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《自由現(xiàn)金流量與會計現(xiàn)金流量的比較》由會員上傳分享,免費在線閱讀,更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、自由現(xiàn)金流量與會計現(xiàn)金流量的比較摘 要:自20世紀(jì)80年代詹森從經(jīng)濟學(xué)的角度提出自由現(xiàn)金流量的概念以來,許多學(xué)者對其進行了研究,形成的概念不盡相同,對于自由現(xiàn)金流量的計算方法也存在差異。同時,自由現(xiàn)金流量與會計學(xué)的現(xiàn)金流量有聯(lián)系又存在差異。本文通過對中外學(xué)者對自由現(xiàn)金流量和會計學(xué)現(xiàn)金流量的含義及計算的梳理,找出二者之間的區(qū)別與聯(lián)系,并提出它們差異的本質(zhì)所在,從而得出自由現(xiàn)金流量在財務(wù)管理中的作用?! £P(guān)鍵詞:自由現(xiàn)金流量;會計現(xiàn)金流量;持續(xù)經(jīng)營;經(jīng)營業(yè)績 自由現(xiàn)金流量概念的提出已經(jīng)有20多年的歷史,許多學(xué)者對其進行了研究并給出
2、了定義和計算公式,那么自由現(xiàn)金流量與會計現(xiàn)金流量的有什么聯(lián)系和區(qū)別呢?企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)是價值最大化,那么企業(yè)的價值的大小是由自由現(xiàn)金流量還是會計現(xiàn)金流量來衡量呢?二者中哪一個更能合理地評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績?從目前企業(yè)對外的財務(wù)報表中,現(xiàn)金流量表作為主表部分提供給信息的需要者,而企業(yè)的自由現(xiàn)金流量是多少就不能提供了。因此,本文通過對自由現(xiàn)金流量與會計現(xiàn)金流量含義和計算公式的比較,可以得出自由現(xiàn)金流量作為財務(wù)管理上的指標(biāo)比會計現(xiàn)金流量具有無法比擬的強大功能和作用?! ? 自由現(xiàn)金流量與會計現(xiàn)金流量的含義比較11 自由現(xiàn)金流量是最近
3、幾年比較流行的公司財務(wù)理論的核心概念之一。美國的石油行業(yè)從60年代的繁榮到80年代的失敗使人們認(rèn)識到所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離會帶來管理者與股東之間的利益沖突,并給企業(yè)帶來代理成本。石油行業(yè)的這次失敗被認(rèn)為是研究企業(yè)代理成本、研究內(nèi)部現(xiàn)金運用低效率的典型案例。在此基礎(chǔ)上,1986年哈佛大學(xué)詹森(Jensen)提出了自由現(xiàn)金流量假說(FreeCashFlowHypothesis):自由現(xiàn)金流量指滿足所有具有正的凈現(xiàn)值的投資項目所需資金后多余的那部分現(xiàn)金流量,這些投資項目的凈現(xiàn)值按相關(guān)資本成本貼現(xiàn)計算出來〔1〕。詹森所定義的自由現(xiàn)金流量概念
4、不像其他偏重于會計現(xiàn)金流量的概念,會計上現(xiàn)金流量概念大多過于注重概念的內(nèi)涵,而詹森則更多的是從經(jīng)濟學(xué)的角度來考察現(xiàn)金流量,他看中的是自由現(xiàn)金流量概念的外延。所謂外延指的是,詹森所重視的不是何為自由現(xiàn)金流量,他關(guān)心的是如何支配自由現(xiàn)金流量?!?〕 詹森提出自由現(xiàn)金流量假說后,許多學(xué)者也對此進行了研究,如:“自由現(xiàn)金流量等于公司的稅后營業(yè)利潤加上非現(xiàn)金支出,再減去營業(yè)流動資金,物業(yè)、廠房月設(shè)備及其它資產(chǎn)方面的投資。它未納入任何與籌資有關(guān)的現(xiàn)金流量,如利息費用或者利息?!瓕嶋H上,自由現(xiàn)金流量也等于向所有資本供應(yīng)者支付或者收取的現(xiàn)金
5、流量總額(利息、股息、新的借款、償還債務(wù)等)”(湯姆??破仗m,蒂姆??评眨?998)。“11這是經(jīng)過從預(yù)計受益減去預(yù)期經(jīng)營成本和為了提高現(xiàn)金流而花的費用之后剩下的現(xiàn)金流。換個角度說,自由現(xiàn)金流量就是為所有經(jīng)內(nèi)部收益折現(xiàn)后有凈現(xiàn)值的項目支付后剩下的現(xiàn)金流?!保ㄕ材匪埂7痘舳?,1998):“自由現(xiàn)金流量是一個非常直觀的概念。嚴(yán)格地講,它是指企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營的基礎(chǔ)上除了在庫存,廠房,設(shè)備,長期股權(quán)等類似資產(chǎn)所需投入外,企業(yè)能夠擁有的額外現(xiàn)金流量。(肯尼斯。漢克爾,尤西。李凡特,2001)……。但一般從企業(yè)經(jīng)營的角度來講,自由現(xiàn)金流量最基
6、本的定義是經(jīng)營活動現(xiàn)金流量減去維持公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力所需的資本支出額后,企業(yè)能夠產(chǎn)生的額外現(xiàn)金流量。如果企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營的基礎(chǔ)上擁有正的額外現(xiàn)金流量,就可以把它自由地提供給公司的所有資本供應(yīng)者(包括債權(quán)人和股東),或者將這些現(xiàn)金流量留在企業(yè)中產(chǎn)生更多的自由現(xiàn)金流量,這也就是所謂”自由“的真正含義。 會計現(xiàn)金流量是指某一段時期內(nèi)企業(yè)現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量,反映現(xiàn)金的來源和使用情況,強調(diào)的是現(xiàn)金流動。如企業(yè)銷售商品、提供勞務(wù)、出售固定資產(chǎn)、向銀行借款等取得現(xiàn)金,形成企業(yè)的現(xiàn)金流入;購買原材料、接受勞務(wù)、購建固定資產(chǎn)、對外投資、償還債務(wù)等
7、而支付現(xiàn)金,形成企業(yè)的現(xiàn)金流出。11 對企業(yè)各項經(jīng)營業(yè)務(wù)產(chǎn)生或運用的現(xiàn)金流量進行分類,通常按照企業(yè)經(jīng)營業(yè)務(wù)發(fā)生的性質(zhì)將企業(yè)一定期間內(nèi)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量歸為三類:經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?! 亩叩暮x中可以看到,會計現(xiàn)金流量信息能夠表明企業(yè)經(jīng)營狀況是否良好,資金是否緊缺,企業(yè)償付能力大小,從而為投資者、債權(quán)人、企業(yè)管理者提供非常有用的信息。而自由現(xiàn)金流量表示經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金在扣除了計劃中維持企業(yè)經(jīng)營、分發(fā)股利、資本擴張后剩余的可動用部分,也就是相當(dāng)于計算機內(nèi)存中的未占用空間,它充分
8、考慮到企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營或必要的投資增長對現(xiàn)金流量的要求,作為一種現(xiàn)金“剩余”,自由現(xiàn)金流量是公司對債權(quán)人實施還本付息和向股東分配現(xiàn)金股利的財務(wù)基礎(chǔ)?! ? 自由現(xiàn)金流量和會計現(xiàn)金流量計算的比較 2.1 自由現(xiàn)金流量的計算 目前,對自由現(xiàn)金流量的認(rèn)識不同,對其計