風電行業(yè)深度報告之海上風電：快馬加鞭的海上風電

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1、投資案件關(guān)鍵假設(shè)點2018-2020年全國海上風電吊裝量分別為2.2GW、3.9GW、6.8GW；2018-2020年全國風電吊裝量分別為25GW、30GW、35GW；有別于大眾的認識市場普遍認為海上風電發(fā)展難度大，技術(shù)不成熟，無法規(guī)?；l(fā)展，我們認為隨著海上風電整機國產(chǎn)化以及海上風電示范項目的推行，海上風電通過近10年的經(jīng)驗積累具備了大規(guī)模發(fā)展的能力；市場普遍認為國家對于新能源補貼落地具有不確定性，我們認為國家發(fā)展新能源的方向不會發(fā)生變化，后續(xù)隨著配額制和綠證的推出，可再生能源補貼緊張局面有望得到緩解，海上風電運營企業(yè)也將直接受益；核心假設(shè)風險海上風電項目投產(chǎn)不達

2、預(yù)期；海上風電標桿電價調(diào)整目錄1.海上風電資源豐富，高速發(fā)展打開市場空間91.1風能資源儲備豐富，海上風電前景廣闊91.2風電發(fā)展向非限電地區(qū)轉(zhuǎn)移，海上風電優(yōu)勢顯著111.3海上風電全面啟動，市場空間超千億122.全面解讀海上風電產(chǎn)業(yè)鏈格局152.1海上風電呈現(xiàn)與陸上風電相異的產(chǎn)業(yè)格局152.2海上風電的主要開發(fā)運營商為大型電力央企182.3核心零部件和原材料是風電機組的關(guān)鍵部分192.4整機制造商市場份額集中，國內(nèi)外技術(shù)水平逐步縮小212.5風電塔架及樁基技術(shù)含量高，行業(yè)具有較高毛利率242.6海底電纜是海上風電項目開發(fā)重要環(huán)節(jié)252.7海上風電安裝船及運維市場開

3、啟，發(fā)展前景廣闊263.歐洲是全球海上風電的領(lǐng)頭羊283.1歐洲代表全球海上風電的發(fā)展方向283.2配額制推動英國海上風電發(fā)展293.3歐洲專利申請領(lǐng)先全球，中美迎頭趕上314.從政策變化看海上風電全面提速324.1風電標桿調(diào)整，引導海上風電開發(fā)324.2受益政策規(guī)劃驅(qū)動，從項目示范到全面加速發(fā)展344.3平價上網(wǎng)在即，風電發(fā)展邁向市場化445.從成本下降看海上風電發(fā)展加速465.1技術(shù)進步帶動海上風電成本下降465.2技術(shù)進步疊加成本下降，海上風電投資收益前景可觀486.從運營商布局看海上風電加速發(fā)展496.1從三峽集團看運營商戰(zhàn)略布局496.2從三峽集團看海上風

4、電項目發(fā)展506.3管中窺豹看海上風電發(fā)展趨勢531.海上風電朝著規(guī)?；?、大功率化方向發(fā)展541.1整機制造商積極布局大功率風電機組541.2海上風電項目規(guī)模擴大，進軍深海領(lǐng)域562.相關(guān)標的梳理578.1金風科技（002202）578.2泰勝風能（300129）598.3天順風能（002531）608.4中天科技（600522）628.5東方電纜（603606）65圖表目錄圖1：中國風電資源分布圖9圖2：中國棄風限電情況（單位：）11圖3：風電利用小時數(shù)有所改善（單位：小時數(shù)）11圖4：陸上風電新增裝機量及同比增長（單位：GW，）11圖5：沿海地區(qū)用電量高于西北地

5、區(qū)（單位：億千瓦時）12圖6：風電行業(yè)新增裝機略有下滑（單位：GW）13圖7：2017年各區(qū)域裝機變化情況（單位：）13圖8：海上風電裝機量逐年增長（單位：MW）13圖9：海上風電新增裝機增速遠超陸上風電（單位：）13圖10：2020年各省海上風電布局（單位：萬千瓦）14圖11：2020年海上風電開工規(guī)模目標布局（單位：）14圖12：預(yù)計2018-2020年海上風電裝機情況（單位：萬千瓦）14圖13：海上風電投資開發(fā)各環(huán)節(jié)15圖14：海上風電場輸電系統(tǒng)構(gòu)成15圖15：陸上風電成本構(gòu)成分解（單位：）16圖16：海上風電成本構(gòu)成分解（單位：）16圖17：海上風電產(chǎn)業(yè)鏈各

6、環(huán)節(jié)17圖18：2020-2050年鋼材年均需求（單位：萬噸）21圖19：2020-2050年永磁材料年均需求（單位：萬噸）21圖20：2017年國內(nèi)海上風電風機制造商新增裝機容量（單位：）23圖21：2017年國內(nèi)海上風電風機制造商累計裝機容量（單位：）23圖22：風塔是整套風機的支撐24圖23：風塔產(chǎn)品內(nèi)部結(jié)構(gòu)24圖24：海上風電機組基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)的基本形式及適用范圍25圖25：海上風電機組基礎(chǔ)結(jié)構(gòu)的基本形式及具體結(jié)構(gòu)25圖26：近海風力發(fā)電場典型布局圖26圖27：全球海上風電新增裝機容量情況（單位：）28圖28：全球海上風電累計裝機容量情況（單位：）28圖29：英國

7、可再生能源配額制運轉(zhuǎn)流程30圖30：全球海上風電專利首次申請地域分布（單位：）31圖31：全球海上風電專利目標市場國地域分布（單位：件）31圖32：五大地區(qū)海上風電專利申請總數(shù)（單位：件）32圖33：五大地區(qū)海上風電專利對外輸出量（單位：件）32圖34：響水海上風電項目升壓站吊裝51圖35：響水近海風場全景圖51圖36：三峽集團海上風電項目發(fā)展布局52圖37：2017年風電行業(yè)主流機型仍然為3MW以下機組（單位：）54圖38：2017年海上風電4MW機組累計裝機容量占比最高（單位：）54圖39：中國風電機組單機容量需求預(yù)測（單位：GW）54圖40：中國新增和退役