企業(yè)并購(gòu)與反并購(gòu)案例

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1、一、企業(yè)并購(gòu)案例分析1、2004年，對(duì)TCL來(lái)說(shuō)是一個(gè)重要的歷史年份，TCL完成了具有歷史意義的收購(gòu)，將湯姆遜彩電業(yè)務(wù)和阿爾卡特手機(jī)業(yè)務(wù)納入囊中。一時(shí)間，業(yè)界及外界好評(píng)如潮：TCL完成了具有標(biāo)志意義的國(guó)際性跨越，營(yíng)運(yùn)平臺(tái)拓展至全球。而當(dāng)年年報(bào)的表現(xiàn)卻與最初美好的設(shè)想恰恰相反：TCL的兩起重要國(guó)際并購(gòu)成立的合資公司TTE(TCL與湯姆遜的合資企業(yè))和T＆A(TCL與阿爾卡特的合資企業(yè))分別達(dá)到上億的年度虧損。2、中國(guó)鋼鐵業(yè)并購(gòu)重組。2008年，中國(guó)鋼鐵業(yè)并購(gòu)重組交易頻繁。3月，濟(jì)鋼與萊鋼合并組建山東鋼鐵集團(tuán)有限公司，年產(chǎn)能達(dá)到2382萬(wàn)噸，僅次于寶鋼；6月，唐

2、鋼與邯鋼牽頭組成河北鋼鐵集團(tuán)公司，年產(chǎn)能達(dá)到3175萬(wàn)噸，規(guī)模超過(guò)寶鋼，成為全國(guó)第一大鋼鐵企業(yè)集團(tuán)。與此同時(shí)，從寶鋼的一系列收購(gòu)獲得國(guó)家有關(guān)部門批準(zhǔn)，到鞍鋼、華菱、山東鋼鐵等眾多收購(gòu)交易相繼披露，直至12月份，三家“攀鋼系”上市公司整合。中國(guó)鋼鐵行業(yè)在2008年加劇了行業(yè)洗牌力度，迎來(lái)并購(gòu)重組的高潮。3、中國(guó)電信業(yè)重組。2008年5月，中國(guó)電信業(yè)重組正式拉開帷幕：中國(guó)電信1100億元人民幣收購(gòu)中國(guó)聯(lián)通CDMA網(wǎng)并合并中國(guó)衛(wèi)通的基礎(chǔ)電信業(yè)務(wù)，中國(guó)聯(lián)通換股合并中國(guó)網(wǎng)通，中國(guó)鐵通并入中國(guó)移動(dòng)。本次重組規(guī)模巨大、操作復(fù)雜，涉及境內(nèi)外三個(gè)資本市場(chǎng)總市值超過(guò)7000億元

3、人民幣的三家上市公司，更涉及1.2萬(wàn)億元人民幣國(guó)有資產(chǎn)及8.7億電信用戶。此次電信業(yè)重組作為2008年度全球第四大交易，將使中國(guó)電信業(yè)進(jìn)入“新移動(dòng)”、“新電信”和“新聯(lián)通”三足鼎立的新競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代。4、平安收購(gòu)富通導(dǎo)致巨虧。繼2007年歲末在二級(jí)市場(chǎng)巨資購(gòu)入富通集團(tuán)4.12%的股份之后，2008年6月，中國(guó)平安再次將持股比例提高至4.99%，合計(jì)投資成本達(dá)到了238.38億元人民幣。而受本輪金融危機(jī)影響，富通集團(tuán)爆發(fā)財(cái)務(wù)危機(jī)導(dǎo)致股價(jià)暴挫，中國(guó)平安賬面虧損額超過(guò)200億元人民幣，虧損幅度達(dá)到95%，也導(dǎo)致10月份中國(guó)平安終止了在4月份達(dá)成的以約215億元人民幣收購(gòu)

4、富通資產(chǎn)管理公司50%股權(quán)的協(xié)議。中國(guó)平安為此次并購(gòu)付出了沉重代價(jià)，也為我國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)提出了風(fēng)險(xiǎn)警示。5、中石化成功競(jìng)購(gòu)加拿大石油公司。2008年9月，中石化集團(tuán)以約136億元人民幣（20.7億加元）的價(jià)格擊敗競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——印度石油天然氣公司，贏得了加拿大石油開采商TanganyikaOil（多倫多證券交易所代碼：TYK）全部股份的收購(gòu)權(quán)，并獲得中國(guó)政府有關(guān)部門批準(zhǔn)。TanganyikaOil公司的石油和天然氣資源主要在敘利亞，開發(fā)油田石油儲(chǔ)量超過(guò)55億桶。中石化以一個(gè)合理的價(jià)位獲得TYK的海外權(quán)益產(chǎn)量，為未來(lái)實(shí)施全球一體化的戰(zhàn)略提供了更加有利的條件。6、三

5、元并購(gòu)三鹿。2008年9月，三元股份（上海證券交易所代碼：600429）在有關(guān)政府部門的主導(dǎo)下開始收購(gòu)深陷毒奶粉風(fēng)波而瀕臨破產(chǎn)的三鹿集團(tuán)，收購(gòu)方式將以收購(gòu)部分三鹿資產(chǎn)為主。12月9日，三元在河北省石家莊設(shè)立全資子公司作為收購(gòu)平臺(tái)；12月25日，三鹿集團(tuán)進(jìn)入破產(chǎn)程序，離最終交易完成更近一步?！叭矍璋贰笔录⑦B續(xù)15年穩(wěn)坐國(guó)產(chǎn)奶粉頭把交椅的三鹿集團(tuán)轟然掀倒，而三元的介入則帶出更多政府行為色彩。二、企業(yè)反并購(gòu)案例分析1、2004年9月2日，中信證券發(fā)布公告，聲稱將收購(gòu)廣發(fā)證券部分股權(quán)。9月4日，廣發(fā)證券實(shí)施員工持股計(jì)劃的目標(biāo)公司深圳吉富創(chuàng)業(yè)投資股份有限公司(下稱

6、“深圳吉富”)成立。9月10日，深圳吉富以每股1.16元的價(jià)格率先收購(gòu)云大科技持有的廣發(fā)證券3.83%股權(quán)。9月15日，深圳吉富按每股1.20元的價(jià)格受讓梅雁股份所持有的廣發(fā)證券8.4%的股權(quán)，此時(shí)，深圳吉富共持有廣發(fā)證券12.23%股權(quán)，成為第四大股東。面對(duì)廣發(fā)證券的抵抗，9月16日，中信證券再一次重拳出擊，向廣發(fā)證券全體股東發(fā)出要約收購(gòu)書，以1.25元／股的價(jià)格收購(gòu)廣發(fā)股權(quán)，使出讓股東的股權(quán)在評(píng)估值基礎(chǔ)上溢價(jià)10%－14%，以達(dá)到收購(gòu)股權(quán)51%的目的。9月17日，原廣發(fā)證券第三大股東吉林敖東受讓風(fēng)華高科所持有2.16%廣發(fā)證券股權(quán)，增持廣發(fā)證券股權(quán)至17

7、.14%，成為其第二大股東。9月28日，吉林敖東再次公告受讓珠江投資所持廣發(fā)證券10%股權(quán)，至此，吉林敖東共持有廣發(fā)共計(jì)27.14%的股權(quán)。同日，原廣發(fā)證券第一大股東遼寧成大公告，受讓美達(dá)股份所持有的廣發(fā)證券1.72%的股權(quán)，至此遼寧成大共計(jì)持有廣發(fā)證券27.3%的股權(quán)，繼續(xù)保持第一大股東地位。此時(shí)，遼寧成大、吉林敖東與深圳吉富共同持有廣發(fā)證券66.67%的股權(quán)，三者構(gòu)成的利益共同體的絕對(duì)控股地位已不可動(dòng)搖。10月14日，因無(wú)法達(dá)到公開收購(gòu)要約的條件，中信證券發(fā)出解除要約收購(gòu)說(shuō)明。至此，歷時(shí)43天的反收購(gòu)大戰(zhàn)，以廣發(fā)證券的成功畫上了圓滿的句號(hào)。廣發(fā)證券有針對(duì)

8、性地采取了反收購(gòu)策略：實(shí)行相互持股，建立合理的股權(quán)結(jié)