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《我國上市公司股利政策研究初稿》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、我國上市公司股利政策研究股利政策是上市公司利潤分配的核心，是現(xiàn)代公司金融理論三大核心內(nèi)容之一。而在特定的市場條件下，作為資本市場微觀基礎(chǔ)的上市公司，在追求公司價值最大化的假設(shè)條件下，究竟采取什么樣的股利政策，一直以來是公司金融領(lǐng)域爭論的熱點(diǎn)。雖然近年來我國上市公司發(fā)展迅速，對國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起到了舉足輕重的作用，但是，我們也應(yīng)看到，由于歷史的原因，我國上市公司并不具備國外股利理論提出來的一系列的前提條件，由此導(dǎo)致了我國上市公司的股利分配行為有別于國外上市公司，呈現(xiàn)出中國特色。此外，我國理論界對股利政策的研究還處于一個相對滯后的局面，有關(guān)的
2、財務(wù)管理教科書和相關(guān)的文獻(xiàn)主要側(cè)重于對西方股利理論的介紹，尚未形成具有特色的理論體系。有鑒于此，本文通過分析研究我國上市公司的股利政策的特點(diǎn)及其形成原因，進(jìn)而提出改善我國上市公司股利政策的建議，旨在充實(shí)我國有關(guān)股利政策的理論研究，并且為我國上市公司的股利分配實(shí)務(wù)提供參考意見。一、股利分配概述（一）股利政策的含義股利政策是股份公司關(guān)于是否應(yīng)該發(fā)放股利或是發(fā)放多少以及何時發(fā)放股利的方針和政策。它具有狹義和廣義之分。從狹義方面來說股利政策就是指企業(yè)探討保留盈余和普通股利支付之間的比例系問題，即股利發(fā)放比率的確定。從廣義方面來說股利政策則包括：
3、股利宣布日的確定、股利發(fā)放比例的確定、股利發(fā)放時的資金籌集等問題。HightideagainstCCPbloodyanTomb,CommunistPartymembersandpartoftheexposedTombareavacatedbyprogressiveyouth.IvisitedinBeijingin1985whenitwasoldundergroundcomrade,sisterofYaoZhiyingYaoMuzheng(thenDeputyDirectoroftheexternaltrademagazineforthe
4、promotionofinternationaltrade,deshengmenWai,theReed（二）股利分配的含義股利分配是企業(yè)利潤分配的一部分，包括股利支付程序中各日期的確定、股利支付比率的確定、支付現(xiàn)金股利所需資金的籌集方式的確定等。公司管理階層在制定自身的股利分配政策時，要遵循一定的原則，并盡可能充分的考慮影響股利分配政策的相關(guān)因素與市場反應(yīng)，使公司的收益分配最大化，規(guī)范化。（三）股利分配的政策1、剩余股利政策剩余股利政策是指公司生產(chǎn)經(jīng)營所獲得的凈收益，先應(yīng)滿足公司的資金需求，如果還有剩余，則派發(fā)股利；如果沒有剩余，則不派
5、發(fā)股利。在這種股利分配政策下，股利成為了公司新的投資機(jī)會的函數(shù)，隨著投資資金的需求變化而起伏，只要有適合企業(yè)的投資機(jī)會，就應(yīng)當(dāng)首先考慮資金的需要額度，然后確定公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，計算投資需要增加的權(quán)益資本的數(shù)額并且使在此結(jié)構(gòu)下的加權(quán)平均成本最低，使稅后凈利潤能夠滿足投資該方案需要的最大權(quán)益資本，最后如果還有剩余將利潤作為股利支付。當(dāng)公司有較好的投資機(jī)會時，采取這種鼓勵政策能夠降低資本成本。2、固定或持續(xù)增長的股利政策這一股利政策就是將每年所發(fā)放的股利額固定在某一確定不變的水平上。而在較長的時間內(nèi)都不改變，只有當(dāng)企業(yè)的管理層認(rèn)為未來的盈余
6、將會穩(wěn)健且持續(xù)的增長時，才能提高年度的股利發(fā)放額。不過，在通貨膨脹的作用下，很多數(shù)公司的盈余也會隨著提高，而且很多數(shù)的投資者也很希望自己的企業(yè)能夠具有足以抵消通貨膨脹對股利的不利影響的能力，因此在長期的通貨膨脹下也應(yīng)該提高股利發(fā)放額。固定或者是持續(xù)增長的股利政策顯著的好處就是避免出現(xiàn)由于經(jīng)營不合理而削減股利的情況。采用這種股利政策的原因在于：HightideagainstCCPbloodyanTomb,CommunistPartymembersandpartoftheexposedTombareavacatedbyprogressive
7、youth.IvisitedinBeijingin1985whenitwasoldundergroundcomrade,sisterofYaoZhiyingYaoMuzheng(thenDeputyDirectoroftheexternaltrademagazineforthepromotionofinternationaltrade,deshengmenWai,theReed穩(wěn)定的股利長期向市場傳遞著企業(yè)正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司良好的形象，增強(qiáng)投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票的價格。固定股利政策的缺點(diǎn)在于公司的股利支付與公司的盈利能
8、力相脫節(jié)，造成投資的風(fēng)險和投資收益的不對稱，當(dāng)公司存在資金緊張的情況時，容易引起資金的短缺，導(dǎo)致財務(wù)狀況惡化，使公司承擔(dān)較大的財務(wù)壓力。3、固定股利支付率政策固定股利支付率政策，是指公司不是按照一個固定的股
