàng)造有價(jià)值的財(cái)務(wù)機(jī)會(huì)?解：公司做財(cái)務(wù)決策時(shí)應(yīng)該遵循NPV=0。創(chuàng)造有價(jià)值的財(cái)務(wù)機(jī)會(huì)的途徑：①愚弄投資者。公司可以通過發(fā)行比較復(fù)雜的證券獲取比公平市場(chǎng)價(jià)值更多的財(cái)富。財(cái)務(wù)經(jīng)理往往試圖包裝證券以獲取最大化價(jià)值。②降低成本或提高津貼。公司可以通過包裝證券而減塵稅金，進(jìn)而增加公司的價(jià)值。另外，任何融資都要支付一定費(fèi)用，如支付給銀行、律師、會(huì)計(jì)師的費(fèi)

2、用。公司為減少這類費(fèi)用而包裝證券也可以提升公司的價(jià)值。③創(chuàng)新證券。需求先前沒有得到滿足的投資者有可能愿意以更高的成本投資那些迎合其需求、量身制作的證券。公司可以從開發(fā)和高價(jià)發(fā)行具有獨(dú)創(chuàng)性的證券中獲取好處。2.有效市場(chǎng)假說定義三種形式的市場(chǎng)有效性。①弱式有效市場(chǎng)：如果某一資本市場(chǎng)上證券的價(jià)格充分地包含和反映了與其有關(guān)的歷史信息，那么該資本市場(chǎng)就達(dá)到了“弱式有效”，或說符合“弱式效率假說”。在這一市場(chǎng)上，不僅僅是信息從產(chǎn)生到被公開的有效性受到損害，即存在“內(nèi)幕信息”，而且，投資者對(duì)信息進(jìn)行價(jià)值判斷的有效性也受到損害。通常用以下數(shù)學(xué)公式來表示弱式效率：②半強(qiáng)式有效市場(chǎng)：如果某一資本市場(chǎng)上的證

3、券價(jià)格充分地反映了所有公開可用的信息，包括如公司公布的財(cái)務(wù)報(bào)表和歷史上的價(jià)格信息，那么該資本市場(chǎng)就達(dá)到了“半強(qiáng)式有效，在該市場(chǎng)上，一方面，關(guān)于資本品的信息在其產(chǎn)生到被公開的過程中受到了某種程度的損害，也就是說信息公開的有效性受到破壞，存在所謂的“內(nèi)幕信息”。另一方面，在該市場(chǎng)上，所有投資者占有的公開信息都是相同的。也就是說，除了未公開的“內(nèi)幕信息”之外，只要是被公開的信息，就可以為每一位投資者所占有。同時(shí)，不論是什么類型的投資者，其對(duì)所有公開信息的判斷都是一致的。③強(qiáng)式有效市場(chǎng)：如果某一資本市場(chǎng)上的證券價(jià)格充分地反映了所有的信量，包括公開的和內(nèi)幕的信息，那么該資本市場(chǎng)就達(dá)到了“強(qiáng)式有效

4、”。在該種市場(chǎng)上，信息的產(chǎn)生、公開、處理和反饋幾乎是同時(shí)的。另外，有關(guān)信息的公開是真實(shí)的，信息的處理是正確的，反饋也是準(zhǔn)確的。3.有效市場(chǎng)假說下面關(guān)于有效市場(chǎng)假說的說法中哪些是正確的?①它意味著完美的預(yù)測(cè)能力。②它意味著價(jià)格反映所有可用的信息。凱程考研，考研機(jī)構(gòu)，10年高質(zhì)量輔導(dǎo)，值得信賴！以學(xué)員的前途為已任，為學(xué)員提供高效、專業(yè)的服務(wù)，團(tuán)隊(duì)合作,為學(xué)員服務(wù)，為學(xué)員引路。凱程考研輔導(dǎo)班，中國(guó)最強(qiáng)的考研輔導(dǎo)機(jī)構(gòu)，http://www.kaichengschool.com考研就找凱程考研，學(xué)生滿意，家長(zhǎng)放心，社會(huì)認(rèn)可！③它意味著一個(gè)非理性的市場(chǎng)。④它意味著價(jià)格不會(huì)波動(dòng)。⑤它導(dǎo)致投資者之間激

5、烈競(jìng)爭(zhēng)。解：①錯(cuò)誤。市場(chǎng)有效說明價(jià)格反映所有有用的信息，但不表明投資者一定具備能有效利用這些信息的知識(shí)。許多有用的、影響價(jià)格的信息都是不確定的。市場(chǎng)有效不能評(píng)估不確定性的事物，因此并不意味著完美的預(yù)測(cè)能力。②正確。市場(chǎng)有效發(fā)生在價(jià)格反映所有有用的信息時(shí)。對(duì)于弱式有效，市場(chǎng)應(yīng)充分反映其歷史價(jià)格的信息。對(duì)于半強(qiáng)式有效，市場(chǎng)應(yīng)充分反映所有公開可用的信息。對(duì)于強(qiáng)式有效，市場(chǎng)應(yīng)充分反映所有公開的和內(nèi)幕的信息。③)錯(cuò)誤。市場(chǎng)有效表明市場(chǎng)參與主體都是理性的。理性人可根據(jù)新信息做出決策，并根據(jù)有關(guān)信息調(diào)整價(jià)格預(yù)期。④)錯(cuò)誤。價(jià)格的波動(dòng)表明市場(chǎng)是有效的，因?yàn)橛行袌?chǎng)的價(jià)格反映所有有用的信息，因此新信息提

6、供時(shí)，價(jià)格就會(huì)波動(dòng)。⑤)正確。沒有投資者之間的競(jìng)爭(zhēng)，那么信息也就不會(huì)這么容易被傳播。沒有信息的快速傳播，價(jià)格就不能及時(shí)反映市場(chǎng)信息，也就是說市場(chǎng)將失效。4.市場(chǎng)有效性含義解釋為什么有效市場(chǎng)的特點(diǎn)是該市場(chǎng)的投資活動(dòng)的NPV為零。解：投資回報(bào)率高于所需回報(bào)時(shí)(NPV為正)，投資者哄抬價(jià)格，從而導(dǎo)致回跌到所需的回報(bào)(NPV為零);當(dāng)投資者出售資產(chǎn)和收益小于所需的回報(bào)(NPV為負(fù))，導(dǎo)致價(jià)格降低，從而導(dǎo)致回報(bào)率上升到所需的回報(bào)(NPV為零)。5.有效市場(chǎng)假說一個(gè)股市分析家能夠通過比較過去10天和過去60天平均股價(jià)來發(fā)現(xiàn)被錯(cuò)誤定價(jià)的股票.如果這是真實(shí)的，你從這個(gè)市場(chǎng)中可以了解到什么?解：該市場(chǎng)不

7、是弱式有效市場(chǎng)。(而不是說“弱式無(wú)效”)6.半強(qiáng)型效率如果一個(gè)市場(chǎng)是半強(qiáng)式有效的，它是否也是弱式有效的?請(qǐng)解釋。解：是，半強(qiáng)式有效市場(chǎng)包括弱式有效市場(chǎng)。(歷史信息也是公開信息。半強(qiáng)有效是弱有效的子集。)7.有效市場(chǎng)假說對(duì)通過買賣股票試圖“戰(zhàn)勝市場(chǎng)”的投資者來說，有效市場(chǎng)假說的意義是什么?解：如果不考慮交易成本的存在，一般來說，這樣的投資者只能獲得市場(chǎng)收益率，所有的交易的凈現(xiàn)值為零。如果交易成本存在，那么這類投資者將損失額與交易成本相等。8.股票