銀河研究所財經(jīng)資訊中心

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1、銀河研究所財經(jīng)資訊中心2008–6–10星期二【熱點透視】u央行宣布準(zhǔn)備金率上調(diào)A股風(fēng)雨飄搖u不是情況有多嚴(yán)重，而是“不知道情況會有多嚴(yán)重”【政策解讀】u創(chuàng)業(yè)板或奧運后推出u“OTC市場建設(shè)目前沒有時間表”【機構(gòu)評價】u基金為何逆政策導(dǎo)向而動u基金護盤是為發(fā)行中國建筑？u從石化雙雄看主力心態(tài)【觀點爭鳴】u天相投顧:央企整合是重要投資主題u股市的7大忽悠【國際觀察】u金融危機擔(dān)憂不減亞股全線重挫【債券期貨】u期指:并不排除奧運會前推出【公司動態(tài)】u存款準(zhǔn)備金率一月兩度調(diào)整銀行板塊利空激辯【高管聚焦】u深市主板大小非減

2、持超千億深交所警示明年高峰請務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)聲明部分【熱點透視】央行宣布準(zhǔn)備金率上調(diào)A股風(fēng)雨飄搖中國股市正處風(fēng)雨飄搖之中。就在亞洲經(jīng)濟體為越南經(jīng)濟狀況不斷惡化而擔(dān)憂之際，中國央行意外宣布上調(diào)準(zhǔn)備金率。面對種種不確定性，分析師對通脹前景憂心忡忡，市場人氣越發(fā)顯得脆弱。調(diào)控傳遞悲觀信號6月7日，央行決定上調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個百分點，地震重災(zāi)區(qū)暫不上調(diào)。與以往不同的是，央行本次上調(diào)準(zhǔn)備金率的理由，簡單的只有一句話：加強銀行體系流動性管理。此前屢次提及的落實從緊的貨幣政策要求和引導(dǎo)貨幣信貸合理增長等目標(biāo)已不見蹤影。

3、不過，央行措辭上的簡單卻令分析師頗感憂慮?！笆袌霰緛眍A(yù)計5月份CPI增幅可能回落至7.5%附近，可是央行在經(jīng)濟數(shù)據(jù)沒有公布前突然采取調(diào)控措施，顯示政府對通貨膨脹前景的判斷并不樂觀?！睂Φ掳钭C券古敬東而言，上調(diào)準(zhǔn)備金率的最大負面是傳遞了一種悲觀的信號，改變了市場對經(jīng)濟形勢的樂觀預(yù)期。與其它分析師相比，古敬東尚屬樂觀?！斑@次上調(diào)已經(jīng)到了臨界點?！鄙虾ＷC券分析師蔡鈞毅則直言，上調(diào)準(zhǔn)備金率后，銀行新增貸款規(guī)模受到擠壓，地產(chǎn)業(yè)等資金密集型企業(yè)的資金鏈將更加困難，甚至可能減緩實體經(jīng)濟速度并進一步影響上市公司基本面。公開數(shù)據(jù)顯示

4、，與6月份高達4870億元到期央票規(guī)模相比，近幾周來央行縮量發(fā)行的央票總額無異于杯水車薪，收縮流動性勢在必行。與此同時，在國泰君安分析師周克瑜看來，由于經(jīng)濟形勢錯綜復(fù)雜，國外經(jīng)濟形勢動蕩不安，輕動利率政策不僅代價高昂，還可能引來更多熱錢。正是因此，周克瑜認(rèn)為，本次上調(diào)準(zhǔn)備金率的主要目的是對抗通貨膨脹。此舉短期可能影響市場人氣，但長期而言，一旦收得成效，將能避免國內(nèi)經(jīng)濟出現(xiàn)問題，是利好政策。越南是前車之鑒？分析師對熱錢流入的擔(dān)憂，乃至對上調(diào)準(zhǔn)備金效果的信心不足，都與鄰國越南的經(jīng)濟形勢密不可分。今年5月份，越南按年率計

5、算的通脹率已飆升至25.2%，創(chuàng)13請務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)聲明部分年來最高。截至昨日收盤，越南股市收出了連續(xù)第23根陰線，今年累計跌幅已達60%。市場對越南金融危機可能蔓延的擔(dān)憂隨著該國股市的大跌與日俱增，而國際貨幣基金組織敦促越南政府加緊抑制通貨膨脹的要求則令這種擔(dān)憂更加強烈。對于中國而言，一河之隔的鄰國發(fā)生金融危機遠比大洋對岸次貸危機更為引人注意。對此，古敬東和周克瑜的觀點完全一致。在古敬東看來，央行突然大幅上調(diào)準(zhǔn)備金率的原因之一，就是受到了越南金融危機的警示。周克瑜更一針見血的指出，一旦處理不好通貨膨脹問題，

6、越南可能就是前車之鑒。更讓周克瑜擔(dān)心的是，通貨膨脹已經(jīng)是全球性現(xiàn)象，亞洲各國都面臨著同樣的問題。面對經(jīng)濟形勢的種種不確定性，古敬東只能用“困難”來描述下一步A股市場的走勢。蔡鈞毅也指出，雖然在目前點位上，股市不會再出現(xiàn)劇烈動蕩，并且不會擊穿3000點，但小型波段調(diào)整仍難以避免。（DFZB）（返回）不是情況有多嚴(yán)重，而是“不知道情況會有多嚴(yán)重”這一次，央行給全國人民送來了一個“大粽子”：端午節(jié)前夕，宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金率1%，達到17.5%?；仡櫄v年來準(zhǔn)備金率上調(diào)的歷史，一次宣布1%似乎也沒有多少回。雖然去年開始，加存

7、款準(zhǔn)備金率已經(jīng)成為大家習(xí)以為常的“慣例”了，但這一次是在不久前官方和很多重要機構(gòu)剛說“5月CPI漲幅將下降、經(jīng)濟形勢趨于平穩(wěn)”的情況下調(diào)整，而且幅度不小，于是大家心里還是犯嘀咕。是CPI出了問題？照理說來，上調(diào)準(zhǔn)備金跟CPI沒太大關(guān)系。央行的公告，上調(diào)準(zhǔn)本金的原因都是說“為了控制流動性，合理信貸投放之類的”，不會說為了控制通脹的。當(dāng)然，我們可以理解為：這種說法，更多的是體現(xiàn)其職能劃分。央行是政府控制貨幣供給的部門，總不能在文件里就寫上越俎代庖的去管CPI吧。教科書上有寫：“央行的四大職能，包括：物價穩(wěn)定，經(jīng)濟增長，

8、充分就業(yè)，貿(mào)易平衡。控制通脹也是央行的職能。”按照貨幣主義的看法，通脹都是貨幣現(xiàn)象，是流通中的貨幣太多了。所以調(diào)法定肯定也可以起到抑制通脹的作用，畢竟通脹還是比較高的。采用上調(diào)法定，而不是加息，對社會總需求的影響小一點，但調(diào)控通脹的作用可能同樣出色。但又不對，之前無論官方還是各大機構(gòu)都說5月份CPI請務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)聲明部分會下降那么多，不至于實際情況相