貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的運(yùn)行效率分析

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1、___________________________________________________________________________________________貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的運(yùn)行效率分析摘要：本文通過數(shù)學(xué)模型的構(gòu)建，綜合分析了公眾信心、商業(yè)銀行的逐利行為以及貨幣政策時(shí)滯影響下的市場(chǎng)博弈行為對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制運(yùn)行效率的影響。并進(jìn)一步通過實(shí)證分析論證了當(dāng)前貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制運(yùn)行效率低下的主要原因。關(guān)鍵詞：貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制運(yùn)行效率一、引言與理論爭(zhēng)鳴12_______________________________________________________

2、______________________________________________________________________________________________________________________________貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的運(yùn)行效率分析摘要：本文通過數(shù)學(xué)模型的構(gòu)建，綜合分析了公眾信心、商業(yè)銀行的逐利行為以及貨幣政策時(shí)滯影響下的市場(chǎng)博弈行為對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制運(yùn)行效率的影響。并進(jìn)一步通過實(shí)證分析論證了當(dāng)前貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制運(yùn)行效率低下的主要原因。關(guān)鍵詞：貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制運(yùn)行效率一、引言與理論爭(zhēng)鳴12____________________

3、_________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的運(yùn)行效率分析摘要：本文通過數(shù)學(xué)模型的構(gòu)建，綜合分析了公眾信心、商業(yè)銀行的逐利行為以及貨幣政策時(shí)滯影響下的市場(chǎng)博弈行為對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制運(yùn)行效率的影響。并進(jìn)一步通過實(shí)證分析論證了當(dāng)前貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制運(yùn)行效率低下的主要原因。關(guān)鍵詞：貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制

4、運(yùn)行效率一、引言與理論爭(zhēng)鳴12_____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________對(duì)于貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的分析，在西方，主要有凱恩斯學(xué)派的傳導(dǎo)機(jī)制理論和貨幣學(xué)派的傳導(dǎo)機(jī)制理論。其中，凱恩斯學(xué)派認(rèn)為，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量可以影響金融資產(chǎn)價(jià)格，進(jìn)而影響投資支出和國民收入。據(jù)此，凱恩斯認(rèn)

5、為，“流動(dòng)性陷阱”和投資利率彈性是影響貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制運(yùn)行效率的關(guān)鍵。而后凱恩斯學(xué)派的托賓(J.Tobin)則認(rèn)為“流動(dòng)性約束”和授信限額是導(dǎo)致貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制低效的主要因素；再后來莫迪利安尼(F.Modigliani)則從財(cái)富效應(yīng)的角度分析了資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化對(duì)貨幣政策效果的影響。貨幣學(xué)派則認(rèn)為貨幣供應(yīng)量可以直接影響支出，進(jìn)而影響投資和國民收入。因此，弗里德曼（Friedman）認(rèn)為實(shí)施穩(wěn)定的貨幣政策是有效的。而貨幣政策之所以會(huì)出現(xiàn)低效的情況，那是因?yàn)樨泿耪邆鲗?dǎo)機(jī)制受時(shí)滯和適應(yīng)性預(yù)期等因素的干擾；而梅爾茨(Meltzer)和布倫納(Brunner)則將更多的注意力集中在資產(chǎn)選擇

6、的范圍上，并從商品和資產(chǎn)兩個(gè)市場(chǎng)分析和考察了資產(chǎn)價(jià)格效應(yīng)對(duì)于貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制運(yùn)行效率的影響。此外，近年來，米仕金（Mishkin.F.S）從銀行借貸角度,伯南科（Blinder）和格特勒(Gertler)從消費(fèi)者的資產(chǎn)負(fù)債表角度論述了信息不對(duì)稱對(duì)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制運(yùn)行效率的影響。綜上可見，由于對(duì)于各項(xiàng)變量重視程度不同，各學(xué)派對(duì)于貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制運(yùn)行效率的研究，存在諸多爭(zhēng)議。本文在吸收前人理論成果的基礎(chǔ)上，試圖從貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制自身的各行為主體出發(fā)，來探究公眾信心、商業(yè)銀行的逐利性行為以及政策時(shí)滯影響下的市場(chǎng)博弈行為對(duì)于貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制運(yùn)行效率的影響。二、貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制運(yùn)行效率分

7、析的基本假定和模型構(gòu)建為了分析貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制在貨幣政策實(shí)施過程中的運(yùn)行效率，我們假定：（1）：貨幣當(dāng)局的政策目標(biāo)是穩(wěn)定幣值，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)健康發(fā)展；（2）：公眾的行為是理性的。即公眾可以根據(jù)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)狀況，做出合乎理性的消費(fèi)和投資決策；（3）：信息不對(duì)稱，貨幣當(dāng)局和公眾之間存在弱式有效市場(chǎng)，雙方信息完備程度差異較大；（4）：存在非完善金融市場(chǎng)。即公眾投資渠道狹窄，只能以現(xiàn)金和存款形式持有金融資產(chǎn)。且公眾對(duì)利率敏感程度較低；（5）：封閉經(jīng)濟(jì)，即不考慮匯率波動(dòng)和國際資本流動(dòng)。1．商業(yè)銀行和公眾