十大意外或現(xiàn)2009

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1、十大意外或現(xiàn)2009　　2009年國際市場會出現(xiàn)什么出乎預料的情況?瑞銀證券最近按慣例發(fā)布了《未來一年可能出現(xiàn)的十大意外》的報告。瑞銀稱，報告旨在提供一種“反常思維”，有助于風險管理。下載論文網(wǎng)　　2008年是市場尤為動蕩的一年，瑞銀去年預言的“意外”現(xiàn)在來看“實現(xiàn)率”相對較高，說明世界經(jīng)歷了巨變，許多少數(shù)觀點都成為了現(xiàn)實?！　　　∫馔庵弧　　　」緜`約率并未大幅升高　　瑞銀報告列出的意外之一是，公司債違約率并未大幅升高?！　∧壳鞍ㄍ顿Y級和高收益?zhèn)趦?nèi)的公司債利差處在幾十年來最寬水準，說明未來幾年違約率將大幅升高，達到上世紀30年代經(jīng)濟大蕭條以

2、來的最高點。　　盡管與以往周期相比，整體負債率相對較低，但信貸市場流動性緊張帶來嚴重的再融資風險，這恐將導致違約率跳升?！　∪疸y認為，如果違約率上升的幅度并不及所預期的那樣大，結(jié)果可能會極大地鼓舞市場信心，提振信貸市場的流動性，甚至有望引發(fā)公司債領(lǐng)域之外更多重組活動，對信貸利差和股票的正面影響可能較大?！　　　∫馔庵　∮蛢r跌破20美元　　　　瑞銀石油分析團隊預測，在歐佩克減產(chǎn)及全球經(jīng)濟于2009年下半年開始溫和回暖的共同作用下，油價將在當前水準附近企穩(wěn)，到2009年底將升至70美元?！　〉蛢r是否有可能跌破20美元?　　瑞銀認為，一種情況是在油價持

3、續(xù)走低的背景下，歐佩克難以實施限產(chǎn)措施，這是因為油價下跌已然削弱了收入，減產(chǎn)對收入而言無疑是雪上加霜。對于委內(nèi)瑞拉、尼日利亞或是伊朗等產(chǎn)油國來說，油價不斷下挫已經(jīng)給其經(jīng)濟帶來不小的負面影響，更不用說像俄羅斯這樣的非歐佩克產(chǎn)油大國?！　∫虼?，減產(chǎn)措施完全有可能無法實施。如果“假減產(chǎn)”和全球需求疲弱并存，那么油價可能進一步下跌?！　∮蛢r下跌使得受影響的產(chǎn)油國風險溢價將升高，反映在主權(quán)債利差不斷擴大、貨幣匯率疲弱，包括能源和銀行板塊在內(nèi)的股價進一步承壓?！　娜蚩?，低油價或?qū)⒁种颇茉窗鍓K的股價，而由于勘探開發(fā)預算可能下降，石油服務(wù)類股受創(chuàng)尤其大。　　另一方

4、面，一些資產(chǎn)則可能自油價大幅下挫中獲益。由于通脹預期承受下行壓力，因此公債收益率或?qū)⑦M一步下滑。交通運輸板塊的獲益可能比較明顯?！　⊥瑫r，隨著購買力轉(zhuǎn)移至包括美國、歐洲、日本、中國及印度在內(nèi)的石油進口國消費者和企業(yè)，全球增長預期也有望顯著改善。　　　　意外之三　　美元跌至歷史新低　　　　瑞銀報告認為，鑒于美元近期走勢，其匯率創(chuàng)下歷史新低并非不可能，至少對歐元及日元而言?！　∧壳懊涝赵獏R價距離1995年創(chuàng)下的79日元的歷史低點不到10％，美元／歐元與今年稍早創(chuàng)下的美元低位距離也只有15％左右。　　從目前看，美元最近的跌勢看似是“良性”的。與之同時發(fā)生

5、的是，過去3周全球股市普漲，美國公債及抵押貸款收益率下跌，導致資金逃向美元的極端避險熱潮目前正在消退。不過，市場不大可能樂見美元進一步大幅貶值?！　∈紫?，美元持續(xù)走低可能會導致投資者對美國的政策信心漸失，人們會擔心美聯(lián)儲大舉放松貨幣政策、實施寬松的財政政策，這將令美國的金融狀況岌岌可危?！　⊥瑫r，美元和歐元走強恐將加劇日本和歐洲的經(jīng)濟低迷態(tài)勢，加重人們對于日本重新陷入長期通縮的擔憂。競爭力的喪失也可能會給兩個地區(qū)出口商已然受抑制的利潤率帶來更大壓力。因此，歐洲和日本股市預計將跑輸全球其他市場?！　　　∫馔庵摹　【馔浡嗜越咏恪　　　∈袌鲱A計全球增

6、長疲弱期持續(xù)時間更長，再加上通脹率迅速回落，導致對通縮的憂慮產(chǎn)生。確切地說，大宗商品價格重挫造成的通縮性影響到2009年中將明顯體現(xiàn)出來。但不大可能出現(xiàn)普遍且持續(xù)存在的通縮。　　瑞銀認為，今天發(fā)達經(jīng)濟體的實際利率相對較低。而即便周期性通脹回落最終可能只是暫時的，投資者也可能認為出現(xiàn)長期通縮的可能高于平常，使得在周期逆轉(zhuǎn)前均衡通脹率一直接近零。而這對于股票等風險資產(chǎn)而言可能并非好事，出現(xiàn)通縮時風險溢價往往會驟升。　　　　意外之五　　全球出現(xiàn)負增長　　　　瑞銀經(jīng)濟學家預計2009年全球GDP增速僅為1％，已經(jīng)可以稱為全球性衰退?！　∪疸y報告提出，如果結(jié)果更

7、糟又會怎樣?至少自上世紀的大蕭條以來，全球GDP沒有再出現(xiàn)過負增長，但此次危機是戰(zhàn)后以來最嚴重的，其范圍之廣、程度之深使得全球經(jīng)濟可能很快便出現(xiàn)萎縮。　　據(jù)預測，在美國樓市企穩(wěn)、寬松的貨幣政策和財政刺激效力顯現(xiàn)、信貸利差收窄及放貸意愿和民間部門消費意愿重新出現(xiàn)的影響下，經(jīng)濟增長應(yīng)該在2009年中觸底。發(fā)展中經(jīng)濟體增長預計也會放緩，但仍呈增長勢頭?！　〉绹?jīng)濟問題持續(xù)的時間越長。上述結(jié)果實現(xiàn)的可能性就越小。如果財政刺激政策的力度太小，或是出臺時間太晚，那么經(jīng)濟放緩的程度則可能會更深，持續(xù)時間可能更長。信貸市場可能仍處于凍結(jié)狀態(tài)，抵押貸款利率居高不下或?qū)?/p>

8、阻止全球樓市企穩(wěn)?！　⊥瑫r，部分發(fā)展中經(jīng)濟體承受的壓力可能與日俱增，拉低其相對較高的增速?！　?/p>