資源描述：
《輕工行業(yè)三季報總結：包裝拐點已現，配置必選消費，家居等待黎明.docx》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、專題研究報告景氣度影響下滑。n投資展望：木漿將迎來拐點，關注生活用紙行業(yè)投資機會。今年1-7月全球向中國市場出口闊葉漿合計730萬噸，同比增長8%，而2015/2016/2017年同期增速則分別為13.1%/14.2%/12.3%。中國市場增速下行導致全球出貨增速放緩，今年1-7月闊葉漿全球出貨量合計1983萬噸，同比增長3.7%，增速為2015年來同期最低。庫存方面，當前青島港庫存及港口總庫存量均持續(xù)上行，新一輪加庫存周期或已開啟。我們判斷，中國市場需求增速減弱疊加庫存高位，有望推動木漿價格逐步見頂，生活用紙行業(yè)或將因此迎來拐點機會。建議積極關注A股生活用紙龍頭
2、中順潔柔，港股生活用紙龍頭恒安國際，維達國際。n消費升級板塊：晨光文具高速增長，關注盈趣科技彈性機會。晨光文具Q3業(yè)績繼續(xù)維持良好增長動能。我們認為，公司傳統(tǒng)業(yè)務依然具備穩(wěn)健前行的基礎，辦公文具市場廣闊，有望為科力普業(yè)務繼續(xù)發(fā)展提供機會，建議積極關注。盈趣科技前期估值持續(xù)下滑系IQOS在日本市場出貨量不及預期所致。但從終端銷售情況看，IQOS在日本市場銷量18年來保持穩(wěn)定，市占率依然維持在15.5%左右。本輪出貨量下滑主要系日本市場去庫存所致，且對IQOS設備出貨并無顯著影響。后續(xù)伴隨IQOS3/IQOS3multi登陸日本市場，以及可能的FDA準予PMI在美國市
3、場銷售IQOS等事件驅動機會，盈趣科技市場表現有望迎來較大彈性。n日化板塊：國產化妝品有望受益，關注長期成長能力。化妝品行業(yè)有望在2017-2021年保持7.8%的年復合增速。另一方面，9月社會消費品零售總額增速繼續(xù)下跌，我們認為有望催生化妝品行業(yè)消費風格的轉化。相較高端國際品牌而言，定位清晰且具備性價比優(yōu)勢的國產品牌有望受益。建議關注產品定位明確，線上逐步發(fā)力，單品牌店布局成效初顯的國產化妝品標的珀萊雅。n風險提示：原材料價格上漲風險，地產景氣程度下滑風險。專題研究報告內容目錄三季報業(yè)績回顧：三季度業(yè)績放緩，估值持續(xù)下行.-6-輕工行業(yè)三季報業(yè)績回顧......
4、......................................................................-6-市場表現：估值中樞持續(xù)下行.....................................................................-7-板塊回顧與展望：地產下行家居承壓，造紙拐點包裝受益...............................-10-家居板塊：收入增速下行趨緩，盈利進一步修復......................................-10-定制板塊
5、：靜靜等待黎明..........................................................................-12-軟體板塊：利潤修復邏輯如期兌現，行業(yè)格局蓄勢整合...........................-14-成品板塊：格局明朗，部分標的渠道紅利待釋放......................................-16-工裝板塊：業(yè)績逆勢高增長，大市場孕育大龍頭......................................-17-造紙板塊：周期紅利減弱，靜靜等待下一波
6、浪潮......................................-18-包裝印刷板塊：拐點正在進行時，多元化趨勢不改..................................-24-消費升級板塊：晨光文具高速增長，關注盈趣科技彈性機會....................-28-日化板塊：消費下行對國產化妝品并非利空.............................................-28-核心標的概覽.........................................................
7、...........................................-30-重點覆蓋公司三季報業(yè)績一覽...................................................................-30-風險提示............................................................................................................-30-原材料價格上漲風險.............................
8、.....
