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《輕工行業(yè)三季報(bào)總結(jié)：包裝拐點(diǎn)已現(xiàn)，配置必選消費(fèi)，家居等待黎明.docx》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線(xiàn)閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、專(zhuān)題研究報(bào)告景氣度影響下滑。n投資展望：木漿將迎來(lái)拐點(diǎn)，關(guān)注生活用紙行業(yè)投資機(jī)會(huì)。今年1-7月全球向中國(guó)市場(chǎng)出口闊葉漿合計(jì)730萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)8%，而2015/2016/2017年同期增速則分別為13.1%/14.2%/12.3%。中國(guó)市場(chǎng)增速下行導(dǎo)致全球出貨增速放緩，今年1-7月闊葉漿全球出貨量合計(jì)1983萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)3.7%，增速為2015年來(lái)同期最低。庫(kù)存方面，當(dāng)前青島港庫(kù)存及港口總庫(kù)存量均持續(xù)上行，新一輪加庫(kù)存周期或已開(kāi)啟。我們判斷，中國(guó)市場(chǎng)需求增速減弱疊加庫(kù)存高位，有望推動(dòng)木漿價(jià)格逐步見(jiàn)頂，生活用紙行業(yè)或?qū)⒁虼擞瓉?lái)拐點(diǎn)機(jī)會(huì)。建議積極關(guān)注A股生活用紙龍頭
2、中順潔柔，港股生活用紙龍頭恒安國(guó)際，維達(dá)國(guó)際。n消費(fèi)升級(jí)板塊：晨光文具高速增長(zhǎng)，關(guān)注盈趣科技彈性機(jī)會(huì)。晨光文具Q3業(yè)績(jī)繼續(xù)維持良好增長(zhǎng)動(dòng)能。我們認(rèn)為，公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)依然具備穩(wěn)健前行的基礎(chǔ)，辦公文具市場(chǎng)廣闊，有望為科力普業(yè)務(wù)繼續(xù)發(fā)展提供機(jī)會(huì)，建議積極關(guān)注。盈趣科技前期估值持續(xù)下滑系IQOS在日本市場(chǎng)出貨量不及預(yù)期所致。但從終端銷(xiāo)售情況看，IQOS在日本市場(chǎng)銷(xiāo)量18年來(lái)保持穩(wěn)定，市占率依然維持在15.5%左右。本輪出貨量下滑主要系日本市場(chǎng)去庫(kù)存所致，且對(duì)IQOS設(shè)備出貨并無(wú)顯著影響。后續(xù)伴隨IQOS3/IQOS3multi登陸日本市場(chǎng)，以及可能的FDA準(zhǔn)予PMI在美國(guó)市
3、場(chǎng)銷(xiāo)售IQOS等事件驅(qū)動(dòng)機(jī)會(huì)，盈趣科技市場(chǎng)表現(xiàn)有望迎來(lái)較大彈性。n日化板塊：國(guó)產(chǎn)化妝品有望受益，關(guān)注長(zhǎng)期成長(zhǎng)能力?；瘖y品行業(yè)有望在2017-2021年保持7.8%的年復(fù)合增速。另一方面，9月社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速繼續(xù)下跌，我們認(rèn)為有望催生化妝品行業(yè)消費(fèi)風(fēng)格的轉(zhuǎn)化。相較高端國(guó)際品牌而言，定位清晰且具備性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)的國(guó)產(chǎn)品牌有望受益。建議關(guān)注產(chǎn)品定位明確，線(xiàn)上逐步發(fā)力，單品牌店布局成效初顯的國(guó)產(chǎn)化妝品標(biāo)的珀萊雅。n風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，地產(chǎn)景氣程度下滑風(fēng)險(xiǎn)。專(zhuān)題研究報(bào)告內(nèi)容目錄三季報(bào)業(yè)績(jī)回顧：三季度業(yè)績(jī)放緩，估值持續(xù)下行.-6-輕工行業(yè)三季報(bào)業(yè)績(jī)回顧......
4、......................................................................-6-市場(chǎng)表現(xiàn)：估值中樞持續(xù)下行.....................................................................-7-板塊回顧與展望：地產(chǎn)下行家居承壓，造紙拐點(diǎn)包裝受益...............................-10-家居板塊：收入增速下行趨緩，盈利進(jìn)一步修復(fù)......................................-10-定制板塊
5、：靜靜等待黎明..........................................................................-12-軟體板塊：利潤(rùn)修復(fù)邏輯如期兌現(xiàn)，行業(yè)格局蓄勢(shì)整合...........................-14-成品板塊：格局明朗，部分標(biāo)的渠道紅利待釋放......................................-16-工裝板塊：業(yè)績(jī)逆勢(shì)高增長(zhǎng)，大市場(chǎng)孕育大龍頭......................................-17-造紙板塊：周期紅利減弱，靜靜等待下一波
6、浪潮......................................-18-包裝印刷板塊：拐點(diǎn)正在進(jìn)行時(shí)，多元化趨勢(shì)不改..................................-24-消費(fèi)升級(jí)板塊：晨光文具高速增長(zhǎng)，關(guān)注盈趣科技彈性機(jī)會(huì)....................-28-日化板塊：消費(fèi)下行對(duì)國(guó)產(chǎn)化妝品并非利空.............................................-28-核心標(biāo)的概覽.........................................................
7、...........................................-30-重點(diǎn)覆蓋公司三季報(bào)業(yè)績(jī)一覽...................................................................-30-風(fēng)險(xiǎn)提示............................................................................................................-30-原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn).............................
8、.....
