自由現(xiàn)金流量與會計現(xiàn)金流量的比較

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1、自由現(xiàn)金流量與會計現(xiàn)金流量的比較摘　要：自20世紀(jì)80年代詹森從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度提出自由現(xiàn)金流量的概念以來，許多學(xué)者對其進(jìn)行了研究，形成的概念不盡相同，對于自由現(xiàn)金流量的計算方法也存在差異。同時，自由現(xiàn)金流量與會計學(xué)的現(xiàn)金流量有聯(lián)系又存在差異。本文通過對中外學(xué)者對自由現(xiàn)金流量和會計學(xué)現(xiàn)金流量的含義及計算的梳理，找出二者之間的區(qū)別與聯(lián)系，并提出它們差異的本質(zhì)所在，從而得出自由現(xiàn)金流量在財務(wù)管理中的作用?！　￡P(guān)鍵詞：自由現(xiàn)金流量；會計現(xiàn)金流量；持續(xù)經(jīng)營；經(jīng)營業(yè)績　　自由現(xiàn)金流量概念的提出已經(jīng)有20多年的歷史，許多學(xué)者對其進(jìn)行了研究并給出了定義和計算公式，那么自由

2、現(xiàn)金流量與會計現(xiàn)金流量的有什么聯(lián)系和區(qū)別呢？企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)是價值最大化，那么企業(yè)的價值的大小是由自由現(xiàn)金流量還是會計現(xiàn)金流量來衡量呢？二者中哪一個更能合理地評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績？從目前企業(yè)對外的財務(wù)報表中，現(xiàn)金流量表作為主表部分提供給信息的需要者，而企業(yè)的自由現(xiàn)金流量是多少就不能提供了。因此，本文通過對自由現(xiàn)金流量與會計現(xiàn)金流量含義和計算公式的比較，可以得出自由現(xiàn)金流量作為財務(wù)管理上的指標(biāo)比會計現(xiàn)金流量具有無法比擬的強(qiáng)大功能和作用。　　1　自由現(xiàn)金流量與會計現(xiàn)金流量的含義比較　　自由現(xiàn)金流量是最近幾年比較流行的公司財務(wù)理論的核心概念之一。美國的石油行業(yè)

3、從60年代的繁榮到80年代的失敗使人們認(rèn)識到所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離會帶來管理者與股東之間的利益沖突，并給企業(yè)帶來代理成本。石油行業(yè)的這次失敗被認(rèn)為是研究企業(yè)代理成本、研究內(nèi)部現(xiàn)金運(yùn)用低效率的典型案例。在此基礎(chǔ)上，1986年哈佛大學(xué)詹森（Jensen）提出了自由現(xiàn)金流量假說（FreeCashFloCopeland教授于1990年闡述了自由現(xiàn)金流量的計算方法：　　自由現(xiàn)金流量=（稅后凈營業(yè)利潤+折舊及攤銷）-（資本支出+營運(yùn)資本增加）　　BradfordCornell教授于1993年給出自由現(xiàn)金流量的計算與TomCopeland類似：　　自由現(xiàn)金流量=（營業(yè)利潤

4、+股利收入+利息收入）×（1-所得稅率）+遞延所得稅增加+折舊-資本支出-營運(yùn)資本增加Asodaran教授對自由現(xiàn)金流量的計算也是參照了TomCopeland的觀點：　　自由現(xiàn)金流量=息稅前利潤×（1-所得稅率）+折舊-資本支出-營運(yùn)資本增加　　肯尼斯。漢克爾和尤西。李凡特在2001年對自由現(xiàn)金流量的計算也給出了自己的觀點：自由現(xiàn)金流量=經(jīng)營現(xiàn)金流量-總資本性支出+隨意性資本支出　　其中，隨意性資本支出主要是指企業(yè)的日常管理費(fèi)用，而不是企業(yè)增長所必需的那一部分，因為這部分現(xiàn)金可以分配給投資者，而對企業(yè)的增長不產(chǎn)生任何影響?！?〕　　本文比較贊同TomCo

5、peland教授給出自由現(xiàn)金流量的計算公式，即自由現(xiàn)金流量=（稅后凈營業(yè)利潤+折舊及攤銷）-（資本支出+營運(yùn)資本增加）。從公式中可以看出在保證企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的基礎(chǔ)上，將公司不包括利息收支的營業(yè)利潤扣除實付所得稅稅金之后的數(shù)額（即稅后凈營業(yè)利潤）加上折舊及攤銷等非現(xiàn)金支出，再減去營運(yùn)資本的追加和物業(yè)廠房設(shè)備及其他資產(chǎn)方面的投資。如果能夠得到正數(shù)即正的自由現(xiàn)金流量就可以把它提供給公司的所有資本供應(yīng)者（包括債權(quán)人和股東），或者將這些現(xiàn)金流量留在企業(yè)中待以后產(chǎn)生更多的自由現(xiàn)金流量?！　?.2　會計現(xiàn)金流量的計算　　2.2.1　經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量　　經(jīng)營活動是指

6、企業(yè)投資活動和籌資活動以外的所有交易和事項。經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入包括銷售商品或提供勞務(wù)、經(jīng)營性租賃、受到的稅費(fèi)返還等；經(jīng)營活動的現(xiàn)金流出包括購買貨物、接受勞務(wù)、制造產(chǎn)品、廣告宣傳、交納稅款等?！　〗?jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量-經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出量　　2.2.2　投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量　　投資活動與企業(yè)的長期資產(chǎn)項目有關(guān)，是指企業(yè)長期資產(chǎn)的購建和不包括在現(xiàn)金等價物范圍內(nèi)的投資及其處置活動。投資活動包括短期投資和長期投資的購買與處置，固定資產(chǎn)的購買與處置，無形資產(chǎn)的購買與處置等。投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額=投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量-

7、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出量　　2.2.3　籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量　　籌資活動與長期負(fù)債和所有者權(quán)益項目有關(guān)，是指從投資者和債權(quán)人那里籌集到開辦和維持企業(yè)經(jīng)營所需的現(xiàn)金從而導(dǎo)致企業(yè)資本及債務(wù)規(guī)模和構(gòu)成發(fā)生變化，包括吸收投資、發(fā)行股票、分配利潤等?！　』I資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額=籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量-籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出量〔6〕　　從上述對自由現(xiàn)金流量與會計現(xiàn)金流量計算公式的分析，不難看出二者之間存在著一定的關(guān)系。自由現(xiàn)金流量可以通過經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與資本性支出調(diào)整而得出，這可從現(xiàn)金流量表的編制找到原因。編制現(xiàn)金流量表時，經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量的列報

8、采用間接法時以本期凈收益為起點，調(diào)整不涉及現(xiàn)金的收入、費(fèi)用、非常項目收支及應(yīng)收應(yīng)